Комментарий по долговому рынку

Валютные облигации

Несмотря на сохраняющийся оптимизм на фондовых площадках (S&P +0.68%), КО США вчера также подросли в цене. Причиной этому стал рекордный аукцион UST-2 на $43 млрд (YTM UST-10 3.44%, -4 б.п.), показавший самый значительный спрос за последние 2 года. Bid-to-cover ratio составил 3.23, тогда как средний уровень последних 10 аукционов составлял 2.65. Такие результаты подтверждают ожидания инвесторов неизменности ставки ФРС на сегодняшнем заседании. Основной интригой станут намерения регулятора относительно сохранения или сворачивания финансовых мер по стимулированию экономики.

Во вторник на рынке российских евробондов наблюдался рост котировок на фоне глобального оптимизма. Дополнительным фактором поддержки стало возвращение цен на нефть на уровень выше $70/баррель. В суверенном сегменте Rus-30 поднялся выше 108% от номинала. Отрадно отметить, что российский долг демонстрировал более сильный рост по сравнению с другими развивающимися рынками. Суверенный риск на Россию CDS-5 упал сразу на 20 б.п. до 210-215 б.п., таким образом, спрэд с CDS-5 Турции составляет теперь уже менее 30 б.п. Спрэд между Rus-30 и UST-10 также сузился – до 270 б.п. (-18 б.п.).

На рынке корпоративных бумаг рост котировок был отмечен практически во всех сегментах. Спрос исходил как со стороны локальных так и иностранных инвесторов. Опережающими темпами росли длинные бумаги Вымпелкома после новости о выкупе компанией своих LPN, погашаемых в 2011 г и 2013 г, по ценам существенно выше номинала.

Рублевые облигации

На рынке сохраняется стагнация котировок на фоне невысокой активности. Продажи в бумагах 2-го эшелона наталкиваются на поддерживающий спрос, что предотвращает снижение котировок. Лидерами оборота вчера оставались облигации МТС-5 (YTP 12,7%) и Центртел-5 (YTM 12%), а также бумаги МРСК Юга (YTP 17.4%) и ТГК1-2 (YTP 13%). В 1-ом эшелоне сделки были сконцентрированы в самом коротком выпуске Газпрома, а также в облигациях РЖД.

Сегодня состоится размещение двух новых выпусков ОФЗ на 20 млрд руб. Вероятно, инвесторы вновь покажут высокий спрос. Однако, в отличие от прошлых аукционов, не потраченные средства не окажут поддержку вторичному рынку в преддверии завтрашнего размещения облигаций Москвы.

Продолжающееся падение доллара и преодоление им отметки в 30 руб способно оказать рынку психологическую поддержку. В случае, если американская валюта задержится на этом уровне, мы ожидаем возвращения активного спроса на рынок в рамках глобальной переоценки привлекательности уровней инвестирования.