Rambler's Top100
 

Ренессанс капитал: Ежедневный обзор рынка долговых обязательств


[24.02.2010]  Ренессанс капитал    pdf  Полная версия

Стратегия внутреннего рынка

Банк России с 24 февраля снижает основные процентные ставки на 25 б. п.

Банк России 19 февраля снизил все ключевые процентные ставки на 25 б. п., доведя ставку однодневного РЕПО до 5.75%, а однодневных депозитных операций – до 3.25%; решение вступает в силу с 24 февраля. Рынок ожидал такого шага, после того как первый заместитель председателя правления Банка России г-н Улюкаев сообщил, что не исключает соответствующего решения в феврале. Понижение процентных ставок отражает оптимистичный прогноз инфляции; по состоянию на 15 февраля рост ИПЦ замедлился до 7.6% в годовом сопоставлении. Решение регулятора направлено на дальнейшее восстановление экономической активности, стимулирование внутреннего спроса и ограничение потенциального притока спекулятивного капитала.

Следующее заседание Банка России, посвященное процентным ставкам, назначено на март. Мы ожидаем, что регулятор продолжит цикл снижения ставок, и прогнозируем их понижение еще на 75 б. п. к середине года. Реакция рынка на решение Банка России была незначительной; курс рубля к валютной корзине вскоре стабилизировался на уровне 34.85-34.90, позднее в течение торговой сессии опустился до 34.80, но на момент закрытия составил 34.82. Мы оцениваем объем покупок валюты Банком России 19 февраля на уровне USD700 млн, а за неделю в целом – почти в USD3 млрд. Давление на курс поддержки Банка России на текущей неделе, видимо, сохранится: банкам может потребоваться аккумулировать дополнительную рублевую ликвидность для уплаты трети НДС (24 февраля) и НДПИ (25 февраля) – по нашим оценкам, в объеме 250-300 млрд руб.

Инвесторы переключатся на облигации второго и третьего эшелонов

Инвестиционная активность на рынке рублевых облигаций пятницу была умеренной. Рынок открылся снижением, отреагировав на решение ФРС США об увеличении дисконтной ставки (primary discount rate). Тем не менее, настроения инвесторов стали оптимистичными вскоре после объявления Банка России о снижении ставок. В течение прошлой недели котировки рублевых облигаций существенно выросли – доходности наиболее ликвидных инструментов сократились на 25-30 б. п. Таким образом, на этой неделе ралли вряд ли продолжится. Тем не менее, исходя из нашего прогноза динамики ключевых процентных ставок, мы полагаем, что в предстоящие несколько месяцев рублевые облигации продолжат медленно дорожать. Поскольку доходность государственных обязательств и бумаг первого эшелона опустилась существенно ниже 10%, мы ожидаем смещения интересов инвестиционного сообщества в сторону более рискованных активов второго и третьего эшелонов. Выпуски Сибметинвест-1 и Сибметинвест-2 (доходно сть 11.82%) остаются нашими фаворитами во втором эшелоне. В третьем эшелоне мы рекомендуем участникам рынка обратить внимание на облигации Детский мир – Центр-1 (14.50%) и ДИКСИ-финанс-1 (17.0%).

КРЕДИТНЫЕ КОММЕНТАРИИ

Альянс Банк высвобождает резервы

АФН вчера представило статистику по банковской системе Казахстана. Помимо роста активов сектора на 1%, наиболее заметным явлением стала чистая прибыль Альянс Банка за январь, которая составила 9.1 млрд тенге (USD62 млн). Это стало возможным главным образом благодаря сокращению резервов на возможное обесценение кредитного портфеля на 6.2 млрд тенге. Коэффициент резервирования сократился до 69.1% против прошлогоднего максимума на уровне 75.7%. Высвобождение резервов Альянс Банка – позитивный сигнал для кредиторов банка, поскольку может предполагать, что объем резервов уже преодолел пиковый уровень и формировался в большем объеме, чем того требовало качество портфеля активов. Сегодня последний день выбора вариантов реструктуризации долговых обязательств для кредиторов Альянс Банка.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
30 31 1 2 3 4 5
6 7 8 9 10 11 12
13 14 15 16 17 18 19
20 21 22 23 24 25 26
27 28 29 30 1 2 3
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: