В прошедший вторник ФРС США установила целевой диапазон базовой процентной ставки от 0% до 0,25% годовых. При этом восходящая динамика по котировкам UST сохранилась на фоне ожиданий возможного выкупа ФРС в будущем длинных обязательств US Treasures. Другими словами, в условиях рецессии и фактически нулевой ключевой ставки дальнейшее стимулирование экономики вероятно посредством прямого кредитования правительства ФРС с помощью выкупа UST (стратегия "quantitative easing"). В итоге доходность UST-10 продолжила обновлять минимумы, к концу недели составив 2,14% годовых (- 45 б.п. за неделю), а спред между 2-х и 30-ти летними бумагами сузился до 181 б.п. с 229 в конце прошлой недели.

Значительное снижение ключевой ставки ФРС на фоне присутствия на рынке мнений по поводу ограниченной полезности ее изменения повлияло на рост аппетита инвесторов к риску. Так, EMBI+ спред, с начала месяца демонстрирующий повышательную динамику, сузился до уровней конца ноября (706 б.п., -34 б.п. за неделю). На рынке российских евробондов наблюдался ажиотаж. В частности, за неделю котировка индикативной Russia-30 прибавила 5,5 п.п., до 87,5% от номинала, доходность бумаги составила 10,21% годовых (-122 б.п.). Устойчивый спрос наблюдался в краткосрочных корпоративных бумагах, переходя в сектор среднесрочных с погашением в 2010-13 гг. Спрос на российский риск исходил, в основном, со стороны российских игроков, ожидающих дальнейшее ослабление рубля. Результатом интереса инвесторов стал замеченный нами следующий характер торгов отдельными высококачественными корпоративными бумагами: на тонком рынке в условиях наличия спроса практически отсутствуют продавцы.

На рынке рублевых облигаций возникают новые дефолты - за неделю их произошло 9. Отметим выпуски МОИА, 3, а также дефолты по купонам 1-го и 3-го выпусков ФК «Еврокоммерц». В первом случае Московскую область продолжают преследовать негативные события, теперь в виде наложенного ареста на гарантированный ею выпуск, во втором – отметим, что на прошедшей неделе по другому выпуску эмитента, Еврокоммерц, 2, техдефолт по купону стал реальным и прохождение оферт по упомянутым ранее двум выпускам на этой неделе остается под вопросом.

На текущей неделе пройдут налоговые платежи, в частности, акцизы и НДПИ, что наряду с ожиданиями продолжения девальвации рубля, навряд ли создаст возможности для роста на рынке.