КРЕДИТНЫЙ КОММЕНТАРИЙ

Мегафон: финансовые результаты за 2008 год

Новость: Вчера Мегафон представил свои финансовые результаты по GAAP за 2008 год, подтвердившие высокое кредитное качество компании.

Комментарий: Компания показала относительно неплохие результаты в четвертом квартале: в рублевом выражении выручка и EBITDA выросли на 3% и 4% соответственно по отношению к уровню 3 квартала 2008 благодаря росту числа абонентов (+4.7% 4 квартал к 3 кварталу 2008). В итоге показатели в долларах хотя и ощутили на себе девальвационный эффект, снижение было не таким существенным: -8% по выручке и -9% по EBITDA (4кв2008 к 3кв2008). Для сравнения, выручка МТС в 4кв2008 «просела» на 14% к уровню предыдущего квартала.

Кризисные явления в экономике практически не повлияли на рентабельность бизнеса Мегафона (что, впрочем, не стало сюрпризом, учитывая что большая часть затрат номинирована в рублях). Норма прибыли EBITDA в четвертом квартале составила 50.8%, по году в целом – около 50%.

Основной момент для держателей облигаций Мегафона – компания по- прежнему характеризуется минимальной долговой нагрузкой, Долг / EBITDA по итогам 2008 года составлял 0.3x. При этом чистый долг на конец года (за вычетом денежных средств и краткосрочных финансовых вложений, которые, как мы понимаем, представляют собой депозиты срочностью от 3 до 12 месяцев) был отрицательным.

В текущем году Мегафон планирует сократить объем капзатрат до 1 млрд долл (с 2.2 млрд долл в 2008 году), кроме того еще 500 млн долл может быть потрачено на приобретения активов на рынке широкополосного доступа. Этот объем инвестиций компания сможет профинансировать из собственных средств. При этом, довольно агрессивные планы по выходу на зарубежные рынки заморожены. В частности, как ранее говорил CEO Мегафона Сегрей Солдатенков, компания отказалась от «дорогих» планов по выходу на рынок Ирана (приобретение лицензии могла бы обойтись компании в 3 млрд евро).