Банк СОЮЗ: Ежедневный обзор рынка облигаций

[23.06.2006] Банк СОЮЗ

Опасения роста процентных ставок в США продолжают оказывать давление на базовые активы. Доходность индикативных 10Y UST выросла до 5.21%, несмотря на то, что индекс опережающих индикаторов снизился (0.6%) больше ожиданий (0.5%). Инвесторы готовятся к тому, что на следующей неделе ФРС не просто повысит ставку на 25 б.п., но достаточно серьезно будет обсуждать ужесточение денежной политики сразу на 50 б.п. В пользу такого аргумента говорит не только ускорение инфляции в США, но и тот факт, что в предыдущие периоды последнее повышение ставок в цикле производилось на 50 б.п. Между тем, вероятность очередного повышения ставок в августе сегодня оценивается выше 80%. Таким образом, ближайшие 1.5-2 месяца нас ждет медвежий рынок, доходность 10Y UST может сходить к 5.17%, но в целом справедливый диапазон 5.20-5.30%.

Торги на рынке EM открылись в хорошем плюсе, инвесторы покупали подешевевшую Турцию на новостях о том, что правительство страны отменила налог на фондовые операции для нерезидентов. Индикативные Турция’30 выросли почти на 2 фигуры до 140% номинала. Однако очень быстро ситуация изменилась после того, как ЮАР сообщила о росте дефицита текущего счета до 24-летнего максимума 6.4% ВВП в первом квартале. Среди EM Турция наиболее уязвима по текущему счету, поэтому ее долги стали наиболее активно продавать после новостей по ЮАР. В итоге Турция’30 упала до 136.5%, показав однодневную волатильность около 4 фигур. Мы ожидаем, что падение турецких активов продолжится в ближайшие дни, как и других EM. Рекомендуем занимать короткие позиции по Бразилии, Турции, Филиппинам и Венесуэле на ближайшие месяц-полтора. Российские суверенные бумаги также продолжили движение вниз, хотя торговались лучше остальных бумаг, поскольку некоторые инвесторы покупали Россию’30 на 105.8-106.0%. Спрэд по бумагам немного сузился из- за роста доходности UST, однако существенное его снижение от 130 б.п. мы не ждем. Новость о досрочной расплате РФ с Парижским клубом до августа не оказала влияния на рынок. В корпоративном сегменте распродажи по любым ценам. На этом фоне неудивительно, что МБРР разместил валютные ноты под 8.8% при этом сократив размер выпуска в 2 раза до $100 млн.

Мы по-прежнему рекомендуем избавляться от портфеля корпоративных еврооблигаций.

комментарий

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

Выпуски облигаций эмитентов:

МТС-Банк

Россия

Контакт-центр