Промсвязьбанк: Ежедневный обзор рынка облигаций

[23.06.2006] Мария Субботина, Промсвязьбанк

В отсутствие свежих идей и заметных для рынка фундаментальных показателей, рынок казначейских обязательств вчера оказался во власти спекулянтов. По рынку прошел слух о том, что высокопоставленные чиновники ФРС, возможно, включая Б. Бернарке, встречались с представителями крупных участников рынка облигаций с целью выяснения их возможной реакции на повышение ставки не на 25 б.п., а сразу на 50 б.п. Этого оказалось вполне достаточно для существенного снижения цен. По 2-летним нотам доходность увеличилась с 5,21% до 5,25% годовых. 10-летние бумаги поставили рекорд по доходности за 4 года - с 5,16% до 5,21% годовых, 30-летние – с 5,20 до 5,24% годовых.

В подтверждение спекулятивности наблюдаемых колебаний рынка говорит и тот факт, что рынок не заметил статистики рынка труда, за которой он не так уж и давно очень пристально наблюдал. За неделю число первоначальных заявок на пособие по безработице выросло с 297 тыс. до 308 тыс. Другой индикатор, свидетельствующий о замедлении экономики США, - Index of Leading Economic Indicators – снизился в мае на 0,6% по сравнению с 0,1% в апреле, но и на это рынок не обратил внимания. На наш взгляд, за время, ос- тавшееся до заседания ФРС, подобные движения рынка весьма вероятны как в ту, так и в другую стороны. Европейские суверенные облигации также поддались негативным настроениям. Снижение не обошло стороной и развивающиеся рынки. Спрэд EMBI+ остался примерно на том же уровне - 224 б.п. Помимо снижения базовых активов, для EM негативом стало заметное падение валют Турции и ЮАР. Российские суверенные бумаги не стали исключением на общем фоне, им не помогло и заявление А. Кудрина о том, что Правительство одобрило параметры сделки по досрочному погашению долга. Доходность Russia-30 выросла с 6,4% до 6,47% годовых..

Рынок ОФЗ-ОБР. В отличие от рынка еврооблигаций, вчера рынок ОФЗ показал некоторый рост. Ценные бумаги, по которым прошел наибольший объем, прибавили в цене. Выпуск 25057 (137 млн. руб.) подорожал на 0,15%, 46002 (151 млн. руб.) – на 0,05%, 46020 - на 0,20%. На аукционе по доразмещению облигаций Банка России 3 выпуска (с обратным выкупом в декабре) было продано на порядок меньше бумаг (1,8 млрд. руб. против 82 млрд. руб.), чем 15 июня, при этом в этот раз ЦБ был готов отдавать бумаги под более высокую доходность (в среднем 5,09% по сравнению с 5,03% годовых). Доходности к погашению: в 2006-2007 гг. – 3,81-5,55%, в 2008-2010 гг. – 4,87-6,46%, 2011-2036 гг. – 6,61-7,33%.

Рынок негосударственных облигаций. Вчера рынок продолжал «смотреть вниз». В наибольшей степени снижение затронуло субфедеральные/муниципальные выпуски – в среднем цены упали на 1,5%. Самый большой вклад в удешевление сделала Ленинградская область 2 выпуска – 620 млн. руб. (почти 80% объема выпуска) со снижением цены на 2,4%. При этом данная бумага стала лидером по объему торгов среди всех рублевых облигаций. Интересно также, что весь этот объем прошел не в РПС, где обычно совершаются крупные сделки, а через «стакан». В традиционно активных бумагах Москвы и Московской области заметных объемов отмечено не было.

По 1 эшелону было зафиксировано снижение цен в среднем на 0,08%. Во 2-3 эшелоне ряду бумаг удалось подорожать. Среди лидеров роста стоит отметить МГТС-5 (+0,79%), ЮТэйр-1 (+0,88%), Ленэнерго-1 (+0,95%), Славинвестбанк (+1,1%). В общем и целом же оборот рынка оказался маленьким – инвесторы очевидно занимают выжидательную позицию и избегают активных действий. Сегодня должны состояться размещения Тверского вагоностроительного завода (1 млрд. руб.) и торговой сети «Арбат престиж» (1,5 млрд. руб.). Несмотря на ухудшившуюся конъюнктуру рынка, желающих размещаться много – вчера ФСФР зарегистрировала 9 выпусков облигаций.