Rambler's Top100
 

‘  "”–јЋ—»Ѕ": ≈жедневный обзор рынка облигаций


[24.03.2006]  јнастаси€ «алесска€, ‘  ”–јЋ—»Ѕ    pdf  ѕолна€ верси€
ѕрошедшим днем. ќсновной оборот вторичного рынка вчера обеспечили выпуски √лавћос—трой-1 (организатором по сути проводилась конвертаци€ бумаг 1 серии на облигации 2 серии) и вышедший на ћћ¬Ѕ выпуск –∆ƒ-5 Ц форвардные контракты исполн€лись по цене номинала, в то врем€ как цена бумаги на рынке уже упала до уровн€ 96,5-96,6%. ѕервичный рынок вчера не преподнес участникам никаких сюрпризов, доходность 5-летнего выпуска ƒикси составила 9,46%, попав в прогнозируемый нами диапазон, а около 1,5 млрд руб. выпуска √лавћос—трой-1 были обменены на облигации второй серии. Ёмитент предложил по новому выпуску доходность в размере 11,83% годовых на полтора года до оферты.

–ынок еврооблигаций.
 рива€ Treasuries оп€ть прин€ла инверсивную форму, точка с наивысшей доходностью Ц 6-мес€чный бонд, что в первую очередь св€зано с невысокой ликвидностью коротких нот UST. ќднако заметим, что переломный момент и потому основна€ неопределенность в политике ‘–— приходитс€ на июль-сент€брь этого года.

ƒенежный рынок.
¬ысокие остатки на корсчетах пока удерживают краткосрочные ставки на умеренных уровн€х (3-4%). ћы не ожидаем сильного взлета ставок overnight на следующей неделе, однако, возможно, что, как и в феврале, к концу этой недели стоимость краткосрочных кредитных ресурсов подниметс€ до 4-6% и продержитс€ на этих уровн€х 2-3 дн€.

“орговые идеи.
‘иксировать  р¬осток по цене 102,9-103,0%, держать ћ»√ (цель по доходности Ц 10,0%). ƒержать Ё‘ ќ-2 (цель по доходности Ц 10%), “ћ -2 (7,97%) и “рансмаш (11,10%). —реди новых наших фаворитов Ц недавно вышедший на вторичный рынок выпуск ћосќбл√аз. Ћиквидность бумаги вр€д ли будет высокой в силу объема выпуска всего в 1 млрд руб., однако мы считаем, что спред облигаций компании, де-факто представл€ющий долги ћосковской области, к облигаци€м ћосковской области будет сокращатьс€. ћы рекомендовали выпуск дл€ покупки на первичном рынке и считаем справедливым краткосрочную цель по доходности в 10%, что соответствует цене в 101,6%.

—егодн€.
Ќа наш взгл€д, в целом у рынка сейчас больше причин дл€ продаж нежели дл€ покупок, поэтому мы рекомендуем отложить пополнение позиций длинными бумагами до конца марта.

¬ ближайшие дни.
Ѕлиз€щиес€ налоговые выплаты, растущие в доходности длинные выпуски ќ‘« и боковое движение в UST не вызывают на рынке рублевого долга особого оптимизма. “ем не менее, очевидно, что к обширным продажам участники рынка пока не готовы, и в ближайшие дни падение цен в 1-ом эшелоне ограничитс€ 10-20 б.п. и будет вызывать лишь желание инвесторов подобрать подешевевшие бумаги, что и обеспечит рынку временное равновесие. –ынок UST начинает понемногу готовитьс€ к заседанию FOMC, которое состоитс€ 28-го марта, и на котором, согласно мнению большинства опрошенных экспертов, ставка будет повышена до уровн€ 4,75%.  ак обычно, в преддверии заседани€, доходности Treasuries растут, отража€ неизбежное повышение ставки.

–ублевому долговому рынку еще предстоит период налоговых выплат, который даже в случае благопри€тной конъюнктуры будет ограничивать рост котировок. ѕринима€ во внимание оба эти фактора, мы рекомендуем инвесторам не злоупотребл€ть благопри€тной обстановкой рублевого рынка и ограничитьс€ спекул€тивными сделками в длинных бумагах.
 
комментарий
 



 

“ел: +7 (495) 796-93-88

јрхив комментариев

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
1 2 3 4 5 6 7
8 9 10 11 12 13 14
15 16 17 18 19 20 21
22 23 24 25 26 27 28
29 30 31 1 2 3 4
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов: