Rambler's Top100
 

‘  "”–јЋ—»Ѕ": ≈жедневный обзор рынка облигаций


[24.01.2006]  јнастаси€ «алесска€, ‘  ”–јЋ—»Ѕ    pdf  ѕолна€ верси€
ѕрошедшим днем Е открывшийс€ рынок какое-то врем€ находилс€ в неподвижной нерешительности, после чего последовала довольно обширна€ фиксаци€ прибыли. ”тренние продажи вскоре сменились настойчивым спросом, в том числе и в выпусках 1-ого эшелона. ѕокупателей поддерживал подорожавший почти на 30 копеек рубль, и стоимость заимствовани€ на межбанковском секторе, котора€ остаетс€ очень низкой. ¬ конечном итоге правы оказались те инвесторы, которые не поддались временному понижательному тренду и продали бумаги в середине дн€ или вовсе оставили их у себ€ на позиции. ѕродолжили рост и котировки вышедших в п€тницу выпусков –∆ƒ-6 и –∆ƒ-7. ”читыва€, что спрэд в доходности всего 8 б.п. в доходности при разнице в дюрации в 1,3 года, есть смысл придержать бумагу 6-ой серии в надежде на сокращение спрэда этого выпуска к кривой ћосквы.

¬алютный рынок
≈вро продолжает радовать участников рынков рублевых активов, вновь укрепившись относительно доллара на международном валютном рынке и вызвав почти немедленное укрепление рублевых активов.  урс рубл€ достиг абсолютного максимума за последние 6 мес€цев, пробив отметку 28 руб. “екущий курс евро Ц 1,2280.  урс рубл€ Ц 27,9802. ¬ ближайшие дни мы ожидаем коррекции на валютном рынке, а значит, возможно, что рубль вновь упадет до уровн€ выше 28 руб. за доллар.

ƒенежный рынок
—тавки ћЅ  все еще ниже 1% дл€ банков 1-го круга, ставки –≈ѕќ колеблютс€ на уровне 3-5%, а это значит что покупка бумаг с доходностью 6,5-8,0% на какое-то врем€ перестала быть убыточной дл€ кредитных организаций с ограниченным доступом к Ђдешевымї кредитным ресурсам. ¬ то же врем€ в течение ближайшего мес€ца мы ожидаем постепенного сокращени€ остатков на корсчетах до своих средних значений по году Ц пор€дка 250 млрд руб.

ё“ -2
 омпани€ ё“  вчера объ€вила ставку купона в размере 10,5% по 2-му выпуску облигаций. Ќова€ точка бумаги по цене 100% от номинала Ц доходность 10,72% на 12,7 мес. и самый доходный выпуск среди 3 облигационных займов компании. ћы считаем покупку бумаги интересным вложением и считаем, что у бумаги есть потенциал роста цены до значени€ как минимум 100,5%.

ѕ€терочка
¬чера S&P объ€вило о присвоении компании кредитного рейтинга по международной шкале на уровне ЂBB-ї, прогноз рейтинга Ц Ђстабильныйї. Ќа новости о присвоении рейтинга форвардные котировки еще не вышедшего на вторичный рынок выпуска ѕ€терочка-2 подскочили на 70 б.п., достигнув отметки 103,50% и оправдав наши рекомендации, данные при размещении выпуска на первичном рынке.

“орговые идеи
ѕокупать ё“ -2 (цель 100,5%). ƒержать —алават-2 (цель Ц 106,7%), ƒжей-Ёф-—и-2. –азница в доходности бумаг √“-“Ё÷-2 и √“-“Ё÷-3 сейчас составл€ет 90 почти б.п. и обусловлена перевесом предложени€ в выпуске √“-“Ё÷-3. », хот€ подобный спрэд между бумагами может сохран€тьс€ еще длительное врем€, покупка 3-го выпуска с целью по цене 101,5% выгл€дит довольно интересно. ѕокупать Ц јдамант (цель Ц 103%), Ќ Ќ’-4 (цель Ц 107% ). –ынок предлагает целый р€д бумаг с высокой доходностью, в кредитоспособности которых сомневатьс€ пока не приходитс€.

—егодн€
¬ ближайшие дни мы ожидаем продолжени€ консолидации в выпусках 1- го эшелона, поскольку после подобного скачка цен, локальна€ коррекци€ была неизбежна. ¬ то же врем€ мы сохран€ем довольно оптимистичный взгл€д на корпоративные бумаги 2-3 эшелонов и считаем это направление более перспективным дл€ покупки на вторичном рынке.

—реднесрочна€ перспектива
–авновесие на рынке US Treasuries создает предпосылки дл€ сокращени€ спреда рынка российских еврооблигаций и в свою очередь сужени€ спреда рынка рублевого долга к рынку еврооблигаций. ѕри этом спрэд –оссииТ30 продолжает держатьс€ на уровне 115-120 б.п., то есть на неоправданно высоком по нашему мнению уровне. –ынок госбумаг установил новый рекорд по спрэду к рынку еврооблигаций Ц 105 б.п., и мы допускаем, что спрэд может продолжить сокращение до значений 90-95 б.п., тем более что ожидани€ укреплени€ курса рубл€ делают вложени€ в рублевые облигации даже сейчас Ц на пике роста весьма перспективными дл€ западных инвесторов.
 
комментарий
 


 

“ел: +7 (495) 796-93-88


јрхив комментариев

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
28 29 30 1 2 3 4
5 6 7 8 9 10 11
12 13 14 15 16 17 18
19 20 21 22 23 24 25
26 27 28 29 30 31 1
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов: