Банк Спурт: Еженедельный обзор финансовых рынков

[24.07.2006] Банк Спурт

ВАЛЮТНЫЙ И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНКИ

Валютный рынок Курс доллара по итогам недели снизился на 8 коп. до 26,878 руб. Самым ярким событием стало укрепление Банком России индекса рубля к корзине валют 60/40 на 0,3% в начале недели. Неожиданный ход ЦБ привлек внимание спекулянтов. В расчете на дальнейший рост рубля по отношению к доллару банки продали двухнедельный запас американской валюты. Оборот составил $18,9 млрд. (+$6,1 млрд.), в том числе $13,6 млрд.(+$4,4 млрд.) на ТОМ и $5,3 млрд. (+$1,7 млрд.) на TOD. Оставшись без долларов, кредитные организации были вынуждены искать их «на стороне» – оборот по операциям SWAP вырос с $6,8 млрд. до $10 млрд., а ставка по USD_TODTOM понизилась с -2-3% до -8-12%. Мы предполагаем, что по итогам предстоящей недели курс доллара снизится против рубля на 5-10 копеек.

На FOREX по итогам недели курс евро вырос против доллара на 0,5 цента до 1,269, и хотя итоговое изменение оказалось небольшим, рынок евро-доллар был очень волатилен. В первой половине недели курс евро упал против доллара с 1,265 до 1,246 на фоне разгорания военного конфликта на Ближнем Востоке, вызвавшего переток средств в US Treasuries. Но во второй половине недели евро уже великанскими шагами наверстывал упущенное. Сильным катализатором роста европейской валюты стало выступление Б. Бернанке, который в докладе перед Конгрессом заметил, что ФРС, принимая во внимание замедление темпов экономического роста в США, будет менее агрессивно подходить к выработке своей денежно-кредитной политики. Наши ожидания по рынку евро-доллар на предстоящую неделю – умеренно- позитивные. Новостной фон ожидается бедным, и главным позитивным фактором остается растущий тренд.

Денежный рынок Уровень банковской ликвидности по итогам недели вырос на 118 млрд. руб. до 650,1 млрд. руб. Ставки на денежном рынке даже во время уплаты НДС находились на уровне 1-2%, по РЕПО с корпоративными облигациями – 4-4,5%. Своим фантастическим ростом уровень банковской ликвидности обязан действиям Банка России по укреплению курса рубля. Мы предполагаем, что по итогам предстоящей недели доходности на денежном рынке немного подрастут, поскольку кредитным организациям предстоят сразу два крупных платежа – НДПИ с акцизами и налог на прибыль. Тем не менее, у нас нет сомнений в том, что налоговый период будет пройден успешно.

РЫНОК ВАЛЮТНЫХ ОБЛИГАЦИЙ

Казначейские облигации США Доходность десятилетней ноты снизилась по итогам недели на 0,02 п.п. до 5,04%, двухлетней – тоже на 0,02 п.п. до 5,07%. Кривая доходности US Treasuries остается инверсной. В первой половине недели рынок американских казначейских обязательств снизился после публикации более высокой, чем прогнозировалось, инфляции в производственном секторе. PPI за июнь увеличился на 0,5%, в то время, как рынок прогнозировал рост на 0,3%. CPI тоже оказался выше ожиданий – стержневой индекс вырос в июне на 0,3% при прогнозе в 0,2%. Но решающую роль все же сыграло выступление главы ФРС Б. Бернанке. В полугодовом обращении к Конгрессу Бернанке сделал ряд важных заявлений, суть которых сводится к тому, что экономика США входит в переходный период, которому должна соответствовать иная, чем это было во время стабильного роста, денежно- кредитная политика ФРС. Б. Бернанке сообщил, что ФРС ожидает замедления темпов роста инфляционного давления в результате предыдущих повышений ставки. На предстоящей неделе не запланирована публикация важных данных, поэтому мы предполагаем, что доходность десятилетней ноты подрастет в результате отскока от технических уровней сопротивления, находящихся около 5%.

Российские еврооблигации Российский внешний долг по итогам недели вырос на 0,87 п. до 108,06% от номинала. Спрэд сузился на 9 п. до 115 п. В начале недели отрицательное влияние на конъюнктуру EM оказывал фактор «войны в Ираке», но во второй половине негатив с Ближнего Востока отошел на второй план, а в центре внимания оказалось выступление Б. Бернанке. Развивающиеся рынки с радостью откликнулись на новость о том, что ФРС уже близко к завершению цикла повышения ставки рефинансирования, в итоге индекс развивающихся стран «EMBI+ спрэд» сократился с предыдущей недели на 14 п. до 204 п. Мы предполагаем, что на предстоящей неделе на безновостном фоне инвесторы будут фиксировать прибыль, а цена Rus30 снизится.

комментарий

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

Выпуски облигаций эмитентов:

Россия

Спурт

Контакт-центр