Банк Спурт: Ежедневный обзор рынка облигаций

[24.05.2006] Банк Спурт

ВАЛЮТНЫЙ И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНКИ

Валютный рынок На внутреннем валютном рынке курс доллара снизился на 8 коп. до 26,98 руб. Обороты на ТОМ были более скромными по сравнению с предыдущим днем – $1,2 млрд. (-$0,2 млрд.). Если кредитные организации и продавали доллары, то делали это, скорее всего, на внебиржевом рынке. Мы предполагаем, что сегодня курс доллара на внутреннем рынке подрастет на 3-4 коп. вследствие позитивной динамики американской валюты в ночную торговую сессию на FOREX. Объем продаж долларов и валютных интервенций Банка России в преддверии налоговых платежей, скорее всего, будет повышенным. На мировом валютном рынке пара евро-доллар снизилась ниже отметки 1,28. основное движение произошло уже сегодня ночью и было связано с опасениями по поводу возможного распространения «птичьего гриппа» среди людей. Мы по-прежнему ожидаем, что в краткосрочной перспективе пара EUR/USD продолжит консолидацию около отметки 1,28. До публикации PCE волатильность на рынке евро-доллар будет небольшой.

Денежный рынок Уровень банковской ликвидности по итогам вчерашнего дня подрос на 3,3 млрд. руб. до 566,7 млрд. руб. Сальдо операций с банковским сектором на утро составило 32,5 млрд. руб. Вероятно, сальдо сложилось в результате валютных интервенций Банка России, но и влияние депозитных операций также исключать нельзя. После двух повышений депозитных ставок ЦБ оборачиваемость по депозитным счетам ЦБ заметно возросла и все больше влияет на величину сальдо расчетов с банковским сектором. Следующая дата уплаты налогов 25 мая. Мы думаем, что до этого дня банки увеличат свой запас ликвидности еще на 20-30 млрд. руб. за счет продажи валюты. Таким образом, запас ликвидности по итогам уплаты НДС будет максимальным с начала года, что сулит спокойный переход через ближайшую отчетную дату. Вчера ставки на межбанковском рынке были низкими – на уровне 2,5-3%. Сегодня с утра они подросли до 3-4%, но ближе к вечеру, скорее всего, снизятся.

РЫНОК ВАЛЮТНЫХ ОБЛИГАЦИЙ

Казначейские облигации Ставки на рынке американского государственного дола вчера немного подросли в течение европейской и американской торговой сессии благодаря улучшению ситуации на рынках развивающихся стран. Доходность десятилетней ноты повысилась на 0,02 п.п. до 5,06%, ставка по двухлетней ноте практически не изменилась – 4,93%. Сегодня на торгах в Азии ситуация вновь переменилась после того, как появились сообщения о возможной мутации вируса «птичьего гриппа» в форму, передающуюся непосредственно от человека к человеку. В результате, обстановка на рынках EM вновь ухудшилась, опять появился спрос на доллар и долларовые активы, и доходность UST10 вернулась к отметке 5,03%. Единственное существенное событие вчерашнего дня – выступление Главы ФРС Бена Бернанке – не внесло ясности относительно действий FOMC на следующем заседании, и потому не повлияло на рынок. Бен Бернанке заявил, что до июньского заседания поступит еще много статистических данных, на основании которых ФРС и будет принимать свое решение. Сегодня публикуются данные по заказам на товары длительного пользования и объему продаж новых домов за апрель. Кроме того, состоится аукцион по размещению двухлетних нот. Мы не думаем, что эти события окажут существенное влияние на рынок, особенно в преддверии пятничной публикации данных по доходам, расходам, и, главное, индексу PCE – любимому инфляционному индикатору ФРС. Скорее всего, до пятницы доходность десятилетнего бонда будет плавно подрастать до уровня 5,10-5,14%.

Российские еврооблигации Вчера обстановка в сегменте Emerging debt немного улучшилась вслед за отскоком на рынках акций, что привело к некоторому сокращению суверенных спрэдов, особенно среди наиболее качественных бумаг. К сожалению, настроения на азиатских торгах сегодня вновь не сулят ничего хорошего, поэтому рассчитывать на продолжение вчерашних тенденций, по крайней мере, в начале дня не приходится. Rus30 по итогам вчерашних торгов по бидам опустилась на 1/16 п.п. до отметки 107%. Спрэд Rus30-UST10 сокращался до 120 б.п., но сегодня с утра его значение вновь оказалось выше отметки 130 б.п. Мы по-прежнему видим мало причин для столь сильного пессимизма рынка в отношении кредитных спрэдов, особенно российского, однако его динамика уже начинает вызывать определенное беспокойство, особенно с учетом того, что в ближайшие дни доходности американских бумаг могут вновь подрасти. В этом случае, если пессимизм на развивающихся рынках не ослабнет, котировки российских бумаг могут заметно упасть. В то же время, столь значительное расширение спрэдов не выглядит логичным в условиях по-прежнему высоких цен на нефть и стабилизации фондовых рынков. Сегодня наш взгляд на рынок нейтральный, однако малопредсказумая волатильность суверенного спрэда вносит в наш прогноз изрядную долю неопределенности.

РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ

Государственные облигации На рынке государственных облигаций цены изменялись разнонаправлено с небольшим смещением котировок вниз. Волатильность была небольшой, изменение составило от -0,2 до +0,1 п. по средневзвешенным ценам. Сумма средств в торговой системе – 4 401,6 (-797,9 млрд. руб.). Объем торгов снизился и составил 1 047 млн. руб., из них 830 млн. руб. (-1 621 млн. руб.) приходится на торговую систему, 217 млн. руб. (-126 млн. руб.) на внесистемные сделки. Оборот по междилерскому РЕПО – 2 947 млн. руб. (-1 154 млн. руб.). Активнее всего проходили операции с ОФЗ 46017 (-0,1 п.п. при обороте 233 млн. руб., доходность 6,83%). Лидером роста стал выпуск ОФЗ 25060 (+0,07 п.п. при обороте 30 млн. руб., доходность 6,23%), лидер снижения – ОФЗ 46003 (-0,55 п.п. при обороте 61 млн. руб., доходность 6,72%). Вчера рынок госдолга стагнировал из-за нестабильности, охватившей развивающиеся рынки, в то же время, реакция госдолга на внешний негатив остается более чем умеренной. Сегодня, скорее всего, все останется по-прежнему. К сожалению, положение дел на рынке еврооблигаций подсказывает нам, что сегодня рассчитывать на возвращение спроса не приходится.

Корпоративные и региональные долги На рынке рублевых долгов вчера не было единой динамики. Изменение цен в региональном сегменте составило от -0,3 до +0,1 п., в корпоративном секторе – в пределах +/- 0,2 п. Макроэкономический фон в течение вчерашнего дня носил небольшой позитивный оттенок – подрастали цены на нефть и золото, возобновился рост курса рубля, а ставки на денежном рынке МБК не поднимались выше 3% (overnight). Однако особого интереса инвесторов к рублевым долгам заметно не было. В этом плане, негосударственные долги мало отличались от рынка ОФЗ.

Лидерами по изменениям за день стали облигации КОМИ-6 (+2,7 п.п. при обороте 1,2 млн. руб., доходность 7,04%) и НижгорОбл-1 (-1,68 п.п. при обороте 14,2 млн. руб., доходность 9,04%). Объем торгов снизился на 5,2 млрд. руб.: сумма операций на бирже – 1 472,3 млн. руб. (против 2 492 млн. руб. накануне), в РПС – 3 488 млн. руб. (против 7 695 млн. руб. днем ранее). Оборот по сделкам РЕПО – 9 333 млн. руб. (7 720 млн. руб. днем ранее). Сохраняющаяся слабость развивающихся рынков сегодня может снова негативно повлиять на рублевые облигации, однако едва ли снижение котировок будет значительным. Рынок не забывает про внутренние факторы поддержки – низкие ставки денежного рынка и курс рубля.

Мы рекомендуем покупать облигации Мос.Обл.- 6, АИЖК-5, 6, СамарОбл-2,Саха (Якут), ЯрОбл-6, ЮТК-4, РуссНефть-1, Урси сер-6, ВлгТлк-3, РЖД-6, РоссельхБ-2, РКС-1 FW.

комментарий

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

Выпуски облигаций эмитентов:

Коми

Нижегородская область

Россия

Спурт

Контакт-центр