Rambler's Top100
 

»‘  "јлемар": –ознична€ торговл€: врем€ покупать


[24.03.2006]  »‘     pdf  ѕолна€ верси€
–ќ«Ќ»„Ќјя “ќ–√ќ¬Ћя: ¬–≈ћя ѕќ ”ѕј“№.

–оссийский рынок розничной торговли за последние годы претерпел существенные изменени€, и это заметно даже невооруженным взгл€дом. —табильный рост уровн€ реальных располагаемых доходов населени€ и экономики в целом, активное формирование среднего класса и р€д других факторов активно стимулируют развитие розничного сегмента. ¬ результате, по итогам 2005 года, оборот розничной торговли вырос на внушительные 11,7% и составил 6,9 трлн. руб. Ќа российском рынке регул€рно по€вл€ютс€ новые участники, - крупные западные торговые сети. “ак, например, в 2005 году московскому потребителю были представлены сразу два розничных оператора с мировым именем Ц ЂRealї и ЂMarks & Spencerї, а также р€д уже работающих международных сетей упрочили свои позиции, открыв несколько новых торговых точек. –оссийский рынок до сих пор остаетс€ в списке наиболее привлекательных, а эксперты прогнозируют сохранение высоких темпов роста на прот€жении последующих 5-6 лет. ѕрошлый год стал в какой-то степени переломным в развитии ритейла в –оссии, во многом изменив его структуру и приблизив ее к цивилизованному образцу. ¬месте с тем, родившиес€ в 2005 г. тенденции заложили отличный фундамент дл€ дальнейшего процветани€ сектора, открыва€ перед инвесторами целый р€д новых и перспективных возможностей дл€ вложений.

–иски снижаютс€, привлекательность растет


¬сплеск потребительской активности в российском розничном сегменте продолжаетс€ уже не один год и, похоже, все еще далек от своего завершени€. » это неудивительно, ведь в его основе лежит целый р€д крайне значимых факторов: рост доходов населени€, формирование стабильных потребительских предпочтений, а также инфл€ци€, вынуждающа€ росси€н тратить деньги сегодн€, не дожида€сь их обесценени€. ѕо оценкам экспертов, темпы роста сектора розничной торговли в ближайшие годы будет измер€тьс€ двузначными числами, и это, несомненно, привлекает к нему пристальное внимание отечественных и иностранных инвесторов.

ќдин из наиболее динамичных сегментов российского рынка...


Ќа прот€жении последних п€ти лет, розничный сектор в –оссии развивалс€ очень динамично - среднегодовой темп прироста в 2000-2005 гг. (CAGR) достиг уровн€ 9,78%. –озничный товарооборот в 2005 г составил 6,934 трлн. руб., что в товарной массе на 12% больше соответствующего значени€ за 2004 г. ¬ €нваре 2006 г. этот показатель находилс€ на отметке 586,4 млрд. руб., на 11,7% превысив значение за €нварь 2005 г. ќсобенно быстро рос бизнес крупных ритейлеров - совокупный торговый оборот нескольких розничных сетей превысил отметку в 1 млрд. долл. ќднако, аппетиты участников рынка только растут. Ѕольшинство работающих в сегменте компаний планируют в ближайшие несколько лет увеличить объем реализации вдвое.

Е.играет важную роль в экономике страны


–ознична€ торговл€ стала одним из основных драйверов роста ¬¬ѕ, значительно опережа€ большинство других отраслей экономики. ¬клад сегмента оптовой и розничной торговли в ¬¬ѕ по итогам 2005 года составил более 20%, в то врем€ как дол€ топливно-энергетического комплекса не превышает 12-13%. Ѕолее того, принима€ во внимание опережающие темпы роста в сегменте, мы ожидаем и дальнейшего увеличени€ его доли в составе ¬¬ѕ. ѕотенциал дл€ роста все еще сохран€етс€ ќднако, даже принима€ во внимание стремительные темпы роста продаж, общий уровень насыщени€ сегмента розничной торговли остаетс€ достаточно низким. Ќесмотр€ на то, что по уровню обеспеченности населени€ торговыми площад€ми крупные города –оссии близки к европейским нормам, существенный разрыв в их качестве создает благопри€тные возможности дл€ развити€ сегмента высококлассных торговых центров.

—тавка на регионы


ќсобенно привлекательно выгл€д€т регионы, в большинстве из которых современные торговые форматы представлены очень слабо, или вовсе отсутствуют, в то врем€ как доходы населени€ стремительно растут. —вои серьезные намерени€ по региональной экспансии в 2005 году подтвердили практически все крупные ритейлеры: географи€ продаж существенно расширилась, а количество торговых точек выросло в полтора раза.

–оссийские розничные компании по-прежнему сто€т недешево


—тоимость российских ритейлеров сегодн€ выше, чем у большинства их зарубежных аналогов, однако, и темпы роста у российских компаний существенно выше. ƒл€ инвесторов в сегмент розничной торговли на формирующихс€ рынках показатели динамики играют определ€ющее значение. “ак, вли€ние темпов роста на стоимость компании можно проиллюстрировать на примере Ђѕ€терочкиї, капитализаци€ которой снизилась на более чем на треть после того, как компани€ скорректировала прогноз годовой выручки с 1,59 млрд. долл. до 1,35 млрд. долл.

ќЅ«ќ– ќ“–ј—Ћ≈…


–езультаты минувшего года задают новые ориентиры


—тремительный рост розничных продаж €вл€етс€, безусловно, положительным сигналом и свидетельствует о развитии экономики. ƒинамика российского розничного сегмента в 2004-2005 гг. почти вдвое превышала темпы роста ¬¬ѕ, при этом эксперты прогнозируют сохранение высоких темпов роста еще на прот€жении 5-6 лет. «а минувший год оборот розничного сегмента в реальном выражении вырос на 12% и составил 6,934 трлн. руб., в 2006, по нашим прогнозам, рост может превысить 12,5%. ¬ числе основных факторов, повли€вших на рост в сегменте, стала благопри€тна€ макроэкономическа€ ситуаци€ в –оссии, а также рекордно высокие цены на экспортируемое сырье, которые способствовали притоку денег в экономику и в той или иной степени росту доходов населени€. –ост доходов населени€ Ц ключевой фактор развити€ в сегментеЌесмотр€ на то, что экономика не росла больше 7%, рост реальных доходов населени€ за минувший год составил 9,3%, а рост средней реальной заработной платы отмечен на уровне 9,7%. ќдной из главных причин дл€ роста доходов населени€ стали рекордно высокие цены на ресурсы, сложившиес€ на мировом рынке. ѕри прогнозе ћЁ–“ цен за баррель нефти на уровне $43, фактически цена Urals в прошлом году превысила $50 за баррель, что на 45,6% выше средней цены Urals за 2004 г. ѕомимо высоких цен на нефть на российской экономике благопри€тно отразилась и ситуаци€ на мировом рынке металлов, где также на прот€жении первой половины года цены держались на рекордных отметках. ¬ли€ние стабилизационного фонда на экономику оказалась весьма существенным. ќтбира€ сверхприбыли у нефт€ников, государство преп€тствует эскалации инфл€ции, кроме того, стабфонд позволил произвести досрочные погашени€ долга ѕарижскому клубу кредиторов, что благопри€тно отразилось на кредитном имидже и международных рейтингах –оссии. ¬ результате, объем пр€мых иностранных инвестиций увеличилс€ в 2005 году в два раза, составив $26,1 миллиарда по сравнению с $12,5 млрд. долл. годом ранее. „асть этих средств была направлена и в сферу розничной торговли. Ѕолее того, стабилизационный фонд, достигший $51 млрд. к началу 2006 г., дал ѕравительству большую свободу в бюджетной политике и позволил увеличить оплату труда в бюджетной сфере, в частности, рост пенсий в 2005 г. составил 9,3%.

ѕотребительские предпочтени€


–ост доходов росси€н отразилс€ не только на увеличении объема потреблени€, но также способствовал изменению потребительских предпочтений, особенно четко эта тенденци€ наблюдалась в крупных городах –оссии. Ёто дало стимул дл€ роста различных направлений розничной торговли, а также смещению акцентов в пользу непродовольственных товаров. ¬ принципе, рост доли непродовольственной сферы характерен дл€ текущей фазы развити€ рынка, и хот€ по итогам минувшего года дол€ потреблени€ продовольственных товаров незначительно выросла, это во многом объ€сн€етс€ выходом ритейлеров в регионы, где доходы населени€ существенно ниже, и основна€ дол€ расходов приходитс€ на продукты питани€.

»нфл€ци€.


Ќесмотр€ на положительный эффект от создани€ стабилизационного фонда, текуща€ монетарна€ политика ÷ентрального банка недостаточно эффективна. ÷Ѕ –‘ преследует две противоположные цели: стремитс€ не допустить существенного укреплени€ рубл€ и не допустить значительного роста цен. ”крепление рубл€ может заметно снизить привлекательность российских товаров на мировом рынке, что отразитс€ на снижении экспорта, а значит окажет негативный эффект на ¬¬ѕ. »нфл€ци€, соответственно, способствует обесценению производимых товаров и услуг, снижа€ показатель ¬¬ѕ.¬месте с тем, становитс€ очевидным, что выполнить обе задачи денежным власт€м не удаетс€. ¬ начале года ожидалось, что укрепление рубл€ не превысит 6%, тогда как по итогам года оно составило 10%. »нфл€ци€, в свою очередь, вместо цели в 8,5% выросла на 10,9%. ѕри этом, стабфонд не используетс€ дл€ инвестиций в экономику, а лежит мертвым грузом в балансе ÷Ѕ –‘, что последний мотивирует опасени€ми роста цен, при этом, не безосновательно. “аким образом, денежные власти стали заложниками высоких нефт€ных цен, и в ближайшее врем€ ситуаци€ вр€д ли изменитьс€ кардинальным образом. ћежду тем, в –оссии в насто€щий момент отсутствуют средства сбережений с положительной эффективной процентной ставкой. “ак, по вкладам до востребовани€ ставка во многих банках составл€ет 0.1%, а потолок ставки по депозитам едва подбираетс€ к 10%, при этом, с увеличением ставки срок вклада и сумма фиксированного депозита заметно увеличиваетс€. ¬ сложившейс€ ситуации, несмотр€ на рост вкладов и возвращение довери€ к банкам, домохоз€йства стрем€тс€ в большей степени тратить, в цел€х получить максимальную полезность от получаемого дохода. Ќа покупку товаров и услуг в €нваре-сент€бре 2005 года росси€не тратили 72.6% своих доходов Ц на 1.5% больше, чем в аналогичный период прошлого года. “енденци€ к увеличению потреблени€ соответственно отразилась на росте розничной торговли, при этом, если в регионах по большей части развитие получили продовольственные сети, в столице, достаточно насыщенной продовольственными сет€ми, лидером стал сектор торговли непродовольственными товарами.

–ост рынка потребительского кредитовани€


Ќаверное, одной из основных причин дл€ роста сектора розничной торговли стал бум на рынке потребительского кредитовани€. ”прощение процедуры получени€ кредита сделало кредитование доступным широким массам населени€. ¬ результате, объем потребительского кредитовани€ составил более 1 трлн. руб. (38.1 млрд. долл.). »менно эти средства вылились в сектор розничной торговли, что стимулировало в нем насто€щий бум. ¬ 2005 г. кредитование обеспечило 37% прироста оборота розничной торговли относительно 2004 г. –ост количества кредитов, выданных населению, составил в 2005 году свыше 85%. ѕо данным ћинфина, к концу 2005 года или к началу следующего года объем выданных потребительских кредитов в –оссии достигнет около 2-3% ¬¬ѕ страны. «а рубежом дол€ кредитов дл€ населени€ в экономике составл€ют от 6%-10% ¬¬ѕ и выше, поэтому эксперты считают, что текущие объемы кредитовани€ в –оссии крайне малы и продолжат увеличиватьс€, что также скажетс€ на росте потреблени€, а, следовательно, и развитии розничной торговли.

—“–” “”–ј –ќ——»…— ќ√ќ –ќ«Ќ»„Ќќ√ќ –џЌ ј Ѕ”ƒ≈“ ѕ–»ЅЋ»∆ј“№—я   «јѕјƒЌќ….


јнализ развити€ сфер розничной торговли на развитых рынках позвол€ет говорить о наличии неких базовых сценариев, в соответствии с которыми, сегмент российского ритейла ожидает целый р€д структурных преобразований.

–ост доходов отражаетс€ в изменении предпочтений


¬ первую очередь, будет происходить дальнейшее смещение потребительского спроса в сторону непродовольственных товаров. Ќаиболее интенсивно будет расти потребление бытовой техники, электроники, одежды и т.п., в сегменте продовольственных товаров будет отмечатьс€ соответственное снижение. Ќа данный момент среднестатистическа€ российска€ семь€ тратит на продукты питани€ около 42% располагаемого дохода, в то врем€ как в большинстве стран ¬осточной ≈вропы эта дол€ не превышает 30%, а в —Ўј менее 10%. ¬ообще, тенденци€ к снижению доли продовольственных расходов наметилась еще в конце дев€ностых - тогда, по различным данным, потребительска€ корзина средней российской семьи более, чем на 70% состо€ла из продуктов питани€. Ќа сегодн€шний день темпы роста рынка непродовольственных товаров значительно превышают темпы роста рынка в целом. ¬полне веро€тно, что в период активной региональной экспансии дол€ продовольственного блока останетс€ достаточно высокой, так как уровень доходов в регионах существенно ниже. ќднако, уже через 2-3 года ситуаци€ может коренным образом изменитьс€. ¬ структуре общего товарооборота розничной торговли дол€ продовольственных товаров в 2005 году составила 46%, против 45,7% в 2004 году. ¬ денежном выражении торговл€ продовольственными товарами составила 3 трлн 193 млрд. руб., непродовольственными - 3 трлн 741 млрд. руб.

Ѕудущее за организованной торговлей


Ќа конец 2005 года организованной торговлей были охвачены менее 20% российского рынка, в то врем€ как в среднем по ≈вропе этот показатель достигает 90%. ќднако, этот сегмент демонстрирует очень высокие темпы роста: только за последние два года дол€ организованной торговли увеличилась в два раза. Ќаиболее динамично развивались дискаунтеры - оборот п€ти крупнейших сетей этого формата увеличилс€ в среднем на 54%. ћы ожидаем, что по мере приближени€ к целевой структуре, в течение следующих дес€ти лет, будет происходить постепенное сокращение доли рынков до 9-10% к 2015 г., в то врем€ как дол€ организованных розничных сетей увеличитс€ до 60-70%.Ќа данный момент оборот розничной торговли на 79% формируетс€ торгующими организаци€ми и индивидуальными предпринимател€ми, в то врем€ как дол€ рынков составл€ет 21%. ¬ 2004 году эти доли составл€ли 78% и 22% соответственно.

ќбострение конкуренции внутри форматов


Ќаиболее динамична€ фаза роста близитс€ к своему завершению, и дальнейшее развитие розничных сетей будет, так или иначе, св€занно с усилением конкуренции. ќднако стоит отметить, что речь не столько о конкуренции между форматами, так как различные виды организации торговли нацелены на соответствующие целевые группы потребителей, дифференцированные по уровню дохода, сколько о конкуренции внутри определенной ценовой группы.

–озничный рынок ћосквы


Ќа данный момент, население –оссии превышает 140 млн. человек, причем половина проживает в городах с численностью выше 100 тыс., и это, безусловно, создает благопри€тные возможности дл€ роста. ќднако, известно, что развитие сферы торговли происходит по пути наиболее платежеспособного спроса, и в этом свете весьма привлекательно выгл€дит ћосква, на которую сегодн€ приходитс€ около четверти розничного и примерно треть оптового общероссийского товарооборота.Ќа прот€жении последних лет среднедушевой оборот и доходы населени€ ћосквы более чем в два раза превышали общероссийский уровень, а средние темпы роста физического объема (CAGR 2000-2005) достигают 5,9%. ¬ 2005 году, к примеру, московский рынок вырос на 6,2%, товарооборот за тот же период оценивалс€ в 1586 млрд. руб.

¬ то же врем€, значительный разрыв в качестве торговых площадей свидетельствует о том, что уровень развити€ институциональной торговли все еще достаточно низкий. —егодн€ на долю современных торговых форматов в ћоскве приходитс€ меньше 40% реализации, в то врем€ как дл€ стран ≈вропы этот показатель доходит до 90%. ќднако, эта ниша достаточно быстро заполн€етс€ западными торговыми операторами, дл€ которых активно развивающийс€ московский рынок выгл€дит крайне привлекательно, в то врем€ как европейский уже практически полностью насыщен. Ѕолее того, развита€ инфраструктура торговли и дистрибуции играет решающую роль при выборе московского региона в качестве Ђпарадного входаї на российский рынок. ѕо данным Swiss Realty Group, за последние два года предложение качественных торговых площадей увеличилось более чем на 70%, тем не менее, на текущий момент, дефицит в качественных торговых площад€х по-прежнему сохран€етс€. Ѕольшинство экспертов сход€тс€ во мнении, что насыщение розничного рынка ћосквы произойдет не ранее 2010 г. когда совокупна€ дол€ организованной торговли приблизитс€ к 80% - показателю, близкому к среднеевропейскому. ј пока, московский рынок пополн€етс€ все новыми участниками. “ак, например, в 2005 году московскому потребителю были представлены сразу два розничных оператора с мировым именем Ц ЂRealї и ЂMarks & Spencerї, а также р€д уже работающих сетевых операторов закрепили свои позиции, открыв несколько новых торговых точек.

“ќ–√ќ¬џ≈ ‘ќ–ћј“џ.


Ёпоха цивилизованной торговли


«а последние п€ть лет российский потребитель познакомилс€ со всем набором современных торговых форматов. ѕожалуй, именно с этого ракурса прогресс в сфере розничной торговли оказалс€ наиболее заметен обывателю. “радиционные дл€ российского потребител€ уличные рынки постепенно сдают свои позиции. »х дол€ в 2005 г. сократилась до 21,1% по сравнению с 22,3% в 2004 г., дол€ дискаунтеров и гипермаркетов, напротив, растет впечатл€ющими темпами. ¬первые современные торговые форматы были введены на российский рынок еще в начале 1990-х годов, сегодн€ же их дол€ в общем объеме российского товарооборота составл€ет около 20%, при том, что в 2003 г. она не превышала и 9%.

Ќизка€ концентраци€ в отрасли свидетельствует о потенциале роста за счет поглощений


¬ то же врем€, концентраци€ на рынке по-прежнему остаетс€ низкой: дол€ трех крупнейших продуктовых ритейлеров составл€ет менее 5%, по сравнению с 11% в ѕольше, 16% в —ловакии или 32% в ¬енгрии. Ёто открывает широкие возможности дл€ роста доли марочных супермаркетов и дискаунтеров, основную конкуренцию которым сейчас составл€ют уличные рынки и локальные Ђмагазинчики у домаї, торгующие через прилавок. ƒл€ организованных сетей большое значение имеет поддержание высоких темпов роста, поэтому в ближайшие годы рост в сегменте будет происходить в основном за счет продаж франшиз и поглощений независимых торговых предпри€тий.

Ќизка€ цена Ц весомый аргумент


¬ ћоскве и —анкт-ѕетербурге особенным успехом пользовались форматы гипермаркет и cash & carry, работающие сегменте EDLP (Every Day Low Pricing - посто€нно низких цен). ѕионерами в первом направлении стали французский ЂAuchanї и турецкий ЂRamstoreї, во втором - немецкий ЂMETROї и отечественна€ ЂЋ≈Ќ“јї. ѕланы компаний по удвоению объемов продаж в ближайшие три года сегодн€ уже не кажутс€ невыполнимыми, а лишь свидетельствуют о значительной емкости сегмента. ЂMETROї, как известно, уже довольно давно расшир€ет географию продаж, недавно об этих намерени€х сообщило и руководство ЂЋ≈Ќ“џї. ќднако, степень региональной экспансии торговых организаций данного формата весьма ограниченна, ведь даже в странах ¬осточной ≈вропы, где степень урбанизации значительно выше, на 1 миллион жителей, как правило, приходитс€ не более 5-10 гипермаркетов.

 урс на цивилизованную торговлю


ƒальнейшее развитие розничных сетей зависит от того, насколько правильно будет выбрана собственно сама стратеги€ экспансии. » хот€ сегодн€ в большинстве регионов услови€ дл€ развити€ современных форм розничной торговли более чем благопри€тные, вопрос выбора подход€щего формата и позиционировани€ в ценовой группе представл€етс€ крайне важным. “акже, стоит отметить, что по мере развити€ сектора все большую значимость дл€ участников рынка приобретает выбор источников финансировани€ роста. “ак, примеру Ђ—едьмого  онтинентаї, довольно успешно разместившему ценные бумаги на российском рынке, и Ђѕ€терочкиї, выручившей за 32% акционерного капитала в форме GDR на LSE около 600 млн.долл., решили последовать практически все крупные российские сети. ќ своих намерени€х провести первичное размещение за€вили Ђ опейкаї, Ђ≈вросетьї, Ђћагнитї, Ђѕерекрестокї, Ђћосмартї и Ђјрбат ѕрестижї. ј в начале года стало известно о планах Ђ—едьмого  онтинентаї провести допэмиссию еще почти на 14% акционерного капитала.

ƒ»Ќјћ» ј ‘»ЌјЌ—ќ¬џ’ ѕќ ј«ј“≈Ћ≈…


”слови€ дл€ роста все еще благопри€тные.


ƒинамика выручки и количества магазинов впечатл€ет. Ѕольшинство розничных операторов продовольственной сферы по итогам минувшего года отметили существенное увеличение выручки. Ќаибольший рост был зафиксирован в сегменте дискаунтеров: среднее значение дл€ четырех крупнейших компаний, работающих в этом формате, превысило 54%. ќднако, еще больше впечатл€ют результаты работы в 2006 г. “ак, например, Ђ опейкаї по итогам работы за два первых мес€ца зафиксировала рост этого показател€ по сравнению с соответствующим периодом прошлого года на 58%. Ђѕ€терочкаї, в свою очередь, отметила соответствующее увеличение в размере 35%.¬месте с выручкой стремительно увеличивались и торговые площади. ѕриведенна€ ниже таблица демонстрирует, что рост количества магазинов крупнейших продовольственных операторов в 2005 в среднем достигал 50%, в то врем€ как Ђ опейкаї за отчетный период увеличила их число вдвое. ѕринима€ во внимание всю важность фактора времени и необходимость поддержани€ высоких темпов роста, мы ожидаем, что в ближайшие два года количество торговых точек продолжат расти очень стремительно. —ущественный рост был отмечен и в непродовольственном сегменте. «десь развитие сопровождаетс€ агрессивной ценовой и маркетинговой политикой, однако, это приносит соответствующую отдачу.   примеру, выручка крупнейших компаний работающих в нише салонов св€зи выросла более чем в два раза, а крупнейша€ на сегодн€шний день торгова€ сеть ЂЁльдорадої зафиксировала рост выручки в размере 130%.

ѕоказатели рентабельности на уровне зарубежных аналогов


¬ целом, по итогам 2005 года незначительный рост нормы валовой прибыли и показател€ EBITDA был отмечен практически всеми участниками рынка. Ќаиболее прибыльными форматами в российской рознице признаны супермаркеты и гипермаркеты. ќбщий же уровень прибыльности остаетс€ достаточно невысоким, однако, в целом, соответствует среднему уровню компаний на развитых рынках.

ћ≈∆ƒ”Ќј–ќƒЌџ… –џЌќ  –ќ«Ќ»„Ќќ… “ќ–√ќ¬Ћ»


–оссийский ритейл глазами западного инвестора


Ќа мировом рынке российска€ розница выгл€дит более чем привлекательно. —тремительный рост большинства основных макроэкономических показателей, увеличение реальных располагаемых доходов населени€ и активное формирование среднего класса стимулируют рост розничного сегмента. ѕо итогам 2000-2005 гг. усредненный темп роста в рублевом выражении (CAGR) составил 9,78%. ¬ результате, к выводу, что российский розничный рынок открывает новые горизонты роста, приходит все больше иностранных участников. ¬ то же врем€, современные торговые форматы в большинстве крупных городов до сих пор не представлены, а уровень доходов населени€ там стремительно растет. ¬ соответствии с результатами авторитетного исследовани€ Global Retail Development Index (GRDI), проводимого компаний A.T. Kearney, –осси€ в 2005 году зан€ла второе место в списке 30 наиболее привлекательных сегментов розничной торговли на развивающихс€ рынках, уступив лишь »ндии. ѕри этом, в течение двух предшествующих лет российский рынок уверенно держалс€ на первом месте. Ќекоторое ослабление позиций св€занно в первую очередь с выходом новых крупных европейских ритейлеров, ростом насыщени€ и конкуренции на рынке. ќднако, степень насыщени€, в целом, остаетс€ достаточно низкой, а уровень среднедушевого розничного оборота свидетельствует о наличии существенного потенциала роста. “ак, в прибалтийских странах объем розничной торговли на душу населени€ составл€ет около $3000, а, к примеру, в јвстралии превышает $7000. ƒл€ –оссии в 2005 году этот показатель составил $1750, притом, что около четверти объемов реализации пришлось на ћоскву, где среднедушевой оборот колеблетс€ у отметки $5000.“аким образом, несмотр€ на стремительное развитие розничного рынка в предшествующие годы, этот сегмент остаетс€ очень привлекательным как дл€ российских, так и дл€ иностранных инвесторов, а опережающа€ динамика по нашим прогнозам сохранитьс€ еще в течение 4-5 лет. ¬ то же врем€, существенную конкуренцию в ближайшие годы российскому рынку могут составить страны азиатского региона, в особенности »нди€ и  итай. “ак, индекс розничной торговли дл€ –оссии, составл€емый Organization for Economic Co-operation and Development, отражающий текущий уровень деловой активности (Retail Trade Present Business Situation), иллюстрирует существенное превышение над европейским блоком, но уступает странам азиатского региона. Ќесмотр€ на значительный потенциал российского рынка и огромный интерес со стороны зарубежных инвесторов вход на него св€зан с р€дом сложностей. ќдними из основных причин, по которым международные сетевые операторы обход€т стороной российский ритейл, €вл€ютс€ избыточный контроль и чрезмерные административные барьеры. “ак, например, в глобальном рейтинге стран по простоте ведени€ бизнеса, составл€емым ¬семирным банком совместно с ћеждународной финансовой корпорацией, –осси€ опустилась с 42 на 79 место из 155, тогда как  итай находитс€ на 91, а »нди€ на 116.

“≈Ќƒ≈Ќ÷»» –ќ«Ќ»„Ќќ√ќ –џЌ ј


ѕуть к развитию лежит через региональную экспансию


¬ то врем€ как рынки крупнейших городов –оссии постепенно насыщаютс€ и уже не в состо€нии обеспечить требуемых темпов роста, все большее внимание российские розничные операторы удел€ют регионам. ѕродажа франшиз и приобретение уже работающих торговых предпри€тий в регионах сегодн€ €вл€ютс€ основным механизмом, позвол€ющим сохранить достигнутый за последние годы уровень динамики. “ак, по итогам 2005 года свои серьезные намерени€ по региональной экспансии подтвердили практически все крупные ритейлеры. Ѕольшинство крупных торговых сетей в минувшем году увеличили число торговых точек в полтора раза, однако, фаза максимального регионального роста, как считают эксперты, еще впереди.

 онцентраци€ на рынке будет расти


”силение конкуренции внутри торговых форматов или ценовых ниш неизбежно вызовет волну консолидации в отрасли. –ост активности M&A в российском розничном сегменте был отмечен еще в начале 2005 г. “ак, к примеру, британский ЂDixons Groupї сообщил о подписании опционного соглашени€ на покупку сети ЂЁльдорадої, а российский холдинг Ђћартаї в рамках совместного проекта с немецким оператором ЂReweї в 2005 пополнили торговую сеть ЂBillaї целым р€дом торговых цепочек. “орговый оператор Ђ—едьмой  онтинентї еще летом сообщил о намерени€х войти на калининградский рынок через покупку местной сети Ђјлтынї, а уже к концу года стало известно о выкупе оператором прав аренды на все магазины московской сети Ђ—амохвалї.“енденцией последнего времени может также стать развитие смежных торговых форматов. ѕо принципу мультиформатной торговли уже достаточно давно работает, к примеру, Ђ¬иктори€ї, а летом прошлого года на московском рынке по€вилс€ первый магазин ЂЌаш √ипермаркетї Ђ—едьмого  онтинентаї.“акже, в ближайшее врем€ широкое распространение могут получить стратегические соглашени€ по работе с поставщиками. —хема создани€ некоммерческих партнерств уже доказала свою эффективность. ≈дина€ система отбора дистрибуторов позвол€ет не только повысить организацию поставок, но и добиватьс€ определенных скидок. –анее о подписании таких соглашений сообщали Ђѕерекрестокї, Ђ опейкаї и ЂЋентаї, а в конце прошлого года аналогичный союз создали Ђ—едьмой  онтинентї и Ђ¬иктори€ї.

ѕ≈–—ѕ≈ “»¬џ ƒЋя »Ќ¬≈—“ќ–ќ¬


»нвестиции в рост


¬ соответствии с объ€вленными планами компаний, 2006 год должен стать рекордным по количеству и объему первичных размещений российских эмитентов на мировых фондовых рынках. –ост активности ожидаетс€ и со стороны российских ритейлеров, у которых потребность в финансировании роста сейчас, как никогда, высока. ѕосле успешного размещени€ Ђѕ€терочкиї, выручившей за 32% акционерного капитала в форме √ƒ– на LSE около 600 млн.долл., и Ђ—едьмого континентаї, успешно разместившему ценные бумаги на российском рынке, их примеру решили последовать практически все крупные российские сети. —реди наиболее веро€тных претендентов выхода на первичный рынок акций стоит выделить Ђ опейкуї, Ђ≈вросетьї, Ђћагнитї, Ђћосмартї и Ђјрбат ѕрестижї. “аким образом, в нынешнем году у инвесторов по€витс€ отлична€ возможность инвестировать средства в один из наиболее динамично развивающихс€ секторов российской экономики.

IPO на международных рынках: в ожидании успехов


ѕрошлый год показал успешность выбора российскими компани€ми механизма IPO в качестве источника финансировани€ и, по всей видимости, в текущем году данна€ тенденци€ лишь укрепитс€. –оссийские эмитенты в прошлом году вышли на первое место среди зарубежных компаний по объему размещений на LSE. ¬ сумме, за весь прошлый год компании с постсоветского пространства заработали в ходе IPO на Ћондонской бирже около 5 млрд. USD по сравнению с 1,3 млрд. USD за 13 предыдущих лет.

«аметное оживление на долговом рынке


¬ то же врем€, можно ожидать оживлени€ и на долговом рынке. Ќа данный момент российские розничные операторы запланировали на 2006 год программы займов на общую сумму 12 млрд. руб. “ем не менее, даже эта цифра €вл€етс€ заниженной. “ак, в зависимости от конъюнктуры долгового рынка, этот показатель может быть увеличен в разы. ¬ частности, один лишь Ђѕерекрестокї объ€вил о намерении зан€ть 9 млрд. руб. ƒоходность в секторе остаетс€ достаточно высокой. ≈сли у лидеров рынка ставка доходность по облигаци€м может снизитьс€ до 8-9%, то ритейлеры средних размеров будут занимать под 10-11%.

«јѕЋјЌ»–ќ¬јЌЌџ≈ –ј«ћ≈ў≈Ќ»я


Ђ—едьмой комитентї идет на запад


Ђ—едьмой континентї - один из ведущих операторов сети супермаркетов ћосквы планирует провести дополнительное размещение акций среди российских и зарубежных инвесторов. ќжидаетс€, что инвесторам будет предложено 10 млн. 480 тыс. 603 вновь выпущенных обыкновенных акций компании. –азмещение будет осуществл€тьс€ среди инвесторов в –‘ по открытой подписке, а также международным институциональным инвесторам в соответствии с требовани€ми правила "—" «акона —Ўј "ќ ценных бумагах" 1933г. ¬ результате, ожидаетс€, что free float вырастет с текущих 13% до 25%. ¬ качестве организатора и андеррайтера размещени€ акций ќјќ "—едьмой континент" выступает Deutsche UFG.

Ђѕерекрестокї открестилс€


 омпани€ Ђѕерекрестокї сообщила о том, что ожидаемое IPO откладываетс€ на неопределенный срок. ќсновными источниками финансировани€, помимо реинвестиции прибыли √руппы, станут дополнительные инъекции капитала от существующих акционеров (в первую очередь, Ђјльфа-√руппї) в размере 175 млн. долл. и размещение рублевых облигаций в размере до 9 млрд. рублей. Ёто должно обеспечить рост чистой выручки компании до $1,5 млрд. в 2006 году до $2,4 млрд. в 2007 году и $3,4 млрд. в 2008 году. ¬ составе √руппы будет учреждена компани€ ќќќ "ѕерекресток-‘инанс", котора€ будет привлекать заимствовани€ на рынке капитала под гарантию компаний, вход€щих в √  Ђѕерекрестокї. ¬ планах √руппы на 2006 входит также получение внутренних и внешних кредитных рейтингов международных агентств Moody''s и S&P, что говорит о ее готовности выйти на международный рынок заимствований.

Ђћагнитї прит€гивает капитал


’олдингова€ компани€ сети - ќјќ Ђћагнитї собираетс€ увеличить уставный капитал на 11%, разместив по закрытой подписке в пользу кипрской Labini Investment Ltd 7,53 млн. дополнительных акций номиналом 1 коп. ¬ увеличенном акционерном капитале пакет составит 9,8%. ѕерспективы размещени€ дл€ компании, стоимость которой оцениваетс€ в $2 млрд., выгл€д€т весьма оптимистично.

Ђ опейкаї делает историю


¬ марте российска€ рознична€ сеть Ђ опейкаї разместила второй облигационный заем на три года общим объемом 4 млрд. руб. ѕо мнению экспертов, столь крупный заем должен продемонстрировать хорошие финансовые показатели компании, и на этот шаг Ђ опейкаї решилась с прицелом на будущее IPO. –итейлер признает, что зан€л больше денег, чем может потратить, так что половину займа пришлось выкупить дочерней компании Ц ќќќ Ђ опейка-ƒевелопментї, котора€ доразместит бумаги позже.

Ђјрбат престижї привлекает вдвойне


ѕарфюмерно-косметическа€ сеть решила практически одновременно выпустить облигации и провести IPO. –оссийска€ парфюмерна€ сеть Ђјрбат ѕрестижї сообщила о намерении разместить дебютный выпуск облигаций объемом 1.5 млрд. руб. в конце апрел€ этого года.  омпани€ спешит с этим размещением, так как практически сразу же после облигационного займа планирует выйти на IPO, т.е. в первой половине этого года. Ёксперты отмечают, что Ђјрбат ѕрестижуї, скорее всего, удастс€ реализовать запланированный объем облигаций, но рекомендуют предложить инвесторам премию. „то касаетс€ выхода на IPO, то, по их мнению, с этим стоит подождать, по крайней мере, два года.

Ђ≈вросетьї смотрит на «апад, однако, пока придетс€ подождать


√руппа компаний "≈вросеть" не исключает проведени€ IPO на «ападе, но не раньше 2008г. “акие сроки св€зны с техническими услови€ми размещени€ на «ападе. ѕри этом пока еще не прин€то решение будет ли компани€ проводить первичное размещение на российском рынке, где это по процедуре возможно осуществить и раньше 2008г. Ќедавнее приобретение финансовой корпорацией "”ралсиб" 7,53% привилегированных акций компании "≈вросеть" за 50 млн. долл. повышает оценку акций "≈вросети" в контексте планируемого IPO. “акже Ђ≈вросетьї планирует выйти на долговой рынок. ¬ насто€щий момент известно о намерени€х компании выйти с облигационным займом в 3 млрд. руб.

Citigroup торопит Ђƒиксиї


Ќа дн€х на рынке по€вилась информации о том, что отечественный ритейлер Ђƒиксиї, работающий в формате дискаунтера, решил ускорить выход на IPO: компани€ может провести первичное размещение на Ћондонской бирже в течение этого года. ”же известен и один из организаторов Ц им станет компани€ Citigroup, €вл€юща€с€ акционером сети (33,5% акций). Ёксперты предполагают, что именно она могла насто€ть на Ђдосрочномї IPO из-за желани€ выйти из проекта. ’от€ еще совсем недавно руководство компании за€вл€ло о том, что событие планируетс€ лишь через 2-3 года. ѕри этом, участники рынка и аналитики называют это решение стратегически правильным, ссыла€сь на благопри€тную конъюнктуру рынка.
 
комментарий
 



 

“ел: +7 (495) 796-93-88

јрхив комментариев

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
1 2 3 4 5 6 7
8 9 10 11 12 13 14
15 16 17 18 19 20 21
22 23 24 25 26 27 28
29 30 31 1 2 3 4
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов: