Rambler's Top100
 

”–јЋ—»Ѕ  эпитал: ≈жедневный обзор долгового рынка


[23.07.2009]  ”–јЋ—»Ѕ  эпитал    pdf  ѕолна€ верси€

¬нешний рынок

–азнонаправленные сигналы – противоречивые настроени€

¬ корпоративной отчетности не все гладко. ƒинамика американских фондовых индексов оказалась вчера разнонаправленной. Ќастроени€ инвесторов определ€лись противоречивыми результатами корпораций, публикующих отчетность за II квартал. Ѕольше всего огорчил участников рынка квартальный убыток Morgan Stanley, ставший в основном результатом. выплаты долга правительству, которое предоставило банку средства врамках программы TARP. ¬месте с тем рынок порадовали опубликованные накануне результаты Apple Inc. ќбнадеживающий прогноз прибыли по итогам нынешнего года представила также крупнейша€ в мире сеть кофеен Starbucks.

««еленые побеги» роста на рынке недвижимости. Ќеожиданно благопри€тна€ информаци€ поступила от ‘едерального агентства жилищного финансировани€: стоимость жиль€ в —Ўј в мае выросла на 0,9% по сравнению с апрелем, тогда как консенсус-прогноз предполагал ее снижение на 0,2%. Ќа эту новость уже откликнулись азиатские рынки акций, росту которых способствовали также данные о замедлении падени€ €понского экспорта в июне до 35,7% с 40,9% в мае.

Ќефти пока больше, чем нужно. »з важной экономической информации, опубликованной вчера в —Ўј, отметим еженедельные данные о товарных запасах нефти, сократившихс€ на 0,5% при росте запасов бензина на 0,4%. ѕодобна€ динамика прослеживаетс€ уже в течение нескольких недель. ¬чера спотова€ цена на нефть Brent несколько снизилась – на 0,8%, однако в начале сегодн€шних торгов отыгрывает сданные позиции.

‘иксаци€ прибыли в UST

ѕосле стремительного снижени€ доходностей накануне, ставшего реакцией на за€влени€ Ѕена Ѕернанке в ходе выступлени€ перед  онгрессом —Ўј, вчера на рынке казначейских облигаций наблюдалась фиксаци€ прибыли. ƒоходность дес€тилетней ноты за день подросла на 5 б.п. до YTM3,53%.

÷еновое снижение UST было также обусловлено ожидани€ми предсто€щих на следующей неделе размещений бумаг новых серий, точный объем которых должен быть объ€влен сегодн€.  роме того, на настроени€ инвесторов в четверг будет вли€ть еженедельна€ статистика американского рынка труда и данные по продажам домов в —Ўј за июнь. —егодн€ ‘–— проведет очередной выкуп UST с датами погашени€ в 2026–2039 гг.

Russia 30 вновь выше номинала

Ќа фоне повышающегос€ аппетита к риску вчера у инвесторов пользовались спросом долги развивающихс€ стран, что привело к сужению спреда индекса EMBI+ на 8 б.п. до 406 б.п.

Ќесмотр€ на снижение котировок нефти в течение дн€, цена выпуска Russia 30 вчера подросла примерно на 50 б.п., превысив номинал. ќсновной объем сделок прошел на уровн€х 100 / 100,25% от номинала, суверенный спред пробил вниз отметку 400 б.п. ¬ корпоративном сегменте большинст во ликвидных бумаг также повышались в цене. ѕримерно на 50 б.п. подорожали выпуски Evraz 13 и Evraz 15, повысились котировки выпусков —еверстали, несмотр€ на недавнее понижение рейтинга компании по версии Fitch. Ќа 25 б.п. и 50 б.п. соответственно подорожали выпуски MTS 10 и MTS 12.

√азпром: высокое качество – высокий спрос

¬чера стали известны результаты размещени€ нового выпуска √азпрома. √азова€ монополи€ разместила п€тилетние долларовые бумаги объемом 1,3 млрд долл. с доходностью YTM8,125% и облигации со сроком обращени€ 5,5 лет, номинированные в евро (объемом около 825 млн. евро) под такую же доходность.

“аким образом, √азпром сумел разместитьс€ без премии к существующей кривой доходности своих выпусков. ѕо информации Reuters, только по долларовым бумагам спрос превысил предложение почти в шесть раз. Ќа вторичном рынке обращающиес€ выпуски √азпрома вчера также выросли в цене (в среднем на 70 б.п.). ћы св€зываем высокий спрос на инструменты √азпрома прежде всего с глобальным повышением склонности к риску, а также высоким кредитным качеством заемщика и его попул€рностью среди зарубежных инвесторов. ћы полагаем, что после столь удачного размещени€ √азпрома следует ждать активизации на рынке евробондов двух российских нефт€ных гигантов (Ћ” ќ…Ћа и “Ќ -¬–).

¬нутренний рынок

“андем «рубль-нефть» двинулс€ вниз

ќбстановка на валютном рынке вчера определ€лась ценами на нефть, упавшими на 1 долл. с последнего локального максимума – 67 долл./барр. ¬ результате стоимость бивалютной корзины ÷Ѕ выросла на 20 копеек до 37,05 руб. јктивность участников рынка снизилась: объем сделок куплипродажи валюты сократилс€ на 2 млрд долл. по сравнению с предыдущим днем, составив 3,57 млрд долл. —тавки по форвардным валютным контрактам остались без изменени€.

ћосква подорожала еще на 1 п.п.

Ќесмотр€ на коррекцию, начавшуюс€ на рынке акций, рублевые облигации продолжали расти в цене, подорожав в среднем еще на 20–50 б.п. —реди бумаг первого эшелона лидерами ценового роста стали наиболее ликвидные выпуски ћосквы, в частности, котировки облигаций ћ√ор-63, ћ√ор-61, ћ√ор-44 выросли в еще на 1 п.п. —уд€ по динамике котировок, в скором времени крива€ доходностей ћосквы будет располагатьс€ ниже YTM14%. ¬о втором эшелоне размещенные недавно бумаги Ѕќ ƒальсв€зь-5 (YTP14,32%) вышли на вторичный рынок по цене 101,96% от номинала. —реди «телекомов» в плюсе закрылись облигации ћ“—-4 (YTP14,2%). ќблигации розничной сети ’5-4 подорожали на 60 б.п., а их доходность опустилась до YTP16,55%

ћакроэкономика

–оссийские регионы и кризис

–ост неравенства

—оциальные расходы бюджета останутс€ высокими.  ризис существенно усугубил социальное, финансовое и экономическое расслоение российских регионов. ¬ традиционно наименее развитых национальных автономи€х  авказа и ѕоволжь€ уровень жизни населени€ еще больше снизилс€. ¬ то же врем€ наиболее благополучные регионы испытали не столь сильное падение уровн€ жизни. ¬ результате уровень безработицы и социальной напр€женности в ÷ентральной –оссии оказалс€ намного ниже, чем на юге и на  райнем —евере –оссии. „тобы социальное и региональное неравенство не обернулось политической дестабилизацией, федеральное правительство вынуждено усилить свою роль в перераспределении доходов между секторами экономики и регионами страны. Ёта задача приобрела еще большую актуальность в свете кризиса, что объ€сн€ет, почему в период кризиса дол€ социальных расходов выросла до 70% от совокупных расходов федерального бюджета.

Ёкономика остаетс€ сырьевой. Ќаибольший вклад в создание добавленной стоимости в 2000–2006 гг. внесли районы, богатые энергоносител€ми: —еверо-«апад, ”рал и ƒальний ¬осток, но производство в р€де промышленных регионов, особенно тех, где сосредоточены угледобывающие и металлургические предпри€ти€, понесло от мирового финансового кризиса существенные потери.

–асслоение населени€ растет. ¬ысока€ концентраци€ экономической и финансовой активности в ћоскве увеличила разрыв между доходами жителей столицы и других российских регионов. ¬ I квартале 2009 г. среднемес€чный доход москвичей составл€л чуть менее 1 100 долл., что в 2,6 раза превышает российский душевой доход в тот же период. ѕо итогам четырех мес€цев 2009 г. рост реальных доходов населени€ был отмечен в 31 регионе, в том числе в ћоскве и “юменской области. ќднако в остальных 52 регионах реальные доходы населени€ снизились, причем наиболее существенно в регионах, где сосредоточены предпри€ти€ обрабатывающего сектора и неэнергетических сырьевых отраслей.

 
комментарий
 


 

“ел: +7 (495) 796-93-88


јрхив комментариев

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
31 1 2 3 4 5 6
7 8 9 10 11 12 13
14 15 16 17 18 19 20
21 22 23 24 25 26 27
28 29 30 1 2 3 4
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов: