Банк Москвы: Ежедневный обзор долговых рынков

[24.04.2006] Банк Москвы

ВНУТРЕННИЙ ДОЛГОВОЙ РЫНОК

В пятницу движение котировок на внутреннем долговом рынке носило разнонаправленный характер. По итогам торгов стоимость наиболее активно торговавшихся облигаций сектора негосударственного долга в среднем снизилась на 0,05%. Торговая активность рынка внутренних долговых инструментов немного выросла. Биржевые обороты сектора составили 5,8 млрд. рублей (5,1 млрд. рублей днем ранее).

На предстоящей неделе на внутреннем долговом рынке мы не ожидаем существенных перемен. Основное внимание участников рынка будет отвлечено на первичный рынок, где состоятся размещения девяти выпусков рублевых облигаций на сумму 24,7 млрд. рублей. Также последняя неделя месяца, когда начинаются крупные налоговые платежи, снизит уровень денежной ликвидности, что сократит интерес к рублевым облигациям.

Московская область 25006. Завтра на первичный рынок выйдет рекордсмен по объемам выпусков – Московская область. Инвесторам будут предложены новые облигации на сумму 12 млрд. рублей. Новые облигации серии 25006 имеют срок обращения 5 лет, дюрация выпуска составляет 4,15 года. Для оценки справедливого уровня доходности облигаций Московская область 25006 мы использовали уже обращающиеся на рынке облигации данного эмитента. Кредитный спрэд облигаций Московская область относительно кривой доходностей Москвы составляет 85 пунктов. Таким образом, справедливый уровень доходности нового выпуска должен находиться на уровне 7,65% годовых. Однако, принимая во внимание длину нового выпуска московской области, мы полагаем, что инвесторы могут рассчитывать на премию в 10–20 пунктов. Таким образом, мы ожидаем, что доходность облигаций Московская область 25006 определиться на уровне 7,75-7,85% годовых (цена 105,3 -105,7 процентов от номинала).

Ярославская область 34006. Начало размещения новых облигаций Ярославской области также назначено на завтра. Новые облигации серии 34006 на сумму 2 млрд. рублей имеют срок обращения 5 лет. Однако из-за амортизационной структуры (предполагает поэтапное погашение номинала) их дюрация сокращается до 3,42 лет.
Для оценки справедливого уровня доходности облигаций Ярославская область 34006 мы использовали уже обращающиеся на рынке облигации данного эмитента. Кредитный спрэд облигаций данного эмитента относительно кривой доходностей Москвы составляет 110 пунктов. Таким образом, справедливый уровень доходности нового выпуска Якутии должен находиться на уровне 7,85% годовых. Однако, принимая во внимание длину данного выпуска, мы полагаем, что инвесторы могут рассчитывать на небольшую премию. Таким образом, по нашим оценкам, доходность облигаций Ярославская область 34006 на аукционе может сложиться в районе 7,95-8,05% годовых.

ВНЕШНИЕ ДОЛГОВЫЕ РЫНКИ

Us-treasuries. В пятницу на рынке казначейских обязательств США существенных изменений не произошло. По итогам торгового дня доходности краткосрочных us-treasuries немного выросли, а доходности долгосрочных бумаг снизились на 3-4 пункта.

Сегодня кривая доходностей us-treasuries выглядит следующим образом:

Доходности 2-х летних составляют 4,9% годовых (+2 б.п. к предыдущим торгам), 5-летних – 4,90% (-2 б.п.). Доходности 10-летних бумаг в настоящее время превышают психологически важную отметку в 5,0% годовых, и находятся на уровне 5,01% (-3 б.п.). Индикативные 30-летние облигации находятся на уровне 5,09% годовых (-4 б.п.).

Российские еврооблигации. Еврооблигации Россия 30 в пятницу закрылись на отметке 108.69, что на 0,11% ниже итогов предыдущего дня. Доходность тридцатилетних бондов Минфина выросла до 6.08% годовых, спрэд расширился на 3 б.п. до 107 пунктов.

На этой неделе в США выходит довольно много значимой для рынков статистики. Однако по нашему мнению, наиболее интересными для рынка станут предварительные оценки ВВП США за первый квартал 2006 года, которые будут опубликованы в пятницу.

комментарий

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

Выпуски облигаций эмитентов:

Московская область

Ярославская область

Контакт-центр