Rambler's Top100
 

Банк Санкт-Петербург: Ключевые рынки. Недельный фокус


[23.09.2013]  Банк Санкт-Петербург    pdf  Полная версия

РЕКОМЕНДАЦИИ

Принимая в расчет надвигающуюся проблему с потолком госдолга в США и уже произошедшее укрепление рубля, мы изменяем наши рекомендации и ставим на ослабление российской валюты. Смена рекомендаций в том числе связана и с тем, что на долгосрочном горизонте фактор отрицательного платежного баланса, который имел место в России в течение первого полугодия 2013 г., скорее продолжит действовать против российского рубля.

ПОСЛЕДНИЕ ИЗМЕНЕНИЯ НА КЛЮЧЕВЫХ РЫНКАХ

Прошедшая неделя была примечательна тем, что произошло достаточно сильное укрепление рубля, одновременно с этим росли российские и американские акции. Последние (индекс S&P500) обновили исторический максимум. Вместе с тем, в пятницу позитива поубавилось, в итоге рубль в настоящее время находится на уровне 31.80, а индекс РТС – на отметке 1468.

ДРАЙВЕРЫ ДЛЯ ФИНАНСОВЫХ РЫНКОВ

Неожиданное решение ФРС на время заставило отойти на второй план другие факторы – в частности приближение к потолку госдолга США. По последней информации Казначейство может потерять возможность заимствовать к середине октября этого года. Причем республиканцы ужесточили свою позицию по этому вопросу, требуя откладывания начала действия программы на год в обмен на повышение потолка госдолга. Проблема потолка госдолга имеет шансы негативно отразиться на финансовых рынках. Завершение прошлой недели заставляет предполагать, что проблема потолка госдолга США уже начала серьезно беспокоить как СМИ, так и инвесторов.

СОБЫТИЯ

Ключевое событие прошлой недели – FOMC ФРС США. Федеральная Резервная Система США объявила о том, что объемы выкупа ценных бумаг в рамках действующей программы количественного смягчения (QE) останутся на прежнем уровне. Решение оказалось довольно неожиданным: в целом участники рынка скорее настроились на небольшое урезание объемов выкупа гос. облигаций (на $5-10 млрд.). Председатель отметил, что ФРС не может идти на поводу у рыночных ожиданий и руководствовался оценкой текущей ситуации в экономике. В частности он отметил недостаточное восстановление рынка труда. Если в июне Бен Бернанке говорил, что ФРС ожидает начать сворачивание QE до конца года, то вчера он отказался это подтвердить, заявив, что у ФРС нет четкого графика, и что дальнейшие действия будут определены состоянием экономики. «Если данные подтвердят наши ожидания» (по экономическому росту и рынку труда), «тогда мы могли бы начать (сворачивать QE) до конца года».

В воскресенье состоялись парламентские выборы в Германии. По данным экзит-поллов побеждает блок Христианско-демократического союза и баварского Христианско-социального союза (ХДС/ХСС), который в настоящее время возглавляет Ангела Меркель. Событие в определенном смысле знаковое, поскольку теперь идеи Меркель в отношении будущего Еврозоны могут получить новый импульс и даже обострить отношения между странами-членами Еврозоны.

В частности это касается запуска так называемого Банковского Союза – объединения банков Еврозоны, который включает в себя единым надзор и единую гарантию по вкладам. Банковский Союз по сути должен разделить банковские и суверенные риски.

ЭКОНОМИКА РОССИИ

На прошедшей неделе ситуация с замораживанием тарифов на 2014 год получила интересное продолжение. Так, Правительство, утвердив проект по замораживанию тарифов в целом, неожиданно исключило из моратория тарифы ЖКХ для населения. По словам министра финансов г-на Силуанова, при рассмотрении ситуации с тарифами на заседании Правительства было решено ограничить предельный рост тарифов 70% уровня инфляции за этот год т.к. у членов Правительства нет уверенности, что тарифы ЖКХ могут быть удержаны на неизменном уровне. Центральный банк ответил на это глубоким непониманием и даже обещал пересмотреть целевые ориентиры по инфляции на 2014-2016 год. СМИ приводят слова зампреда ЦБ Ксении Юдаевой: «Учитывая состоявшееся на заседании правительства РФ 19 сентября обсуждение нового подхода к индексации регулируемых тарифов, Банк России уточнит прогноз развития экономики РФ и вернется к рассмотрению вопроса о целевых ориентирах по инфляции на 2014 – 2016 годы на одном из ближайших заседаний совета директоров», - сказала Юдаева. Таким образом, новый состав руководства ЦБ РФ взял серьезный курс на ограничение инфляции в стране, путем недопущения дальнейшего опережающего роста регулируемых тарифов, являющихся основной причиной того, что Центробанк уже который год не может справиться с ростом инфляции в стране. Мы приветствуем выбранное регулятором направление и надеемся, что руководство ЦБ РФ будет ему следовать и далее.

ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

Ставки денежного рынка на прошедшей неделе были стабильно выше 6%, ставка RUONIA выросла с 6,12% до 6,28%. При этом объем задолженности банков перед ЦБ и Минфином сохраняется вблизи максимумов. На этой неделе состоится уплата акцизов и НДПИ, что будет способствовать сохранению ставок МБК на высоком уровне. Ориентировочный объем налоговой выплаты – порядка 280 млрд. рублей.

РЫНОК РУБЛЕВОГО ГОСДОЛГА

На прошедшей неделе рынок рублевого госдолга показал снижение доходности на 9-20 б.п. по всей кривой. Причина позитивного движения – в однонаправленном действии внутренних и внешних факторов. Во-первых, внешние факторы после заседания ФРС США играли в пользу снижения доходности. На фоне того, что глава ФРС Бен Бернанке не снизил покупки облигаций на рынке, доходности по 10-летней облигации Казначейства США откатились от уровней близких к 3% до текущего уровня в 2,74%. Внутренние факторы, также, были относительно позитивными. Как мы уже отметили выше, резко позитивное решение о замораживании тарифов естественных монополий на 2014 год было несколько смягчено тем, что тарифы на услуги ЖКХ для населения не подпали под данное решение. Однако, возможно здесь еще будут новости, т.к. ЦБ РФ занял активную позицию против исключения данного пункта из общего решения о замораживании.

На наступившей неделе мы сохраняем умеренно-позитивные ожидания.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
30 31 1 2 3 4 5
6 7 8 9 10 11 12
13 14 15 16 17 18 19
20 21 22 23 24 25 26
27 28 29 30 1 2 3
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов:

  • нет связанных эмитентов