Банк ЗЕНИТ: Ежедневный обзор рынка облигаций

[24.05.2006] Банк ЗЕНИТ

РОССИЙСКИЙ ДОЛГОВОЙ РЫНОК

Неопределенность в отношении ближайших перспектив базовых активов и российских еврооблигаций вкупе с крайне высокой волатильностью фондового рынка продолжают держать в напряжении инвесторов в рублевый долг. Вчера участники рынка предпочли воздержаться от активных действий: ликвидность по большинству бумаг заметно снизилась по сравнению с понедельником, при этом, по ряду голубых фишек преобладали продажи.

В корпоративном сегменте давление продавцов ощущалось в выпусках 4 и 6 серий Газпрома, снизившихся в пределах 9-17 б.п., а также ФСК-2 (-18 б.п.). В субфедеральных сериях снижение котировок затронуло выпуски Мособласти (4, 5 6 серии), а также 44 серию Москвы. В выпусках второго – третьего эшелонов торги прошли более спокойно: котировки по наиболее ликвидным бумагам существенно не изменились. На общем фоне лучше других выглядел выпуск Волгателекома-3, прибавивший в цене 15 б.п. Сегодня основное внимание инвесторов будет привлечено к первичному рынку, где размещается 4 корпоративных и 1 субфедеральный выпуск общим объемом 5 млрд. руб. Мы подробно рассматривали кредитное качество Инпрома и Сибирской Аграрной Группы в ежемесячном обзоре за май: уровень справедливой доходности по этим двум выпускам мы оцениваем в диапазоне 10.45% - 10.7% к оферте и 12%-12.5% к оферте соответственно. Справедливая доходность Сибирьетекома-7 к погашению, на наш взгляд, составляет 8.75% - 8.9% годовых.