КРЕДИТНЫЙ КОММЕНТАРИЙ

Евраз представил операционные показатели за 1-ый кв. 2009 г.

Новость: Вчера Евраз представил операционные результаты за 1-й кв. 2009 г., а также данные по продажам и некоторые финансовые показатели.

• Объем производства стальной продукции сократился на 25% г/г до 3,4 млн тонн;

• Общий спад производства, а также неблагоприятная ценовая конъюнктура вызвали сокращение выручки на 43% до 2,4 млрд долл. EBITDA компании снизилась на 78% г/г до 305 млн долл., а рентабельность EBITDA соответственно составила 12,6%;

• Долг компании на конец первого квартала достиг 9,0 млрд долл., из которых 3,7 млрд долл. приходится на краткосрочную задолженность. Сумма денежных средств и их эквивалентов составила 885 млн долл.

Комментарий: В целом, результаты первого квартала выглядят неплохо на фоне других компаний отрасли. Евраз смог показать рентабельность EBITDA на хорошем уровне в 12,6% по сравнению с 12% у ММК и отрицательным показателем у Северстали, хотя и уступил по норме прибыли НЛМК (15%).

Данные по долговой нагрузке в целом почти совпадают с теми цифрами, которые компания приводила конце апреля, когда раскрывала свою отчетность за прошлый год. Мы полагаем, что исполнение обязательств по короткому долгу не должно вызывать особых сложностей у Евраза.

Во-первых, хотя данные по EBITDA за первый квартал говорят в пользу того, что собственного денежного потока и запаса денежных средств для погашения долга будет недостаточно, мы полагаем, что результаты второго полугодия для компании будут лучше на фоне роста загрузки мощностей и ожидаемого нами восстановления цен на продукцию. Во-вторых, Евразу, скорее всего, удастся пролонгировать существенный объем короткого долга – в частности, о своем согласии на пролонгацию краткосрочных кредитов компании уже заявлял ВЭБ (объем погашений в текущем году – около 1 млрд долл.).