Rambler's Top100
 

Альфа-Банк: Ежедневный обзор долгового рынка


[24.02.2009]  Альфа-Банк    pdf  Полная версия

Комментарии и прогнозы:

Внешний долг РФ:

В пятницу на рынке российских евробондов был очень спокойный день без сделок

Внутренний долг РФ:

В пятницу торговая активность значительно снизилась в преддверии очередных налоговых платежей

Внешний долг РФ

В понедельник индекс S&P 500 обрушился до минимальных значений с начала 1997 года, потеряв только с начала текущего года почти 18% после снижения на 38% по итогам 2008 года. Помимо опасений снижения прибылей компании на фоне усиления мировой рецессии, негативное влияние на рынок оказывали новости и о возможной национализации крупнейших американских банков и, соответственно, размывании доли частных инвесторов. В частности, в последнее дни активно обсуждается увеличение государством доли в капитале Citigroup. Также давление на себе испытали компании технологического и металлургического секторов после негативных прогнозов ведущих инвестбанков.

Несмотря на столь негативный фон, мы не наблюдали бегства в качество. В последние дни доходности UST-10 колеблются в районе 2.75-2.85%. Сдерживающим фактором для более стремительного снижения доходностей является, как и прежде, тот огромный объем предложения казначейских облигаций, который продолжает поступать на рынок для финансирования различных стимулирующих программ администрации. В частности, на этой неделе будет размещено US Treasuries сразу на $94 млрд.

В пятницу на российском рынке евробондов активность инвесторов была, пожалуй, даже меньше чем в четверг. Наиболее ликвидный суверенный бонд Rus-30 без объемов стоял в районе 89.5-90% от номинала, что соответствует доходности 9.48-9.38%. Спрэд между Rus-30 и UST-01 расширился до 670 б.п. CDS-5 на Россию также без сделок остался на прежнем уровне - 750-780 б.п. Несмотря на внешний негативный фон корпоративные облигации не испытывают какого-либо значимого давления. При этом спрос в большинстве случаев исходит от локальных игроков.

Рынок рублевых облигаций

В пятницу на рублевом рынке долга активность торгов оставалась на минимальных уровнях. Похоже, участники рынка в преддверии длинных выходных и продолжающихся налоговых платежей приняли выжидательную политику. По итогам дня, в бумагах 1-го эшелона каких-либо значимых объемов отмечено не было. Во втором эшелоне инвесторы интересовались короткими выпусками с дюрацией до года и доходностью выше 20% годовых: Южтелеком-4 (21%), ОГК-2 (26%), Тюменьэнерго-2 (26%), Мечел-2 (29%).По-прежнему спрос сохраняется к выпуску ЕББР-3, который имеет плавающую ставку. Сохраняется давление и в бумагах Московской Области. Так, один из самых ликвидных выпусков МосОбл-8 упал на 1.5 п.п., торгуясь на уровне 35%.

На этой неделе активность будет оставаться на низком уровне. Этому будут способствовать очередные налоговые выплаты 25 февраля (НДПИ 66 млрд руб). Из интересных событий текущей недели можно отметить размещение облигаций ВТБ-4 на 8 млрд руб и ЛК Уралсиб-3 на 1.5 млрд руб 26 февраля.

Основные новости

ВВП в России в январе сократился на 2.4% месяц-к-месяцу, НЕГАТИВНО

МЭР сообщил в пятницу, что ВВП в январе сократился на 2.4% по сравнению с предыдущим месяцем c исключенной сезонностью.

Эта цифра не является процентом в годовом исчислении и соответствует 3.5%-ному падению промышленного производства. Поскольку падение промышленного производства в январе составило 16% год-к-году, то следует полагать, что показатель по ВВП в годовом измерении должен быть гораздо хуже. Общая цифра за 1Кв09 должна быть очень плохой, а правительственный прогноз сокращения ВВП за год -2.2% мы считаем достаточно оптимистичным.

Розничные депозиты выросли на 6.9% в январе, кроме Сбербанка; НЕЙТРАЛЬНО

По данным представителя ЦБ РФ, в январе розничные депозиты в российских банках без Сбербанка, выросли на 6.9% месяц-к-месяцу.

Если в предыдущие годы январские данные показывали, в лучшем случае, нулевую динамику, в этом году все по-другому. Главная причина заключается в ослаблении рубля на 17% к доллару и на 9% к евро. Во-первых, рост депозитов по всей банковской системе будет меньше, ближе к 4%, поскольку клиентская база Сбербанка, на который приходится половина сбережений страны, отличается наибольше консервативностью, и его депозитная база ориентирована на рубль в большей степени, чем система в целом. Вместе с тем, рост депозитов на 6.9% – это совсем не плохо: это указывает на то, что база розничного фондирования банковской системы, в целом, стабилизировалась, и недоверие к банкам, по крайней мере, не выросло, несмотря на ослабление курса национальной валюты.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
31 1 2 3 4 5 6
7 8 9 10 11 12 13
14 15 16 17 18 19 20
21 22 23 24 25 26 27
28 29 30 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: