Rambler's Top100
 

Банк Спурт: Ежедневный обзор рынка облигаций


[24.03.2006]  Банк Спурт    pdf  Полная версия
КОРОТКО О ГЛАВНОМ

Денежный и валютный рынок.
В четверг курс доллара на ТОМ составил 27,77 руб. (+1,5 коп.). Сегодня курс доллара на внутреннем валютном рынке вырастет против рубля, ориентировочно на 7-10 коп. вследствие роста курса американской валюты на FOREX. Уровень остатков средств на корсчетах и депозитах вырос на 2,3 млрд. руб. до 452,2 млрд. руб. Вчера ставки на денежном рынке оставались на уровне 2%, сегодня они подросли до 3-4%. Мы предполагаем, что рост ставок связан с предварительной уплатой акцизов и НДПИ.
Еврооблигации.
Российские еврооблигации вчера завершили торги снижением, несмотря на оптимистичное начало дня. Рост перечеркнули отличные данные по рынку жилья США и падение базовых активов. Rus30 подешевела на 3/16 п.п. и стоила на закрытии нью-йоркской сессии 110,4375% от номинала. Сегодня Rus30 может немного снизиться в цене или же столь же скромно подрасти, в зависимости от того, каким сложится день на рынке Treasuries.
Рублевые облигации.
В четверг на рынке рублевых долгов преобладала негативная ценовая динамика в отсутствие явных для нее причин. Региональные облигации снизились на 0,2-0,3 п.п., корпоративные долги - на 0,3-0,4 п.п. Сегодня цены на рынке рублевых долгов, вероятно, продолжат стагнацию.

ДЕНЕЖНЫЙ И ВАЛЮТНЫЙ РЫНКИ

Валютный рынок.
В четверг курс доллара на ТОМ составил 27,77 руб. (+1,5 коп.). Объем торгов на ТОМ был равен $0,6 млрд., ТОD - $0,8 млрд. Курс евро расчетами ТОМ на внутреннем рынке – 33,5 руб. (-2,5 коп.). Оборот на торгах европейской валютой ТОМ был равен €3,8 млн., ТОD – €16,6 млн.

На внутреннем валютном рынке почти без изменений. Курс доллара немного подрос, обороты были небольшими. Объем интервенций Банка России составил около 10 млрд. руб.

Сегодня курс доллара на внутреннем валютном рынке вырастет против рубля, ориентировочно на 7-10 коп. вследствие роста курса американской валюты на FOREX. Объем интервенций в связи с продолжением тенденции роста курса американской валюты, вероятно, будет скромным, если вообще будет.

Посмотрим, насколько сегодня вырастет курс доллара по отношению к рублю, и на сколько упадет евро. Мы подозреваем, что, несмотря на все заверения ЦБ, номинальный эффективный курс рубля продолжает понемногу укрепляться. Курс доллара на FOREX вырос по итогам вчерашнего торгового дня на сильных данных об объеме продаж новых домов. Движению также способствовало пробитие уровня поддержки около 1,205 и последовавшее за этим закрытие длинных позиций по евро по стоп-лоссам.

Сегодня курс американской валюты против евро может еще немного вырасти и достигнуть следующего уровня поддержки - 1,19. Надежды на появление тренда на FOREX пока не оправдываются, непрерывное повышение ставок в США и дефицит платежного баланса уравновешивают друг друга. Консолидация продолжается.

Денежный рынок.
Уровень остатков средств на корсчетах и депозитах вырос на 2,3 млрд. руб. до 452,2 млрд. руб. Сальдо операций с банковским сектором на утро составило 9,4 млрд. руб.

Вчера ставки на денежном рынке оставались на уровне 2%, сегодня они подросли до 3-4%. Мы предполагаем, что рост ставок на денежном рынке связан с предварительной уплатой акцизов и НДПИ, запланированных на понедельник. Мы не сомневаемся, что кредитные организации благополучно пройдут уплату всех налогов. В последние дни квартала ставки могут достигнуть 5-6%, но значительного привлечения у ЦБ не потребуется.

ВАЛЮТНЫЕ ОБЛИГАЦИИ

Казначейские облигации.
Доходности на американском рынке подросли после публикации неожиданно сильных данных по вторичному рынку жилья за февраль. Инверсия кривой углубляется. Доходность десятилетней ноты выросла на 4 б.п. до 4,74%, ставка по двухлетней – 4,77%.

В последнее время рынок чрезвычайно много внимания уделяет данным по рынку жилья. Рост цен на недвижимость служит дополнительным источником финансирования потребительских расходов, поэтому потенциальное охлаждение этого рынка несет прямую угрозу темпам экономического роста, 2/3 которого обеспечивается именно активностью потребителей. Консенсус прогноз по вчерашним данным подразумевал небольшое снижение объема продаж вторичного жилья, а вместо этого в феврале они подскочили на 5,2%, это и обусловило отрицательную реакцию рынка Treasuries.

Сегодня публикуются данные по первичному рынку жилья и заказам на товары длительного пользования. Если они не окажутся очень слабыми, реакции на них, скорее всего, не будет. Мы считаем, что игроки уже успели подготовить свои позиции в преддверии заседания ФРС, и в ближайшие два торговых дня волатильность будет невысокой. Доходность двухлетней ноты вышла на заданную позицию (выше 4,75%), поэтому едва ли до заседания вырастет еще больше. Доходность десятилетней ноты на текущих уровнях также выглядит сбалансированной. Мы не видим фундаментального потенциала для ее роста, при условии, что по итогам заседания ФРС у рынка сложится мнение, что базовая ставка не превысит 5%. Мы ждем дальнейшего углубление инверсии кривой. Рост доходности в длинном сегменте кривой, на наш взгляд, возможен, только в том случае, если по итогам заседания ФРС сигнализирует о том, что базовая ставка вскоре превысит 5%.

С технической точки зрения, дела у UST10 выглядят не так благополучно, не исключено, что в ближайшие дни мы увидим еще одну попытку протестировать уровень 4,80%.

Российские еврооблигации.
Российские еврооблигации вчера завершили торги снижением, несмотря на оптимистичное начало дня. Рост перечеркнули отличные данные по рынку жилья США и падение базовых активов. Rus30 подешевела на 3/16 п.п. и стоила на закрытии нью-йоркской сессии 110,4375% от номинала. Спрэд к UST10 не изменился - 112 б.п.

Сегодня Rus30 может немного снизиться в цене или же столь же скромно подрасти, в зависимости от того, каким сложится день на рынке Treasuries. Спрэд, скорее всего, останется стабильным. На рынках развивающихся стран, чувствуется беспокойство в связи с грядущим заседанием ФРС, но мощный рост цен на нефть сегодня ночью вполне может компенсировать негативное влияние первого фактора, тем более, что в спрэдах, на наш взгляд, сейчас уже заложена некоторая премия за риски, связанные с решением ФРС.

РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ

Государственные облигации.
На рынке государственного долга цены подросли на 0,2-0,3 п.п. Оборот составил 2 460 млн. руб., сумма средств в торговой системе - 4 344,2 млн. руб. Объем доразмещения ОБР- 2 составил 2 101 млн. руб.

Небольшой позитив на рынок госдолга внес утренний рост цен еврооблигаций и сокращение спрэда доходности России 30 к UST10., однако, главной повышения котировок, вероятно, стало завершение периода доразмещений длинных выпусков ОФЗ. Следующий плановый аукцион состоится только 19.04.06. В этот день инвесторам будут предложены ОФЗ 46020 и ОФЗ 25059 объемом 9 и 11 млрд. руб., соответственно. В оставшееся время цены на рынке госдолга простояли на месте. Торговая активность была очень низкой - без учета аукциона ОБР-2 объем торгов составил 360 млн. руб. Лидерами по динамике стали ОФЗ 25057 (-0,17 п.п., оборот - 42 млн. руб., доходность - 6,46%) и ОФЗ 46018 (+0,36 п.п., оборот - 182 млн. руб., доходность - 6,85%), также стала и лидером по обороту.

Сегодня цены на рынке государственного долга, вероятно, не изменятся.

Корпоративные и региональные долги.
В четверг на рынке рублевых долгов преобладала негативная ценовая динамика. Региональные облигации снизились на 0,2-0,3 п.п., корпоративные долги - на 0,3-0,4 п.п. Явных причин для продаж не было. Пессимистичный настрой инвесторов вчера, вероятно, был связан с ожиданиями продолжения повышения ставки ФРС США на последующих заседаниях, а также ростом номинального курса доллара по отношению к рублю. Несмотря на то, что номинальный эффективный курс рубля продолжает понемногу расти, рынок все еще находится под воздействием словесных интервенций руководства Банка России и не ждет дальнейшего укрепления курса национальной валюты.

Торги вчера проходили гораздо живее, чем предыдущим днем. Объем торгов вырос и составил 8 054 млн. руб. (+4 241 млн. руб.), оборот по сделкам РЕПО также увеличился до 9 127 5 млн. руб. (+3 921 млн. руб.). Среди наиболее ликвидных облигаций лидерами по динамике в региональном сегменте стали Мос.Обл-3 (-0,48 п.п., оборот 39 млн. руб., доходность 6,78%) и Ногинск-1 (+0,98 п.п., оборот 3 тыс. руб., доходность 7,02%). Лидеры в корпоративном секторе: ДжэйЭфСи-2 (-0,52 п.п., оборот 14,3 млн. руб., доходность 8,74%) и ЭФКО-2 (+0,45 п.п., оборот 37,4 млн. руб., доходность 9,53%). Наибольший оборот в региональных облигациях прошел по Мос.обл.-5 (-0,2 п.п., оборот 69 млн. руб., доходность 7,16 п.п.), корпоративных - РЖД-6 (+0,05 п.п., оборот 99 млн. руб., доходность 7,46%). В лидерах по оборотам в режиме РПС стали МГор-39 (+0,03 п.п., оборот 380 млн. руб., доходность - 6,83%) и вышедшая вчера на торги РЖД-5 (цена-99,5% от номинала, оборот 2 254 млн. руб., доходность 6,98%).

Сегодня у нас нейтрально-негативный взгляд на негосударственный долговой рынок. Игроки пока склонны оставаться под воздействием фобий в отношении внешнего долга и депозитных ставок и курса рубля.
 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
1 2 3 4 5 6 7
8 9 10 11 12 13 14
15 16 17 18 19 20 21
22 23 24 25 26 27 28
29 30 31 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов:

  • нет связанных эмитентов