Rambler's Top100
 

Газпромбанк: Ежедневный обзор долговых рынков


[24.07.2009]  Газпромбанк    pdf  Полная версия

МАКРОЭКОНОМИКА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

ВВП РФ в июне замедлил падение

Новость: Замминистра Минэкономразвития А. Клепач сказал, что ВВП РФ упал в июне на 9,6% г/г. Он также сказал, что в 2П09 рубль будет слабее, чем в апреле-мае 2009 г.

Комментарий: По итогам 5-ти месяцев снижение ВВП оценивалось на уровне 10,2%, таким образом, можно констатировать, что максимальное снижение показателя остается позади, по итогам полугодия будет около 10,0-10,1%. Однако, по итогам 1-го квартала МЭРом предполагалось снижение на 9,5%, фактическое (по данным Росстата) оказалось 9,8%. Кроме того, в июне действует "эффект низкой базы": так, замедление падения промпроизводства с 17,1% в мае до 12,1% в июне вызвано именно им. Таким образом, указанные цифры по ВВП представляют собой предварительную оценку, которая будет уточняться.

Что касается рубля, то в мае и апреле был курс рубля к доллару на уровне 32,77, к корзине - 37,79. При этом нефть в 1п09 составляло 51,44, в бюджете на этот год заложена нефть 54 долл.

Мы полагаем (и неоднократно сообщали об этом), что данные второго квартала, скорее всего, будут с точки зрения цифр худшими в этом году из-за эффектов базы предыдущего года, значения по реальному сектору второй половины года будут лучше.

В связи с курсом фраза о том, что "рубль будет слабеть по отношению к уровню апреля-мая" может означать, что либо нефть будет ниже, либо текущая стоимость рубля (37,09 к корзине и 31,18 - к доллару) будет снижаться (мини-девальвация??). Вопрос, на наш взгляд, открытый, однако Клепач был первым, кто еще в начале декабря заявил, что Россия входит в рецессию. Кроме того, напоминаем, что средний курс доллара по мнению Набиуллиной должен был составить 35,1 руб./доллар (одни из первых оценок на этот год).

КРЕДИТНЫЙ КОММЕНТАРИЙ

МТС может приобрести сотового ритейлера Альт-Телеком за 14 млн долл.

Новость: РБК-Дэйли сообщает со ссылкой на неназванные источники на рынке сотового ритейла о том, что МТС готовит сделку по покупке розничной сети Альт-Телеком. Сумма сделки может составить около 14 млн долл. без учета долга (долг Альт-Телеком составляет порядка 10 млн долл). Актив будет переведен под управление розничной дочки МТС ЗАО РТК. Сеть салонов Альт-Телеком работает в девяти регионах России и на настоящий момент насчитывает около 350 салонов. Количество собственных пунктов продаж МТС на сегодня составляет порядка 2800 салонов с учетом офисов и франчайзи.

Комментарий: По нашему мнению, данная новость позитивна для МТС с точки зрения перспектив долгосрочного присутствия оператора на рынке сотового ритейла. Компания увеличивает свою долю на данном рынке путем приобретения относительно небольших независимых сетей, находящихся в стабильном финансовом положении. Цена покупки Альт-Телеком сопоставима с предыдущими приобретениями МТС – порядка 70 тыс долл за один салон (с учетом долга) по сравнению с 60 тыс. долл за один салон сети Эльдорадо, которую МТС приобрел в апреле текущего года. Стратегия МТС на рынке сотового ритейла представляется нам разумной, учитывая, что она уже начала приносить позитивные результаты. Приобретя сети Эльдорадо и Телефон.ру в начале 2009 года, во 2кв09 МТС вернула себе лидерство по количеству подключений новых абонентов (40% всех подключений), в то время как доля Вымпелкома снизилась с 57% в 1кв09 до 11% в апреле-июне.

Лукойл закроет сделку по привлечению синдицированного кредита до конца июля

Новость: Как сообщает агентство Reuters, Лукойл до конца месяца закроет сделку по привлечению синдицированного кредита на 1,2 млрд долл., о которой было объявлено в начале июля. В синдикат входят 12 банков, ставка по трехлетнему кредиту, обеспеченному экспортной выручкой, составит LIBOR+400 б.п.

Комментарий: Привлечение кредита позволит рефинансировать около 30% короткого долга Лукойла, который по состоянию на конец первого квартала составлял чуть более 4 млрд долл.

Сделка, на наш взгляд, является еще одним подтверждением наличия спроса на качественный российский риск – наравне с недавним успешным размещением евробондов Газпрома. Мы полагаем, что российские заемщики не преминут воспользоваться улучшением конъюнктуры и в августе – сентябре выйдут с новым предложением на публичном долговом рынке. В частности, о планах разместить евробонды ранее говорили Лукойл (предположительный объем – 1 млрд долл.) и ТНК-BP.

Последняя также привлекает средства в виде синдицированных займов – вчера Reuters со ссылкой на источники в банковских кругах сообщил о том, что ТНК-BP может увеличить объем привлечения в рамках существующего синдицированного кредита, обеспеченного экспортной выручкой, с 315 млн долл. (по состоянию на апрель) до 500 – 600 млн долл. Условия привлечения средств те же, что и у Лукойла – трехлетний срок и ставка LIBOR+400 б.п.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
31 1 2 3 4 5 6
7 8 9 10 11 12 13
14 15 16 17 18 19 20
21 22 23 24 25 26 27
28 29 30 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: