Спрэд-монитор рублевого рынка облигаций

• Выпуски Газпрома в последние дни демонстрируют динамику хуже рынка. Их спрэд к ОФЗ расширился почти до 80 б. п. и уже превышает аналогичные показатели отдельных выпусков РЖД. Наибольшие торговые обороты были отмечены в недавно размещенном выпуске Газпром-8. Продажи осуществляют  преимущественно иностранные инвесторы, что может быть связано со слухами о намерении Газпрома привлечь синдицированный кредит на сумму USD10 млрд. Мы рекомендуем использовать дальнейшее ослабление котировок облигаций Газпрома как возможность для покупок (стр. 2).

• Спрэд облигаций ЛУКОЙЛ-2 к ОФЗ увеличился до 90 б. п. (стр. 2).

• Спрэд выпуска Мособлгаз-1 к ОФЗ продолжает сужаться (стр. 2).

• ФСК-2 и ФСК-3 демонстрируют тенденцию к расширению спрэдов к ОФЗ, в то время как спрэд ФСК-4 остается стабильным на фоне активных продаж ОФЗ на длинном участке кривой доходности. Задержку в процессе пересмотра кредитного рейтинга ФСК агентством S&P (текущий рейтинг B+) мы связываем с необходимостью дополнительно проанализировать последствия новой стратегии реформирования РАО ЕЭС для ФСК. На наш взгляд, вероятность повышения рейтинга ФСК более чем на одну ступень остается высокой (стр. 3).

• Спрэд Мосэнерго-1 к ОФЗ уменьшается, тогда как выпуски ОГК-5 и ГидроОГК-1 расширяют спрэды (стр. 3).

• Длинные выпуски телекоммуникационных компаний сокращают спрэды к ОФЗ на фоне более агрессивных продаж в сегменте государственных долговых обязательств (стр. 4).

• Спрэд облигаций ВолгаТелеком-4 к ОФЗ сужается, но по-прежнему на 30 б. п. шире, чем спрэды более коротких выпусков этого эмитента (стр. 5).

• Облигации РТК-Лизинг торгуются с премией к ОФЗ, которая на 80-100 б. п. превышает аналогичные показатели для телекоммуникационных компаний (стр. 5).

• Котировки облигаций металлургических компаний стабильны при невысокой ликвидности, что способствует уменьшению их спрэдов к ОФЗ (стр. 6).

• На фоне продаж ОФЗ и инструментов первого эшелона динамику котировок лучше рынка демонстрируют выпуски АвтоВАЗ-3 и ГАЗ-финанс-1. Следует отметить очень высокие торговые обороты в выпуске ГАЗ-финанс-1 (стр. 7).

• Среди облигаций розничных сетей лучшую динамику котировок демонстрируют выпуски Магнит Финанс-1 и Копейка-2 (стр. 8).
 
• Спрэды выпусков АИЖК-7 и АИЖК-8 к ОФЗ продолжают сужаться. К настоящему времени они вернулись к уровню 140 б. п., установившемуся при размещении этих облигаций (стр. 11).

• После включения выпусков ХКФ Банк-2 и ХКФ Банк-3 в котировальный список ММВБ первого уровня активизировались покупки и более длинного инструмента ХКФ Банк-4. По нашему мнению, этот выпуск не был включен в список А1 из-за небольшого срока обращения на вторичном рынке (стр. 11, 12).

• Спрэды облигаций Сибакадембанк-5 и Сибакадембанк-3 к ОФЗ сузились при сравнительно высоких торговых оборотах (стр. 11, 12).