Банк Москвы: Ежедневный обзор долговых рынков

[23.10.2006] Банк Москвы

ВНУТРЕННИЙ ДОЛГОВОЙ РЫНОК

В пятницу на внутреннем долговом рынке наблюдалась разнонаправленная динамика в движении котировок, большинство ликвидных выпусков закрылось вблизи уровней предыдущего дня. Ухудшение состояния рублевой ликвидности в связи с проведением выплат по НДС стало основным фактором давления на рублевые бумаги, ставки на МБК поднимались до 4,75 – 5,25% годовых. Однако рынок рублевого долга продолжает демонстрировать высокую устойчивость к негативу, ухудшение как внешних так и внутренних факторов сказывается, в основном, на активности торгов.

Лидер по оборотам корпоративного сектора, Мосэнерго-02, прибавил 0,04%, доходность к оферте исполнением в сентябре 2009 года снизилась до 7,61% годовых (-1 б.п.). Активно торговался Газпром-А4 с погашением в феврале 2010 года, потерявший 0,05%, доходность по цене закрытия составила 6,74% годовых (+2 б.п.).

По нашим оценкам капитализация корпоративного сектора в пятницу не изменилась, при этом капитализация 10 наиболее ликвидных корпоративных бумаг выросла на 0,03%. Изменение капитализации муниципального сектора также было нулевым. Капитализация сектора госбумаг снизилась на 0,01%.

За неделю сектор корпоративных и государственных облигаций принесли инвесторам 0,15%, полный доход от инвестирования в субфедеральные и муниципальные облигации составил 0,16% (8,47% годовых).

На текущей неделе активность на вторичном рынке рублевого долга будет ограничивать навес первичных размещений, традиционный фактор «конца месяца» (в среду состоится выплата акцизов и НДПИ), а также неопределенность на внешнем долговом рынке.

Аукционы недели. На наш взгляд инвесторам следует обратить внимание на аукционы по размещению облигаций второй серии ООО «Промтрактор-Финанс» (объем выпуска - 3,0 млрд. руб.; оферта - 1,5 года, ожидаемая ставка 1-го купона – 10,5% годовых), облигаций 5-й серии Сибакадембанка (объем выпуска - 3,0 млрд. руб.; оферта - 1,5 года, ожидаемая ставка 1-го купона – 10,2% годовых) и облигаций 3-й серии ЗАО «Группа Джей Эф Си» (объем выпуска - 2,0 млрд. руб.; оферта - 2,0 года ожидаемая доходность к оферте - 9,00-9,25% годовых).

ВНЕШНИЕ ДОЛГОВЫЕ РЫНКИ

Us-treasuries В пятницу на внешнем долговом рынке в отсутствии значимых новостей сохранялась стабильность, котировки us-treasuries консолидировались на достигнутых уровнях. Сейчас 2-летние us-treasuries торгуются на уровне 4,88% годовых по доходности (нулевое изменение по итогам недели), 5-летние – на уровне 4,77% (+1 б.п.). Доходности 10-летних облигаций составляют 4,79% годовых (+1 б.п.), 30-летних – 4,91% годовых (нулевое изменение).

Основным событием этой недели станет заседание Комитета по открытым рынкам, которое пройдет 24-25 октября, что, вероятно, обеспечит спокойное начало недели. Подавляющее большинство участников рынка уверено, что учетная ставка будет оставлена на текущем уровне 5,25% годовых. Интерес представляет официальный пресс-релиз ФРС. Учитывая, что годовые показатели инфляции остаются на высоком уровне (за годовой период до сентября включительно CPI Core вырос на 2,9%, самое высокое значение с февраля 1996 года), а также последние высказывания представителей ФРС, сигнал о возможном снижении учетной ставки представляется крайне маловероятным. Основной вопрос - как будут расставлены акценты между рисками роста инфляции и снижения экономического роста.

Начиная со среды календарь макростатистики США вновь станет насыщенным. Внимание инвесторов привлекут очередные данные по рынку жилищного строительства. Наиболее важные данные, предварительная оценка ВВП США за III квартал 2006 года, будут опубликованы в пятницу. Согласно консенсус-прогнозу экономистов, опрошенных REUTERS, темпы роста ВВП снизятся до 2,2% после роста на 2,6% во II квартале.

Emerging markets. Индекс еврооблигаций развивающихся стран EMBI+ в пятницу снизился на 0,09%, а спрэд индекса увеличился на 2 б.п. до 186 б.п. Недельное изменение индекса составило +0,53%, а спрэда индекса - -2 б.п. Индекс EMBI+ Россия в конце недели упал на 0,13%, его спрэд прибавил 1 б.п. и составил 106 б.п. За неделю индекс изменился на +0,33%, а спрэд индекса остался без изменения. Еврооблигации «Россия-30» торгуются на уровне 111,125/111,313 процентов от номинала со спрэдом к UST-10 в 105 б.п. В пятницу индикативные еврооблигации «Бразилия-40» снизились на 0,2% и составили 130,625% (bid) от номинала. На данный момент еврооблигации торгуются на уровне 130,500/130,875% от номинала со спрэдом к UST-30 в 147 б.п.