ВАЛЮТНЫЕ ОБЛИГАЦИИ

• Консенсус становится все более инфляционным
• Коррекционные настроения преобладали на российском рынке

РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ

• Участники на всякий случай фиксируют прибыль
• АИЖК порежет ипотечные бонды на транши
• Х5 присматривается к рублевому рынку
• ЮТК успешно разместила RUB1.0 млрд.

МАКРОЭКОНОМИКА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

• Банк России продолжает покупать валюту – вчера еще USD700 млн.

ЭМИТЕНТЫ: СОБЫТИЯ И КОММЕНТАРИИ

• ЛенСпецСМУ: новый выпуск – старые риски
• Холдинг МРСК может принять решение о консолидации до конца 2009 года (РБК daily)
• Соллерс до конца 2010 г. реструктурирует ранее привлеченные займы и до 80% долга переведет в долгосрочные (2-3 года). Также не исключен выход в прибыль в 2010 г., если ставки будут падать (Интерфакс)

ТОРГОВЫЕ ИДЕИ

• Консолидация рынка рублевых облигаций вокруг достигнутых уровней привела к тому, что явно недооцененных бумаг на рынке практически не осталось. В первом эшелоне несколько выделяется РусГидро, что связано с излишними, на наш взгляд, опасениями относительно кредитного качества эмитента. Нам также нравится выпуск АФК Система-2, предлагающий хорошую премию к МТС-5.

• Советуем обратить внимание на выпуск МРСК Юга-2, который предлагает самую высокую доходность среди бумаг электросетевых компаний.

• На наш взгляд, спреды между вторым и первым эшелоном российских еврооблигаций сузились неоправданно. В такой ситуации мы рекомендуем при прочих равных условиях перевкладываться из второго эшелона в первый. При любом рыночном сценарии суверенные бумаги и Газпром покажут лучшую динамику.

• Хотя выпуск Gazprom WN 14 уже практически выбрал основной потенциал сужения спреда, на кривой Газпрома эта бумага по-прежнему остается одной из самых интересных. В банковском секторе интересен VTB 18 с «путом» в 2013 году, а также выпуск Promsvyaz 13 с путом в 2011 году, который все еще торгуется неоправданно широко к кривой Альфа-Банка. Кроме того, мы рекомендуем покупку выпуска Gazprom18 против продажи TNK-BP 18 – справедливый спред между этими двумя инструментами, на наш взгляд, должен составлять около 100 бп.

СЕГОДНЯ

• Данные по продажам на вторичном рынке жилья, выступление Бена Бернанке
• Оферты ЛСР-Инвест-1, Русский Стандарт-8, Минплита-Финанс-1, ТКС-Банк-1, Группа ЛСР-2