Rambler's Top100
 

Банк Москвы: Ежедневный обзор долговых рынков


[24.01.2008]  Банк Москвы    pdf  Полная версия
Долговые рынки

Позитивные новости из-за океана

Внешний фактор. Внешний фактор сегодня весьма позитивный. На внешних рынках высокая волатильность сохранилась, но итоги торгового дня внушают некоторый оптимизм. В начале дня фондовый рынок продолжил падение. Индексы Dow Jones и S&P снизились на 2 %, а доходность UST-10 составила при открытии 3.3 % годовых (что на 18 б. п. ниже предыдущего дня). Ситуацию спасли новости о встрече страховых регуляторов штата Нью-Йорк c представителями крупнейших американских банков по поводу тяжелого состояния, в котором оказались компании, занимающиеся обеспечением и страхованием облигационных займов (такие как MBIA Inc. и Ambac Financial Group Inc.). По данным новостных агентств, речь шла о помощи и дополнительных вливаниях в капитал страховщиков облигационного рынка. Поддержка этих компаний способна остановить снижение их рейтингов, что весьма позитивно в условиях распространения кредитной болезни. Рынки весьма позитивно отреагировали на эту информацию. Фондовые индексы выросли к закрытию на 2 %, а котировки облигаций Казначейства США подверглись мощному прессингу, так что доходности UST-10 выросли на 20 б. п. до 3.50 % годовых.

Нерыночный спрос в новых выпусках ОФЗ.

На внутреннем рынке заметных событий оказалось достаточно мало. Мы отмечаем первую заметную в этом году серию аукционов по ОФЗ. Их результаты однозначно свидетельствуют о нерыночном характере спроса на госбумаги. Совокупный объем заявок участников рынка оказался довольно высоким и составил 55.7 млрд руб., а показатель превышения спроса над предложением (bid-to-cover ratio) составил 2.23x. Впрочем, спрос был обеспечен со стороны нерыночных участников, поскольку для «простых смертных» размещение имело смысл только в случае предоставления заметной премии. Минфин, как обычно, не захотел предоставлять премию даже в условиях высокой волатильности внешних рынков. Так, средневзвешенная доходность выпуска ОФЗ-46021 составила 6.38 % – уровень закрытия предыдущего дня. Более того, новые выпуски серий 46022 и 26200 были размещены ниже кривой доходности ОФЗ предыдущего дня. Так, выпуск 46022 с дюрацией 9.5 лет был размещен с доходностью 6.53 %, тогда как, судя по кривой ОФЗ, можно было ожидать 6.6-6.7 %. К закрытию котировки этой серии упали, а доходность составила 6.58 %. Тот же сценарий мы наблюдали и в ОФЗ-26200: доходность на аукционе – 6.22 %, при ожидании – 6.3-6.4 %. К закрытию доходность выпуска, правда, снизилась до 6.17 %.Общий объем торгов с негосударственными облигациями немного уменьшился на фоне аукционов по размещению новых выпусков ОФЗ и нестабильности внешних рынков.

Заметная активность наблюдалась в облигациях Газпром А4 (6.79 %), ЛУКОЙЛ-4 (7.26 %), Мос.обл-7 (7.16 %) и РЖД-6 (7.13 %). Примечательно, что котировки бумаг (за исключением РЖД) практически не изменились по итогам дня. Мы полагаем, что покупки blue chips скорее носили краткосрочный характер, нежели сигнализировали о росте интереса к рублевым бондам.

Краткосрочный взгляд: ситуация остается неопределенной

Сегодня конъюнктура внешних рынков весьма позитивна – мы ожидаем, что котировки рублевых облигаций закроются в плюсе. Впрочем, ситуация остается достаточно неопределенной. Двухдневное заседание FOMC может принести сюрпризы, а маятник финансовых рынков – качнуться как в одну, так и в другую сторону.

 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
1 2 3 4 5 6 7
8 9 10 11 12 13 14
15 16 17 18 19 20 21
22 23 24 25 26 27 28
29 30 1 2 3 4 5
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: