Рублевые облигации

Мы по-прежнему видим продажи бумаг с длинной дюрацией «1-го» эшелона (РЖД-7, Газпром- 8) небольшими и средними банками и управляющими компаниями, но ценовые уровни по большинству выпусков, впрочем, практически не изменились. Продавали в основном клиенты, увеличившие дюрацию своих портфелей в сентябре-октябре и ощущающие неуверенность по поводу краткосрочного изменения процентных ставок. Во «2-м» эшелоне мы видели некоторое оживление, котировки большинства выпусков немного просели, но мы видели покупки в некоторых выпусках (например, Волгателком-4 - по всей видимости в ожидании скорого включения бумаги в котировальный список А1, а также Сибакдембанк-3 и 5).  Мы видели небольшие клиентские продажи  в разместившемся в конце декабря выпуске г. Уфа, котировки которого существенно выросли (101.0/101.3пп); на уровне доходности 8.2% YTM выпуск выглядит справедливо оцененым. Ставки на денежном рынке пока не высокие (overnight 3-4%), остатки банков на счетах ЦБ также находятся выше средних значений, однако впереди еще выплаты по налогу на прибыль, НДПИ и акцизам.

Fitch присвоило рейтинг ВВ/прогноз стабильный Сибур Холдинг (100% дочки Газпрома), т.е. на два уровня ниже рейтинга самого Газпрома (ВВВ-). Непонятно чем вызвано желание компании получить отдельный рейтинг - некоторое время назад руководство Сибура говорило о возможности выхода на рынок еврооблигаций и, возможно, компания решила ускорить процесс. На внутреннем рынке сейчас не так много эмитентов имеющих рейтинг данного уровня, поэтому присвоение рейтинга может послужить причиной усиления торговой активности в этом не очень ликвидном выпуске (по примеру недавней активности в выпусках Миракса). Спрэд выпуска Сибур-1 к ОФЗ составляет около 175 бп., в то время как, например, спрэд обладающего более низким рейтингом от Moody's Иркута (B1 позитивный прогноз) - 145 бп.

Еврооблигации

Несмотря на некоторое снижение treasuries, котировки суверенных российских выпусков вчера практически не изменились, спрэды сохранились на прежних уровнях (Россия-30 - G+99/100 бп.); сегодня с утра видимо будет некоторое сужение спрэда. В корпоративных выпусках мы особо примечательной активности не отметили; существенно снизились котировки среднесрочных выпусков казахстанского банка Альянс (на 0.75-1.0пп),  в связи с тем, что ценовой диапазон нового выпуска (по спрэду) был озвучен на уровне 20-25бп. шире, чем спрэды торгуемых облигаций этого же эмитента.