МДМ-Банк: Ежедневный обзор рынка облигаций

[23.08.2006] МДМ-Банк

РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ

Инвесторы в рублевые облигации вчера, не обладая четкими сигналами с внешнего рынка, не предпринимали активных действий. На рынке облигаций наблюдалась неагрессивная фиксация прибыль в первом эшелоне, однако по большинству торгуемых выпусков ценовые изменения носили индикативный характер, а объемы торгов были низкими. Слова Президента РФ В.В. Путина о «критичности» высоких темпов укрепления рубля для экономики практически не отразились на рынке облигаций, затронув в большей мере валютный рынок, где вчера наблюдался всплеск активности торгов. По нашему мнению, слабость позиций доллара на внешних рынках вместе с сохраняющимися рисками роста инфляции в РФ пока позволяют рассчитывать на сохранение у инвесторов ожиданий по дальнейшему укреплению курса рубля. Внутренние факторы остаются благоприятными для рынка рублевого долга - низкая активность эмитентов на первичном рынке пока не может абсорбировать избыточный уровень рублевой ликвидности.

ВАЛЮТНЫЕ ОБЛИГАЦИИ

Вчера на рынке евробондов был достаточно спокойный день: доходность 10Y UST колебалась внутри дня в узком коридоре 4.8-4.82% годовых, не давая четких сигналов другим рынкам. На этом фоне Россия-30 повторяла динамику американских бумага, торгуясь на уровне 111 1/16-111 3/16 при спрэде порядка 103 б.п. В корпоративных выпусках наблюдались неагрессивное сужение спрэдов. Динамику лучше рынка показали бонды Aries, котировки которых выросли после повышения кредитного рейтинга. Публикация более-менее важных данных в США ожидается только в конце этой и следующей недели, что позволяет прогнозировать сохранения бокового тренда на рынке и сегодня.

Оптимизм на рынке US Trys и досрочное погашение долга перед Парижским клубом позволяет прогнозировать дальнейшее сужение спрэда России, которая продолжает торговаться с премией к бондам с рейтингом “A”порядка 40-50 б.п., превосходя их по всем долговым параметрам. Возможное дальнейшее повышение рейтингов России (переход в категорию “A”) должно привести к полному сужению спрэдов между странами. В более близкой перспективе можно ожидать сужения спрэда России на 10-15 б.п.

В корпоративном сегменте мы рекомендуем сосредоточиться на длинных выпусках, где отдельно можно выделить бонды Северстали и Евраза (см. специализированный обзор МДМ-Банка от 17 августа). Кроме того, мы рекомендуем к покупке субординированные бонды МДМ-11, которые сохраняют неадекватно широкий спрэд к банковской кривой доходности.

комментарий

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

Выпуски облигаций эмитентов:

Контакт-центр