Ренессанс капитал: Ежедневный обзор рынка облигаций

[24.04.2006] Ренессанс капитал

Стратегия внутреннего рынка. Мы ожидаем роста доходности рублевых инструментов в течение всей этой недели. Помимо продолжающегося давления со стороны внешних факторов, наиболее важным из которых является риск дальнейшего повышения учетной ставки ФРС США, цены рублевых облигаций будут испытывать воздействие со стороны денежного рынка. Ряд крупных налоговых платежей последней декады месяца отразится на ценообразовании на рынке МБК, а значительный объем первичного предложения (19.8 млрд руб.) приведет к снижению торговой активности инвесторов на вторичном рынке.

Среди аукционов, запланированных к проведению в течение текущей недели, наиболее интересными являются аукционы по размещению шестого выпуска облигаций Московской области (на 12 млрд руб.) и шестого выпуска облигаций Ярославской области (на 2 млрд руб.).

В пятницу наши негативные ожидания полностью оправдались: учитывая удорожание рублевых ресурсов на рынке МБК и возросшие риски повышения процентных ставок на внешних долговых рынках, цены большинства ликвидных средне- и долгосрочных инструментов снизились в среднем на 0.10-0.20 п. п. относительно уровня закрытия торговой сессии в минувший четверг.

Стратегия внешнего рынка. Сегодня торги КО США на мировых площадках начались с реверсивного движения – доходность десятилетних бумаг достаточно быстро упала до уровня ниже 5.0%. Отчасти это компенсировало бурную реакцию игроков на опубликованные в прошлый четверг данные по инфляции, а отчасти было вызвано ожиданиями новых новостей. Особую важность, на наш взгляд, имеет статистика по рынку недвижимости: здесь прогнозируется снижение продаж на вторичном рынке жилья в марте, а также сокращение числа заявок на получение ипотечных кредитов по состоянию на 22 апреля. Тем не менее, рынок верит в продолжение повышения ставок ФРС после десятого мая, и, как мы полагаем, этому будет способствовать подтверждение ожиданий о значительном росте ВВП в первом квартале. По нашим прогнозам, в ближайшее время следует ожидать дальнейшей нормализации кривой доходности.

Стратегия валютного рынка. Сегодня мы не ожидаем существенных изменений в динамике курса доллара к мировым валютам, поскольку в США не публикуются макроэкономические данные. Тем не менее, достигнутый в пятницу уровень в 1.2377 доллара за единицу европейской валюты может быть протестирован рынком еще раз, учитывая спекулятивные ожидания снижения промышленного производства и темпов продаж построенных домов, данные о которых будут опубликованы завтра. Курс российской валюты будет колебаться в узком коридоре и составит 27.40-27.45 рубля за доллар США.

Показатели ликвидности, публикуемые ежедневно Банком России, выглядят сегодня достаточно оптимистично. Сальдо операций Банка России с кредитными организациями составило 62.2 млрд руб.; таким образом, денежный рынок получит дополнительный приток рублевых ресурсов в период налоговых платежей и ряда крупных первичных размещений. Кроме того, ожидания дальнейшего падения курса доллара на валютном рынке будут стимулировать продажи банками долларов, что также окажет поддержку денежному рынку. Тем не менее, ставки overnight на рынке МБК будут колебаться в диапазоне 5-7% годовых.

комментарий

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

Выпуски облигаций эмитентов:

Московская область

Ярославская область

Контакт-центр