Bonds.Finam.RU — информация о российском рынке облигаций ФК "УРАЛСИБ": Ежедневный обзор рынка облигаций

ФК "УРАЛСИБ": Ежедневный обзор рынка облигаций

[24.01.2006] Анастасия Залесская, ФК УРАЛСИБ

Прошедшим днем … открывшийся рынок какое-то время находился в неподвижной нерешительности, после чего последовала довольно обширная фиксация прибыли. Утренние продажи вскоре сменились настойчивым спросом, в том числе и в выпусках 1-ого эшелона. Покупателей поддерживал подорожавший почти на 30 копеек рубль, и стоимость заимствования на межбанковском секторе, которая остается очень низкой. В конечном итоге правы оказались те инвесторы, которые не поддались временному понижательному тренду и продали бумаги в середине дня или вовсе оставили их у себя на позиции. Продолжили рост и котировки вышедших в пятницу выпусков РЖД-6 и РЖД-7. Учитывая, что спрэд в доходности всего 8 б.п. в доходности при разнице в дюрации в 1,3 года, есть смысл придержать бумагу 6-ой серии в надежде на сокращение спрэда этого выпуска к кривой Москвы.

Валютный рынок Евро продолжает радовать участников рынков рублевых активов, вновь укрепившись относительно доллара на международном валютном рынке и вызвав почти немедленное укрепление рублевых активов. Курс рубля достиг абсолютного максимума за последние 6 месяцев, пробив отметку 28 руб. Текущий курс евро – 1,2280. Курс рубля – 27,9802. В ближайшие дни мы ожидаем коррекции на валютном рынке, а значит, возможно, что рубль вновь упадет до уровня выше 28 руб. за доллар.

Денежный рынок Ставки МБК все еще ниже 1% для банков 1-го круга, ставки РЕПО колеблются на уровне 3-5%, а это значит что покупка бумаг с доходностью 6,5-8,0% на какое-то время перестала быть убыточной для кредитных организаций с ограниченным доступом к «дешевым» кредитным ресурсам. В то же время в течение ближайшего месяца мы ожидаем постепенного сокращения остатков на корсчетах до своих средних значений по году – порядка 250 млрд руб.

ЮТК-2 Компания ЮТК вчера объявила ставку купона в размере 10,5% по 2-му выпуску облигаций. Новая точка бумаги по цене 100% от номинала – доходность 10,72% на 12,7 мес. и самый доходный выпуск среди 3 облигационных займов компании. Мы считаем покупку бумаги интересным вложением и считаем, что у бумаги есть потенциал роста цены до значения как минимум 100,5%.

Пятерочка Вчера S&P объявило о присвоении компании кредитного рейтинга по международной шкале на уровне «BB-», прогноз рейтинга – «стабильный». На новости о присвоении рейтинга форвардные котировки еще не вышедшего на вторичный рынок выпуска Пятерочка-2 подскочили на 70 б.п., достигнув отметки 103,50% и оправдав наши рекомендации, данные при размещении выпуска на первичном рынке.

Торговые идеи Покупать ЮТК-2 (цель 100,5%). Держать Салават-2 (цель – 106,7%), Джей-Эф-Си-2. Разница в доходности бумаг ГТ-ТЭЦ-2 и ГТ-ТЭЦ-3 сейчас составляет 90 почти б.п. и обусловлена перевесом предложения в выпуске ГТ-ТЭЦ-3. И, хотя подобный спрэд между бумагами может сохраняться еще длительное время, покупка 3-го выпуска с целью по цене 101,5% выглядит довольно интересно. Покупать – Адамант (цель – 103%), НКНХ-4 (цель – 107% ). Рынок предлагает целый ряд бумаг с высокой доходностью, в кредитоспособности которых сомневаться пока не приходится.

Сегодня В ближайшие дни мы ожидаем продолжения консолидации в выпусках 1- го эшелона, поскольку после подобного скачка цен, локальная коррекция была неизбежна. В то же время мы сохраняем довольно оптимистичный взгляд на корпоративные бумаги 2-3 эшелонов и считаем это направление более перспективным для покупки на вторичном рынке.

Среднесрочная перспектива Равновесие на рынке US Treasuries создает предпосылки для сокращения спреда рынка российских еврооблигаций и в свою очередь сужения спреда рынка рублевого долга к рынку еврооблигаций. При этом спрэд России’30 продолжает держаться на уровне 115-120 б.п., то есть на неоправданно высоком по нашему мнению уровне. Рынок госбумаг установил новый рекорд по спрэду к рынку еврооблигаций – 105 б.п., и мы допускаем, что спрэд может продолжить сокращение до значений 90-95 б.п., тем более что ожидания укрепления курса рубля делают вложения в рублевые облигации даже сейчас – на пике роста весьма перспективными для западных инвесторов.