Банк СОЮЗ: Ежедневный обзор долгового рынка

[23.10.2006] Дмитрий Богословский, Павел Лукьянов, Банк СОЮЗ

РЫНОК ВНЕШНИХ ДОЛГОВ

В преддверии заседания FOMC (24-25 октября), на котором мы не ожидаем никаких изменений в процентных ставках США, базовые активы показали относительно скучную динамику. Поскольку никаких важных данных до заседания не ожидается, мы прогнозируем, что доходность 10Y UST сохранится на уровне 4.82-4.85% до среды. Более высокий уровень доходности отражает то, что инвесторы уже «перебороли» наивность, наблюдавшуюся в сентябре, когда рынок рассчитывал на снижение ставки Fed Funds уже до конца года. В Европе ставки также немного подросли после снижения рейтинга Италии сразу двумя агентствами. Хотя риск повышения ставки ЕЦБ ослабился, доходность немецких облигаций, скорее всего, продолжит умеренный рост.

Высокодоходные рынки также показали незначительные колебания в пятницу, спрэд индекса EMBI+ не изменился с уровня 186 б.п. Международные инвесторы замерли перед объявлением по ставкам в среду. В целом можно сказать, что за неделю emerging debts немного укрепили свою позиции, но о продолжении роста говорить сложно, поскольку бумаги уже вышли на свои предпродажные уровни. Кроме того, сопроводительный комментарий FOMC будет носить либо нейтральный, либо негативный характер, что также предостерегает нас от вложений в рисковые бумаги на текущем этапе.

РЫНОК ВНУТРЕННИХ ДОЛГОВ

Прошлая неделя на рынке рублевых облигаций закончилась на минорной ноте – преобладали продажи на фоне умеренной торговой активности. Главным фактором снижения стали: негативная динамика на рынке базовых активов и рост ставок на внутреннем денежном рынке. Продажи в основном затронули бумаги первого эшелона. Во втором/третьем эшелоне динамика котировок по-прежнему неоднозначная.

Основным событием этой недели станет заседание ФРС по ставке (25 октября). До этого момента ключевые рынки будут достаточно спокойными, что найдет отражение и на внутреннем долговом рынке. Из главных негативных факторов мы отмечаем начало периода налоговых платежей и как следствие высокие ставки overnight (сейчас ставки находятся на уровне 5-6% годовых). Скорее всего, в течение всей недели напряженность на денежном рынке будет сохраняться, что будет являться сдерживающим фактором для активных торгов по облигациям. Отметим также очень высокий объем первичных размещений, которые запланированы на текущую неделю – 19.5 млрд. руб., что вкупе с вероятным недостатком ликвидности может негативно отразиться на вторичном рынке.

От заседания ФРС на наш взгляд позитивных импульсов ждать не стоит. В результате, описанная нами совокупность факторов станет основой для формирования нейтрально-негативной динамики на рынке рублевых облигаций. Мы считаем, что на основе результатов заседания ФРС и большей определенности с динамикой смежных рынков можно будет в конце недели начинать покупки наиболее перепроданных бумаг.

комментарий

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

Выпуски облигаций эмитентов:

Ингосстрах Банк

Контакт-центр