Rambler's Top100
 

UFS Investment Company: Ежедневный комментарий по долговому рынку


[23.12.2010]  UFS Investment Company    pdf  Полная версия

Главные новости

Россия

Рост российской экономики в январе-ноябре 2010 года составил 3,7% к аналогичному периоду 2009 года по подсчѐтам Минэкономразвития. В ноябре ВВП, очищенный от влияния сезонных факторов, повысился на 0,5% к октябрю 2010 года и на 4,2% к ноябрю 2009 года.

По информации Росстата России инфляция в России составила 8,4%.

Около 3 тысяч ГВт новых генерирующих мощностей будет введено в строй в РФ по итогам 2010 года.

США

Продажи на вторичном рынке жилья в США увеличились в ноябре на 5,6% в годичном выражении и составили 4,68 млн. домов, свидетельствуют данные Национальной ассоциации риэлтеров. При этом аналитики ожидали, что в ноябре будет продано 4,71 млн. домов.

Американское правительство пересмотрело прогнозы по росту ВВП в 2010 году. Согласно уточненным данным, ВВП вырастет не на 2,5%, а на 2,6%. Эксперты ожидали показателя в 2,8%.

Аналитики также изменили прогноз по росту потребительской активности. Покупательная способность американцев растет меньшими темпами, чем ожидалось ранее и снизили прогноз по росту потребительских затрат в годовом исчислении с 2,8% до 2,4%.

Предварительные прогнозы по импорту товаров в США остались без изменений.

ЕС

Национальное статистическое управление Великобритании снизило оценку роста ВВП страны в 3 квартале по сравнению с предыдущим кварталом до 0,7%. В ноябре этот показатель оценивался в 0,8%. Эта оценка совпала с мнением экспертов. В годовом исчислении ВВП вырос на 2,7% при предыдущей оценке в 2,8%.

Рынки

Мировые цены на нефть немного понизились по итогам торгов в среду, 22 декабря. Нефть марки Brent выросла на 0,48% и составила 93,65 доллара за баррель – максимальное значение с 2008 года.

Позитивный настрой на рынке акций РФ сохранился до конца сессии. Индекс РТС закончил торги на отметке 1764,07 пункта (+0,46%), индекс ММВБ повысился на 0,52% до 1682,61 пункта.

Торги на американском фондовом рынке завершились в среду, 22 декабря, в «зеленой» зоне. Индекс Dow Jones вырос на 0,23% и по итогам торгов составил 11559,50 пункта. S&P 500 прибавил 0,34%, до 1258,84 пункта. Nasdaq увеличился на 0,15% и на закрытии торгов составлял 2671,48 пункта.

Новости эмитентов

Чистая прибыль по РСБУ банка ВТБ за январь-ноябрь составила 46,166 млрд. рублей. Это на 44,8% больше, чем за аналогичный период прошлого года, когда банк получил 31,88 млрд. рублей чистой прибыли.

ОАО "Мобильные Телесистемы" оценивает ущерб от остановки деятельности дочерней компании в Туркменистане в 585 млн. долларов. Ущерб связан с неполучением доходов, прекращением операционной деятельности, а также сокращением рыночной стоимости.

Группа компаний "Дикси" за 11 месяцев 2010 года увеличила выручку на 25% - 57,652 млрд. рублей, что на 18,8% больше аналогичного показателя 2009 года.

ОАО "Российские железные дороги" к концу 2010 года ожидает сокращение средневзвешенной ставки кредитного портфеля до 8,64% годовых с 9,88% годовых годом ранее, говорится в материалах РЖД, подготовленных по итогам работы компании в 2010 г.

Российские еврооблигации

Вчера рынок российских еврооблигаций был настроен позитивно. Даже несмотря на затухающую активность и очередное падение Treasures, рынок закрылся в плюсе. Главным драйвером роста, была, очевидно, дорожающая нефть. Баррель сорта Brent вчера подорожал еще на 0,5% и достиг уровня $93,65.

Бенчмарк глобального долгового рынка – UST-10 - вчера снова проседал, а доходность выросла до 3,36% годовых. Причиной продаж в Treasures стали позитивные данные по ВВП США за 3 кв., а также по продажам домов в ноябре, которые показали рост.

В лидерах роста среди российских корпоративных еврооблигаций отметились бумаги Евраза, Лукойла и Алросы. Алроса-20 вырос на 0,60%, доходность опустилась до 7,12%, Алроса-14 – на 0,27%, YTM – 5,51%. Евраз-18 прибавил 0,27%, Евраз-10 – 0,1%. Выпуски Лукойл-20,22 выросли на 0,2%. Покупки наблюдались и в выпусках ВЭБа: цена ВЭБ-20 выросла на 0,42%, ВЭБ-25 увеличился на 0,21%.

Остальные выпуски торговались на уровнях закрытия вторника.

Сегодня ожидается большая порция статистики из США, которая, впрочем, вряд ли существенно изменит текущую расстановку сил на рынке.

В четверг рыночный фон нейтральный. Нефть сорта Brent прибавляет около 0,09%. Долговые рынки незначительно проседают: доходность UST-10 снижается 2 б.п., доходность России-30 проседает на 1 б.п.

Еврооблигации развивающихся стран

Суверенные евробонды Украины продолжили вялый рост. Цена выпуска Украина-20 выросла на 0,07%, YTM – 7,54%.

Практически не наблюдалось активности в корпоративном секторе. Исключение составили несколько выпусков, в том числе, НафтоГаз Украины-14, который вырос на 0,66%, YTM – 6,59% годовых.

Cуверенный евробонд Республики Беларусь не изменился в цене и закрылся на уровне 102,69% от номинала, YTM – 7,97%.

Высокая вероятность продолжения долгового кризиса в Европе в 2011 г., которую пророчат многие участники рынка, а также действия рейтинговых агентств, продолжают оказывать давление на еврооблигации стран Европы. На рынке по-прежнему нет веры в успешное разрешение кризиса евро, в первую очередь из-за несогласованных и нерешительных действий стран ЕС. Участники Еврозоны до конца года так и не выработали новых механизмов борьбы с долговым кризисом, не был увеличен стабилизационный фонд, не появилось договоренности с ЕЦБ об экстренном выкупе долгов «проблемных» стран, в случае необходимости. Вчера бумаги Ирландии, Португалии и Греции продолжили снижение. Так, Ирландия-20 снизилась еще н 0,58%, YTM – 8,96%; CDS выросли на 5 б.п. до 594 б.п. Португалия-20 снизилась на 0,26%, YTM – 6,52%. CDS расширились на 3 б.п. А вот Испания-20 вчера прибавила 0,35%, YTM – 5,45%.

Суверенные евробонды других стран Европы торговались без существенных изменений.

Суверенные евробумаги стран Латинской Америки и Юго-Восточной Азии вчера продолжили рост, который они демонстрировали последние несколько дней. Исключением стали еврооблигации Кореи. Выпуск Корея-19 снизился на 0,29%, YTM – 4,21%. Филиппины-20 выросли на 0,99%, YTM – 4,29, выпуск Индонезия-20 также прибавил 1,15%, YTM – 4,53%.

Суверенные бумаги Бразилии и Мексики с погашением в 2019 г. прибавили по 0,39%.

Торговые идеи на рынке евробондов

Мы выделяем еврооблигации ЗАО ССМО «ЛенСпецСМУ». Сейчас доходность бумаг составляет 9,6%, против доходности в 9,75% при размещении. Полагаем, что в выпуске по- существует «апсайд» порядка 30-40 б.п. по доходности.

Во втором эшелоне интересны бумаги Альянс Ойл-15. Мы ожидаем, что спрэд бумаги к кривой Газпрома сократиться еще на 30-50 б.п.

Также инвестиционно интересен выпуск Евраз-18. Сейчас спрэд между Евраз-18 и Северсталь17 составляет 70 б.п. Финансовое состояние обоих - продолжает улучшаться. В перспективе состояние Евраза и Северстали может стать схожим. До кризиса выпуски Евраза и Северстали торговались на одном уровне. Полагаем, что на горизонте полгода существующий спрэд исчезнет.

Мы видим «апсайд» в выпуске Вымпелокм-18, который неадекватно торгуется относительно выпуска МТС-20, в районе 10-15 б.п. Был перепродан и Вымпелком-13, который торгуется сейчас неадекватно относительно кривой Вымпелокма.

Среди банковских облигаций мы рекомендуем обратить внимание на выпуск ВТБ-15 (Z-спрэд остается самым широким среди долларовых выпусков ВТБ) Газпромбанк-14 (неоправданно высокий спрэд относительно собственной кривой) и Промсвязьбанк-15 (спрэд к собственной кривой и к кривой Номос-банка).

Также интересной идеей является возможное сокращение спрэда между выпусками Сбербанк-15-Россия-15, который сейчас составляет 145 б.п. Полагаем, что «апсайд» по выпуску Сбербанк-15 составляет-5-10 б.п. по доходности.

В настоящий момент спрэд между выпуском Украина-20 и суверенной кривой составляет 60 б.п. Полагаем, что подобный спрэд в перспективе исчезнет.

Рублевые облигации

Цены рублевых корпоративных облигаций существенно не изменятся сегодня, как и за все последнее время, на фоне отсутствия идей на мировых фондовых площадках. Продолжится боковое движение при несущественных объемах торгов. Все внимание рынка будет приковано к первичному рынку.

В пятницу ожидаем очередное заседание банка России, на котором будет решаться судьба ставок. Скорее всего, ставку менять не будут, однако в связи с ростом инфляционных ожиданий, вероятно в 1 квартале следующего года, возможно, произойдет повышение ставок, причем вероятно сразу на 50 б.п.

По состоянию на утро четверга уровень рублевой ликвидности коммерческих банков на корсчетах и депозитах в ЦБ вырос на 32,2 млрд рублей - до 987,8 млрд рублей.

Город Казань вчера вышла на рынок с займом в объеме 2 млрд. рублей при дюрации в 2,3 года. Займ был успешно размещен. По данным торговой системы ММВБ с облигациями зафиксировано 33 сделки. На вторичном рынке видим невысокую ликвидность бумаги, вследствие ее привлекательного статуса для фондов имеющих консервативную стратегию инвестирования.

Сегодня на рынок выходят биржевые облигации авиакомпании ЮТэйр, совокупным объемом 1,5 млрд. рублей. Ориентир по купону от организаторов выпуска находился на уровне 9,4%-9,7%. В результате закрытия книги заявок купон сложился в 9, 45%. По нашей оценке, сложившийся купон отражает реальную стоимость долга для компании, в дальнейшем на вторичном рынке не видим существенных изменений в стоимости бумаги.

Так же сегодня планируется к размещению займ г. Волгограда, совокупным объемом в 1 млрд. рублей со сроком обращения в 5 лет, и предусматривающий амортизационные выплаты.

В понедельник после почти месячного перерыва наконец то выходит займ Республики Беларусь.

В результате повторного формирования книги ставка была определена вторично на уровне 8,7%. Общий спрос на белорусские облигации составил 8,15 млрд. рублей при предложении в 7 млрд. рублей. Согласно нашей оценке высказанной в отдельном обзоре более месяца назад, справедливый купон по займу это 8,75%, с дюрацией в 1,9 года, что полностью соответствует результатам сбора заявок. Положительно для данного размещения сыграло и переизбрание в Беларуси на очередной срок действующего президента, что в конечном счете сняло все возможные политические риски.

Вчера была закрыта книга заявок на размещение облигации БО-01 объемом 3 млрд. рублей ЗАО "Гражданские самолеты Сухого", которые планируются к размещению в понедельник. Была установлена ставка купона в размере 8,25% годовых. Согласно нашей оценке, опубликованной в отдельном обзоре, мы видели справедливый купон на уровне 8,1%, с учетом годовой оферты по займу. В итоге премия к текущему рынку составила около 15 б.п. В дальнейшем на вторичке видим небольшое снижении цены.

Торговые идеи на рынке рублевых облигаций

Мы рекомендуем, как всегда обратить внимание на выпуски ЛенСпецСМУ, 1 и ЛенСпецСМУ, БО-2.

С учетом текущей ситуации на рынке, мы видим апсайд по бумагам Иркутскэнерго (1 выпуск), Красноярский край (4 выпуск), Мечел (5 выпуск), а так же 21-й выпуск Алросы.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
30 31 1 2 3 4 5
6 7 8 9 10 11 12
13 14 15 16 17 18 19
20 21 22 23 24 25 26
27 28 29 30 1 2 3
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов:

  • нет связанных эмитентов