В понедельник активность торгов на внутреннем долговом рынке заметно снизилась. Единой тенденции в движении котировок не наблюдалось, при этом среди наиболее ликвидных выпусков корпоративного сектора по-прежнему преобладала положительная динамика. Лидером по торговым оборотам в корпоративном секторе стал Газпром-А8 с погашением в октябре 2011 года, котировки которого выросли на 0,3%, доходность снизилась на 8 б.п. до 7% годовых.

По нашим оценкам капитализация корпоративного сектора вчера не изменилась, муниципального сектора снизилась на 0,01%. Капитализация сектора госбумаг по итогам дня также осталась без изменений. При этом капитализация 10 наиболее ликвидных выпусков корпоративного сектора выросла на 0,03%, муниципального сектора снизилась на 0,06%, сектора госбумаг снизилась на 0,05%.

Сегодняшний день «положит начало» масштабной волне первичных размещений, намеченных на эту неделю. В корпоративном секторе рублевого рынка пройдут первые два аукциона: размещение 2-го выпуска Банка Солидарность объемом  950 млн. руб. сроком обращения 3 года и дебютного выпуска Виват-Финанс (SPV пермской розничной торговой сети «Виват») объемом 1 млн. руб. сроком обращения 3 года и 1,5-годовой офертой.

Сегодня на торги после выплаты купона в обращение выходит выпуск Московской области серии 25006. Мы рекомендуем спекулятивно покупать эти облигации в преддверии аукциона по размещению нового выпуска. Доходность выпуска Московская обл.-25006 к погашению в апреле 2011 года сейчас составляет около 6,95% годовых. Завтра состоится размещение нового 7-летнего выпуска Московской области серии 25007 объемом 16 млрд. руб. Ставка купона определена в размере 8% годовых. Размещение будет проходить в виде конкурса по определению цены. На сегодняшний день справедливый уровень доходности нового выпуска (с дюрацией 5,48 лет) мы оцениваем в 7,05 – 7,15 % годовых, однако хороший спрос (как это часто бывало при размещении облигаций Москвы) может привести к тому, что новый выпуск будет размещен с дисконтом к текущему рынку. Неудовлетворенный по итогам аукциона спрос может перекинуться на старые выпуски.

Внешние долговые рынки

US-treasuries. На внешнем долговом рынке в отсутствии значимой макростатистики инвесторы сфокусировали внимание на обзор рейтингового агентства Moody's, затрагивающего «больную» для рынков тему, проблемы ипотеки класса subprime, что спровоцировало рост котировок us-treasuries. Доходности UST снизились на 3 – 4 б.п. Moody`s повысило оценку потенциальных убытков по займам класса subprime, выданным в 2006 году, которые, по оценкам агентства, может составить 6 – 8% от объема кредитов по номиналу.

С утра кривая доходностей us-treasuries выглядит следующим образом: доходность 2-летних облигаций составляет 4,62% годовых (-4 б.п. по сравнению с утренними уровнями понедельника), 5-летних – 4,53% годовых (-4 б.п.), 10-летние treasuries торгуются с доходностью в 4,64% годовых (-3 б.п.), 30-летние – с доходностью в 4,82% годовых (-3 б.п.).

Сегодня в центре внимания рынка  после долгой паузы вновь будет макростатистика США – публикуются данные по продажам на вторичном рынке жилья за март и индекс потребительского доверия Conference Board за апрель.

Emerging markets

На рынке еврооблигаций emerging markets в понедельник сохранялась стабильность. Индекс EMBI+ вырос на 0,02%, его спрэд расширился на 1 б.п. до 159 б.п. Российский сегмент, несколько отстававший от рынка в пятницу, в понедельник, напротив, выглядел лучше рынка. Индекс еврооблигаций EMBI+ Россия вырос на 0,21%, спрэд индекса сузился до 95 б.п. (-1 б.п.) Еврооблигации «Россия-30» с утра торгуются на уровне 113,938/114,063 с доходностью 5,6% годовых, спрэд к UST-10 составляет 96 б.п.