Rambler's Top100
 

Банк Санкт-Петербург: Ключевые рынки. Дневной фокус


[24.07.2013]  Банк Санкт-Петербург    pdf  Полная версия

КЛЮЧЕВЫЕ ДРАЙВЕРЫ ДЛЯ ФИНАНСОВЫХ РЫНКОВ

За последние сутки наше видение принципиально не изменилось. В течение ближайшей недели факторы будут скорее благоприятствовать спросу на рисковые активы (в т.ч. на российский рубль). Этому способствуют, продолжающие выходить скорее в позитивном ключе корпоративные отчеты в США.

СОБЫТИЯ

Ключевой датой ближайших дней, способной заметно изменить ситуацию, мы продолжаем считать 31 июля, когда состоится заседание Комитета по открытым рынкам (FOMC) ФРС США, которое может принести неприятные сюрпризы для части инвесторов в виде большей готовности членов FOMC начать выходить из программы покупки облигаций (QE). Итоги заседания могут определить негативную реакцию рынков и распродажу рисковых активов. Будущее после 31 июля не выглядит однозначно позитивным. Власти Китая могут не спешить с новыми мерами поддержки экономики, а новые данные с американского рынка недвижимости показать негативное влияние процентных ставок.

МАКРОЭКОНОМИКА

Из последних важных макроданных стоит выделить предварительную оценку китайского индекса PMI Manufacturing от HSBС, судя по которой падение промышленности Поднебесной усилилось. На фоне этого китайский фондовый индекс сегодня снижается. Кроме всего прочего может это может оказать давление и на австралийский доллар.

ПОСЛЕДНИЕ ИЗМЕНЕНИЯ НА КЛЮЧЕВЫХ РЫНКАХ

Внешний фон можно охарактеризовать как нейтральный. Практически около нуля закрылись индексы США. Цена на нефть осталась на прежнем уровне, и чуть укрепился евродоллар. Рубль и «корзина» фактически остались на вчерашних уровнях.

НОВОСТИ, СВЯЗАННЫЕ С КЛЮЧЕВЫМИ ДРАЙВЕРАМИ

Китай. Усилия Китайских властей в борьбе с пузырем в недвижимости, похоже, начали действовать. Судя по данным за июнь, хотя рост цен и продолжается, но в значительной степени замедлился до 1.4% MoM. Так еще весной темп месячного прироста цен достигал 2.5% в крупнейших городах.

Из важных новостей стоит отметить тот факт, что ЦБ Турции впервые за несколько лет повысил ставку, что формально должно оказать поддержку турецкой лире. Кроме этого мы отмечали, что валюты развивающихся стран скорее движутся сонаправленно, таким образом, опосредованно это может в какой-то степени и рублю.

Индия: Центральный Банки Индии вчера значительно ограничил доступ банков к ликвидности. В результате чего ключевая ставка денежного рынка подскочила до 16-месячного максимума.

РЕКОМЕНДАЦИИ

Мы сохраняем рекомендации покупать акции США и России, а также рубль против доллара и евро на горизонте до 1 месяца. Мы продолжаем ставить на продажу евро против доллара и рубля. По нефти краткосрочно стоит нейтральная рекомендация.

ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

По итогам вчерашнего дня однодневная RUONIA была определена на уровне 6,05%, что вполне соответствует нашим ожиданиям. На вчерашнем аукционе семидневного РЕПО банки взяли 1,987 трлн. рублей, что на 132,6 млрд. рублей больше, чем на аукционе неделю назад. Разница, как мы и писали ранее обусловлена более существенными налоговыми выплатами на этой неделе по сравнению с прошлой. На этой неделе денежный рынок сохранится напряженным, что обусловлено продолжением налогового периода.

В целом, следует отметить, что в июле ставки денежного рынка во время налогового периода поднялись меньше, чем в прошлом месяце. Так, средняя ставка RUONIA в период с 15 по 22 июня составила 6,04% против 6,23% за аналогичный период июня. В целом, с начала июля среднее значение ставки RUONIA составило 5,91% против 6,17% в июне. Таким образом, фактически некоторое снижение ставок уже произошло. По нашей оценке это происходит благодаря некоторому ослаблению Банком России своих лимитов по операциям недельного РЕПО.

РЫНОК РУБЛЕВОГО ГОСДОЛГА

По итогам вчерашнего дня доходности основных выпусков ОФЗ показали несущественное снижение в рамках 1-2 б.п. Таким образом, пока что никакой ясности с направлением движения на долговом рынке не появляется. Помочь рынку определиться с направлением сможет сегодняшний день, когда пройдет как аукцион по двум выпускам ОФЗ, так и будут опубликованы сегодняшние данные по недельной инфляции.

Минфин объявил вчера о том, что планирует разместить ОФЗ 26211 (погашение в январе 2023 года) в объеме 10 млрд. рублей в диапазоне доходности 7,15 – 7,2%% и ОФЗ 25082 (с погашением в мае 2016 года) в объеме 10 млрд. рублей в диапазоне доходности 6,17 – 6,22%%. Таким образом, в условии неопределенности на рынке Минфин выбрал относительно короткие бумаги, интерес к которым могут проявить преимущественно локальные инвесторы. Объявленные диапазоны к размещениям не предполагают предоставления премий, что делает результаты менее предсказуемыми. Однако, учитывая короткие сроки до погашения по предложенным бумагам, ожидаем, что большая часть объемов будет размещена по верхней границе предложенных диапазонов.

ДИНАМИКА РУБЛЯ И ФАКТОРЫ, ВЛИЯЮЩИЕ НА РОССИЙСКУЮ ВАЛЮТУ

Рубль продолжает двигаться вместе с другими сопоставимыми валютами. Достигнув пика падения 5 июля, валюты двинулись в обратном направлении. Важным драйвером, определившим это движение, стало начало цикла ужесточения денежно-кредитной политики в развивающихся и экспортно-ориентированных странах.

Очередные меры ужесточения денежно-кредитной политики продолжают приниматься, однако, мы сомневаемся, что этот драйвер продолжит поддерживать курсы рубля и сопоставимых валют длительное время.

Ситуация в экономике Китая - важнейшего потребителя сырья – скорее продолжает ухудшаться, судя по вышедшему предварительному PMI за июль. Да, вчера премьер-министр Китая сообщил о том, что снижение экономического роста ниже 7% является неприемлемым, однако, до того как власти Китая решатся на новую программу помощи экономики может пройти время.

Мы сомневаемся, что экономическая ситуация в течение продолжительно времени позволит ужесточать денежно-кредитную политику в развивающихся и экспортно-ориентированных странах.

Причина, по которой финансовые власти начали ужесточение кроется в боязни, что ослабевшие валюты определят рост стоимости экспортных товаров и через это рост инфляции. Довольно сомнительное решение в условиях не очень сильного внутреннего потребления. Можно провести аналогию с тем, что денежные власти традиционно ориентируются больше на инфляцию (Core) не связанную с динамикой волатильных внешних рынков. Рост цен на импортные товары краткосрочно отразится в ценах, однако, окажет также негативное воздействие на спрос и раскручивания инфляции не должно произойти.

Тем не менее, сегодня стало известно, что Банк Индии уменьшил предоставление ликвидности банкам посредством операций РЕПО. ЦБ Турции также решился на поднятие ставки впервые с 2011 г, пообещав в случае необходимости еще больше ужесточить условия на денежном рынке.

КАЛЕНДАРЬ ПУБЛИКАЦИИ ДАННЫХ МАКРОСТАТИСТИКИ

Из выходящей на этой неделе макростатистики особенно стоит выделить как важные данные индексы PMI в Еврозоне и индекс потребительской уверенности в США.

 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
1 2 3 4 5 6 7
8 9 10 11 12 13 14
15 16 17 18 19 20 21
22 23 24 25 26 27 28
29 30 1 2 3 4 5
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов:

  • нет связанных эмитентов