Bonds.Finam.RU — информация о российском рынке облигаций ФК "УРАЛСИБ": Ежедневный обзор рынка облигаций

ФК "УРАЛСИБ": Ежедневный обзор рынка облигаций

[23.05.2006] Анастасия Залесская, ФК УРАЛСИБ

Прошедшим днем. Постояв на месте, доходности рублевых облигаций двинулись вверх, чему способствовал обвал котировок на рынке российских акций. Падение цен было неглубоким, что представляется нам вполне логичным, поскольку фундаментальных факторов для коррекции рублевого долгового рынка по-прежнему нет.

Treasuries. Аномально низкая доходность US Treasuries и уплощение кривой доходности казначейских обязательств, вызваны потрясениями на фондовых рынках развивающихся рынков. Сейчас 10-летние ноты торгуются в непосредственной близости от уровня 5,05%, месячного минимума доходности, и в ближайшие дни мы ожидаем технической коррекции, в рамках которой UST10 могут вернуться к привычным уровням – 5,10%-5,20%.

Торговые идеи: Мы рекомендуем покупать Удмуртнефтепродукт на новости о покупке 41,81% акций эмитента компанией Лукойл. Хотя мы не считаем, что бумага обладает существенным апсайдом, тем не менее, доходность выпуска в настоящий момент не учитывает возможности появления Лукойла в составе акционеров УНП.

Выпуск ЭФКО-1 при длине в 3,6 месяца обладает более высокой доходностью чем ЭФКО-2 (10,15% на 8,4 мес.). В настоящий момент ЭФКО-1 торгуется с доходностью 10,26% по цене 99,40% и представляет собой отличное вложение как на срок до погашения (3,7 месяцев), так и на более короткий период, поскольку выпуск будет расти в цене по мере приближения срока погашения.

После выхода ЭйрЮнион с купона сохраняется интерес участников к выпуску на почве все еще неподтвержденной информации о господдержке нового альтернативного авиаперевозчика на базе компании. Мы сохраняем рекомендацию «покупать» для облигаций ЭйрЮнион (доходность – 12,87%), поскольку считаем, что в случае подтверждения этой информации доходность займа снизится до уровня 11%-12%.

Выпуск облигаций компании Талосто, торгующийся на вторичном рынке с начала мая, на наш взгляд, представляет собой сочетание привлекательной доходности и приемлемого кредитного качества эмитента. Мы рекомендуем облигации Талосто к покупке по цене 100% с краткосрочной u1094 целью в 100,5%.

Рекомендация «держать» сохраняется для выпусков: МастерБанк-2 (11,89% на 12 мес.) МОИА (7,99% на 1,4 мес.), Инком-Лада-2 (11,45% на 9,4 мес.), Мособлгаз (9,52% на 31 мес.), ЯТХ (12,04% на 5,6 мес.), Адамант (11,80% на 25 мес.).

Сегодня… мы не ожидаем существенных изменений на рынке, и считаем, что пессимистичный настрой участников, перекочевавший с рынка акций, временное явление. Мы рекомендуем обратить внимание на выпуск Мособл-6, который выглядит недооцененным на фоне более дорогих коротких выпусков.

В ближайшие дни На сегодняшний день спред России’30 к выпуску ОФЗ 46018 прошел отметку в 59 б.п. и мы считаем возможным сокращение спреда до 30 б.п. в течение 1-2 месяцев, однако, на наш взгляд, сужение спреда будет происходить в большей степени за счет роста доходности на рынке евробондов, а снижающиеся доходности сектора госбумаг проделают меньший путь, нежели рынок UST.