ВАЛЮТНЫЕ ОБЛИГАЦИИ

• Быки капитулируют
• Treasuries и доллар – своя история
• На рынке еврооблигаций активизировались продавцы

РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ

• Рублевый долговой рынок недолго сохранял невозмутимость
• Об иммунитете и его границах

МАКРОЭКОНОМИКА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

• Вчера на фоне платежей по НДС рубли дорожали в середине дня

ЭМИТЕНТЫ: СОБЫТИЯ И КОММЕНТАРИИ

• Еврохим: итоги 1К 2009 года
• Иркут отчитывается за 2008 год
• S&P понижает рейтинг УРСИ до «B+» и подтверждает долгосрочный рейтинг ЮТК на уровне «B», прогноз «негативный»
• Газпром нефть хочет в июле-августе привлечь US$0.5-1.0 млрд. на рынках капитала, в том числе за счет евробондов; целевое соотношение «Долг/EBITDA» на конец 2009 года – 1.5х; рассматривает новые приобретения (РИА «Новости», «Ведомости»)

ТОРГОВЫЕ ИДЕИ

• Стабильность курса рубля и снижение стоимости фондирования на внутреннем рынке делают ликвидные рублевые облигации вновь привлекательными. Кроме того, спреды даже по самым качественным инструментам над ставкой аукционного РЕПО все еще очень велики. В этой связи, если не будет новых потрясений, угрожающих еще одной девальвацией рубля, эти спреды, вероятно, будут сужаться, и покупка качественных рублевых инструментов имеет смысл. В то же время, общее состояние экономики пока не благоприятствует к инвестированию в облигации за пределами первого-второго эшелонов. На наш взгляд, сейчас привлекательны выпуски Москва-58, РЖД-12, МТС-4.

• На рынке еврооблигаций мы по-прежнему не верим, что в краткосрочной перспективе облигации с длинной дюрацией имеют потенциал для роста, поэтому все еще советуем придерживаться короткой части кривой. Кроме того, кредитные риски также по-прежнему велики. В этой связи нам нравятся выпуски NovPort 12, Sistema 11, ALROSA ECP

СЕГОДНЯ

• Размещение US$40 млрд. UST2