Банк Москвы: Ежедневный обзор долговых рынков

[24.07.2006] Банк Москвы

ВНУТРЕННИЙ ДОЛГОВОЙ РЫНОК

В пятницу рынок рублевого долга продолжил постепенное движение вверх на фоне относительно невысоких оборотов. Основным стимулом для активизации покупателей стал рост котировок на внешнем долговом рынке. Совокупный объем торгов с негосударственными облигациями на ММВБ составил порядка 7,9 млрд. руб. по сравнению с 6,8 млрд. руб. днем ранее. Позитивное развитие событий на внешних долговых рынках заставляет внутренних участников играть на повышение и повышать активность в выпусках длинных бумаг. Среди корпоративных выпусков облигаций, активно торговавшихся в последний день недели, стоит отметить высокий оборот в относительно длинном ЮТК-04, где по 37 сделкам оборот дневной оборот превысил 400 млн. руб. Доходность облигаций по итогам дня не изменилась и составила по цене закрытия 10,11% годовых. Хороший объем прошел облигациями ГАЗ-Финанс-01 на сумму порядка 245 млн. руб. По итогам дня стоимость последних выросла на 0,17%, а доходность к оферте в феврале 2008 года снизилась на 13 б.п. до 8,95% годовых. Индикативный выпуск корпоративных облигаций РЖД-07 также вошел в список лидеров торгов с объемом порядка 300 млн. руб., его стоимость выросла по итогам дня на 0,33%, а доходность к погашению в ноябре 2012 г. снизилась на 7 б.п. до 7,38% годовых. В секторе муниципальных и государственных облигаций индикативные выпуски также выросли в цене: МосОбл.-06 (+0,10%), ОФЗ 46020 (+0,14%).

По нашим оценкам, капитализация корпоративного сектора выросла в пятницу на 0,05%, муниципального – на 0,03%. Капитализация сектора государственных бумаг не изменилась. По итогам прошлой недели, ценовой индекс корпоративного сектора, согласно нашим расчетам, вырос на 0,03%, субфедерального – на 0,06%, государственные бумаги в среднем подешевели на 0,03%. Прирост секторов, учитывая купонный доход, для корпоративных облигаций составил за неделю 0,18%, для субфедерального сектора – 0,25%, для сектора государственных бумаг – 0,15%.

ЛенСпецСМУ. Объем первичного рынка на этой последней неделе месяца относительно невысок. На рынок выйдут всего 3 эмитента с совокупным объемом выпусков на 4,0 млрд. руб. в т.ч. Липецкая область-34004 (5 млрд. руб. со сроком обращения 5 лет), Городской супермаркет (1,0 млрд. руб. на 3 года) и ЛенСпецСМУ-02. Банк Москвы является организатором выпуска облигаций ЗАО «ЦУН ЛенСпецСМУ». Это второй выход эмитента на рынок публичных заимствований. Мы ожидаем, что доходность нового выпуска к 2-х летней оферте составит порядка 11,5-12,0% годовых.

ИТОГИ РАЗМЕЩЕНИЙ

Агрохолдинг. Ставка первого купона облигаций ООО «Агрохолдинг-Финанс» по итогам аукциона, прошедшего в пятницу была определена в размере 13,0% годовых, что соответствует 13,65% годовых к годовой оферте. Спрос на аукционе составил почти 1,2 млрд., а число сделок – 115. Учитывая кредитное качество эмитента, мы полагаем, что инвесторы получили хорошую премию на аукционе и ждем снижения доходности бумаг после их выхода на вторичный рынок.

ВНЕШНИЕ ДОЛГОВЫЕ РЫНКИ

Us-treasuries. В пятницу котировки us-treasuries остались относительно стабильными после ралли, вызванного словами Бернанке и публикации протокола заседания FOMC от 29 июня. Сегодня с утра кривая доходностей на 2-3 б.п. выше утренних уровней пятницы. 2-летние облигации торгуются на уровне 5,09% годовых (+3 б.п. к предыдущему дню), 5-летние – на уровне 5,00% (+1 б.п.) Доходности 10-летних us-treasuries составляют 5,06% (+3 б.п.), 30-летних – 5,11 (+2 б.п.). Вероятность повышения ставки Fed funds на ближайшем заседании FOMC в августе сегодня с утра составляла порядка 50,0%.

На этой неделе решающим днем, по традиции станет пятница, когда будут опубликована первая оценка по ВВП США во втором квартале. Опрошенные REUTERS экономисты ждут замедления темпов роста экономики во втором квартале до 3,0% в годовом исчислении по сравнению с 5,6% в первом квартале. Если ожидания подтвердятся, вероятность повышения ставки Fed Funds снизится. На наш взгляд, это одна из самых последних ключевых статистик, которую ФРС будет учитывать при принятии решения на ближайшем заседании Комитета по открытым рынкам 8 августа. Кроме статистики по ВВП, важной может стать публикация индекса потребительской уверенности во вторник, а также статистика продаж товаров длительного пользования, которая будет опубликована в четверг.

Еврооблигации emerging markets Конъюнктура рынка еврооблигаций emerging markets по-прежнему остается благоприятной. Индекс еврооблигаций развивающихся стран EMBI+ вырос на 0,08%, а его спрэд сузился до уровня 204 б.п. (-3 б.п.). Индекс EMBI+ Россия увеличился на 0,14%, спрэд потерял 4 б.п. и составил 115 б.п. Еврооблигации «Россия-30» торгуются на уровне 108,063/108,438 процентов от номинала со спрэдом к UST-10 на уровне 115 б.п.

Китай. Центральный банк Китая в пятницу повысил резервные требования к коммерческим банкам страны во второй раз за последние 5 недель. Данная мера направлена на «охлаждение перегретой» экономики Китая. Во втором квартале 2006 года экономика Китая выросла до 11,3% в годовом исчислении с 10,3% в первом квартале этого года. 15 августа норма резервирования будет повышена на 0,5% до 8,5%. Напомним, что 16 июня ЦБ Китая уже повышал норму резервирования до 8,0% (+0,5%).

Колумбия. В пятницу Колумбия продала 10-летние облигации на $1 млрд., воспользовавшись возросшим аппетитом инвесторов к рисковым активам рынка emerging markets. Ставка купона нового выпуска составила 7,375% годовых. Период выплаты купона – раз в полгода. Дата погашения выпуска – 27 января 2017 года.