Взгляд на рынок

БАЗОВЫЕ АКТИВЫ

Ставки казначейских обязательств США выросли на фоне прошедшего аукциона по 2-летним выпускам рекордным объемом $31 млрд. Опасения по поводу роста ставок при размещении не оправдались в полной мере: показатель bid/cover составил 2.42, а спрос со стороны нерезидентов усилился. Сегодня и завтра будут опубликованы данные по продажам на рынке жилья.

РАЗВИВАЮЩИЕСЯ РЫНКИ

Рынок Emerging Debt смог устоять от растущих ставок базовых активов, что позволило спрэду EMBI+ сократиться до 272 (-7) б.п. В целом корреляция долговых рынков ЕМ более тесная с динамикой фондовых рынков: тенденция к отказу от повышенных рисков постепенно ослабевает. Российские еврооблигации в целом остаются на прежних ценовых уровнях: выпуск "Россия-30" продолжает консолидацию в цене на уровне 112.15 п.п.

РЫНОК РУБЛЕВЫХ ОБЛИГАЦИЙ

Локальный долговой рынок остается в условиях невысокой активности инвесторов, что связано как с периодом налоговых платежей, так и с насыщенным размещениями первичным рынком. Сегодня состоится размещение 5 выпусков облигаций, суммарный объем которых составляет 16.25 млрд руб., поэтому надеяться на рост активности вторичного рынка пока не приходится.

Макроэкономика

ЛИКВИДНОСТЬ И СТАВКИ

Показатель рублевой ликвидности сегодня утром составил 921.1 (+41.7) млрд руб. Структура ликвидности выглядит следующим образом: остатки на корсчетах выросли до 547.0 (+34.3) млрд руб., тогда как депозиты банков в ЦБ составили 374.1 (+7.4) млрд руб.

Конъюнктура денежного рынка стабилизируется. Ставки рынка МБК остаются умеренными, однодневные кредиты обходятся под 3.5-4.0% годовых. Объем операций РЕПО ЦБ остается низким – всего 0.6 млрд руб. Сегодня пройдет уплата акцизов и НДПИ. Уровня рублевой ликвидности достаточно для нормально прохождения через налоговый период, однако пиковые периоды роста ставок МБК вряд ли удастся избежать.

Кривая ставок LIBOR (USD) сохранила прежний вид, лишь дальние ставки выросли в среднем на 5-10 б.п.: 1M LIBOR составляет 2.46%, 3M LIBOR – 2.80%, 12M LIBOR – 3.36%. Ставки российских NDF в краткосрочном сегменте остаются в пределах 3.5-5%, 12-месячная ставка составляет 5.7%.

Локальный долговой рынок

ИНВЕСТИЦИИ: ФОКУС НА ЛИКВИДНОСТЬ

Среда на рынке рублевого долга прошла довольно спокойно. Плавное снижение цен в выпусках первого уровня прекратилось, однако большинство "фишек" закрылось на уровне предыдущего дня. Состояние рынка адекватно текущим условиям: период налоговых платежей говорит не в пользу роста числа сделок, тогда как значительное предложение на первичном рынке и вовсе заставляет инвесторов дождаться более высоких ставок.

Лишь в выпусках второго эшелона вчера были заметны покупки, особенно в банках "второго круга". Как ни странно, но в телекоммуникационном секторе инвесторы продолжают игнорировать приближающееся размещение Вымпелкома. На наш взгляд, либо участники рынка уверены, что планируемая доходность не окажет давления на кривые телекомов, либо интерес к этому сектору остается низким.

Сегодня состоится размещение 5 выпусков на первичном рынке суммарным объемом 16.25 млрд руб. Среди наиболее интересных выделяем облигации "Росводоканал" (РВК) и ЛК "Уралсиб". Выпуски имеют годовую и полуторагодовую оферты соответственно. На наш взгляд, выпуски несут в себе приемлемый кредитный риск и должны войти в ломбардный список ЦБ РФ. Ориентир по ставке купона РВК – 11.75-12.25%, ЛК "Уралсиб" – 11.75-12.75%.