Новости, комментарии и идеи

- Правительство смягчило критерии для инвестирования пенсионных накоплений. Отныне накопления граждан могут инвестироваться в государственные, муниципальные и корпоративные облигации, входящие хотя бы в один котировальный список высшего уровня либо имеющие международный долгосрочный кредитный рейтинг по обязательствам в иностранной валюте. Для акций российских ОАО необходимо выполнение первого критерия. Таким образом, снят ряд требований к квартальной отчетности, количеству акционеров и стоимости чистых активов. Ознакомиться с текстом постановления можно здесь: http://base.consultant.ru/cons/cgi/online.cgi?req=doc;base=LAW;n=89712.

- Банк Санкт-Петербург отчитался за 2-й квартал 2009 г. по РСБУ. В целом, никаких сюрпризов. Большая часть доходов идет в резервы на покрытие возможных потерь. Чистая прибыль банка за отчетный период сократилась в 143 раза по сравнению с аналогичным периодом прошлого года – до 13.3 млн. руб. Напомним, что недавно банк привлек субординированные кредиты от ЕБРР и ВЭБа. Выпуск еврооблигаций с погашением в 2009 г. имеет слишком короткую дюрацию и торгуется около номинала. Спекулятивный интерес могут представлять лишь субординированные еврооблигации STPETE 17_12, но и они не выглядят сейчас откровенно дешевыми (цена около 70% от номинала).

- Вкратце: Правительство выделит Группе ГАЗ 5.6 млрд. руб. на строительство завода в Ярославле. (Источник: Коммерсантъ). Ранее государство предоставило автопроизводителю рекордные на сегодняшний день гарантии на сумму 20 млрд. руб.

- Вкратце: Сбербанк завершил сделку по покупке торговой сети Мосмарт. 100% акций ритейлера переданы в новую компанию, где банк получил контрольный пакет. Сбербанк не платил за акции Мосмарта живыми деньгами, но реструктурировал компании старые кредиты и выдал новый (Источник: Ведомости). Выпуск Мосмарт-1 был полностью выкуплен компанией в октябре прошлого года в рамках оферты.

Рынок еврооблигаций

КОРРЕКЦИИ НЕ СЛУЧИЛОСЬ - РЫНКИ ВНОВЬ ПОШЛИ В РОСТ

Подпитываемые растущим «аппетитом к риску», основные мировые рынки снова рвутся к новым высотам: так, индекс Dow Jones вчера вырос на 2.1%, а цена барреля марки Brent доходила до 69.25 долл. (+3%). В принципе, причин для оптимизма вчера было предостаточно. Во-первых, в США вышла хорошая статистика по рынкам труда и недвижимости. Так, число американцев, получающих пособие по безработице, против ожиданий снизилось. Кроме того, третий месяц подряд растет количество сделок на вторичном рынке недвижимости (existing home sales), причем, что особенно радует, снижается доля вынужденных (distressed) продаж (с 50% в начале года до 31% в июне). Впрочем, к сожалению, наметившееся на рынке оживление пока особо не сказывается на ценах жилья.

Также продолжают поступать хорошие новости из корпоративного сектора: ряд компаний вчера вновь отчитались лучше, чем ожидалось, также было анонсировано несколько M&A-сделок. Впрочем, не обошлось и без «ложки дегтя»: отчеты Microsoft и American Express не оправдали прогнозов. Правда, информация поступила уже после завершения торгов, поэтому это отразилось только на фьючерсах на американские индексы акций, которые сегодня утром снижаются.

Доходности US Treasuries вчера ощутимо выросли: во-первых, конечно же, сказалось ралли в акциях, во- вторых, Минфин США объявил, что на следующей неделе разместит 115 млрд. долл. в виде двух-, пяти- и семилетних нот. По итогам дня, доходность 10-летних UST составила 3.66% (+11бп), вернувшись к уровню конца прошлой недели. Таким образом, эффект от словесных интервенций главы ФРС Б.Бернанке сошел «на нет».

EMERGING MARKETS

Котировки еврооблигаций Emerging Markets вчера росли вслед за рынками акций: основные бенчмарки прибавили в цене порядка 50бп. Спрэд EMBI+ сузился до 384бп (-20бп). Выпуск RUSSIA30 (YTM 7.41%) вчера торговался около 100 ½ (+50бп), спрэд к UST уменьшился до 375бп (-20бп). В корпоративном секторе очень высокий спрос мы видели на новые евробонды Газпрома: долларовый выпуск подорожал до 101пп, «евровый» – до 102пп. Впрочем, в целом, по широкому спектру корпоративных бумаг вчера цены выросли примерно на 1пп (ТНК, Северсталь, НКНХ, Евраз). Вчера появилось сообщение, что УРСА-Банк будет выкупать с рынка выпуск еврооблигаций на 5 млрд. рублей с погашением в 2010 году.

Рынок рублевых облигаций и денежный рынок

ДЕНЕЖНЫЙ И ВТОРИЧНЫЙ РЫНКИ

Рынок вчера практические полностью проигнорировал рост цен на нефть: бивалютная корзина весь день торговалась около отметки 37.10 рублей. Сегодня утром курс национальной валюты немного укрепился - до 37 рублей относительно корзины валют, однако, на наш взгляд, это слишком «скромное» движение, учитывая, что баррель нефти марки Brent подобрался к отметке 70 долл.

Кстати, не исключено, что мы смотрим немного не в ту сторону. И большее значение сейчас имеет динамика пары рубль/доллар, а стоимость бивалютной корзины является лишь производной величиной. RUB/USD сейчас вплотную приблизился к отметке 31 рубль, а, как показала практика, похоже, это весьма сильный «уровень поддержки». Вместе с тем, ни один «уровень» не является вечным…

Ставки overnight вчера немного подросли - примерно до 6-7%. Впрочем, рублевый долговой рынок сейчас полностью игнорирует такие «мелочи», продолжая радовать инвесторов постоянным ростом котировок. Например, цены длинных выпусков 1-го эшелона (в первую очередь, речь идет о бумагах Москвы) вчера выросли еще примерно на 1пп.

Вчера была закрыта книжка по двум новым выпускам биржевых облигаций ОГК-5 суммарно на 4 млрд. рублей: ставка купона установлена по нижней границе ранее озвученного диапазона (14.75%). Одновременно стартовало размещение новых бондов Банка Петрокоммерц: в обоих случаях объем составляет 3 млрд. рублей, предусмотрены годовая и 1.5-годовая оферты. Доходность ожидается, соответственно, на уровне 14.70-14.92% и 15.24-15.51%. На наш взгляд, очень неплохое предложение, учитывая, что Петроком-4 сейчас торгуется около 14.18% по доходности (дюрация около года). Кстати, бонды банка включены в Список репо ЦБ.

Также ориентир по выпуску МТС-5 был вновь снижен – до 14.5-15.2% (вчера было 15.2-15.4%). На наш взгляд, по нижней границе, уже не выглядят очень привлекательно (см. вчерашний комментарий).