ВАЛЮТНЫЙ И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНКИ

Валютный рынок FOREX

На FOREX курс евро вырос по отношению к доллару до 1,60. Поводом для роста стало выступление еще одного члена Управляющего Совета ЕЦБ Ива Мерша, высказавшего идею возможности повышения ключевой ставки Еврозоны. Свою лепту также добавили выход негативной отчетности по некоторым американским корпорациям (Airline, Texas Instruments) а, кроме этого, рост цен на энергоносители и другие commodities.

Сегодня запланирована публикация индекса PMI и промышленные заказы в Еврозоне. На наш взгляд, сегодня волатильность на рынке евро-доллар будет невысокой. Около отметки 1,60 пролегает сильное сопротивление, преодолеть которое без мощной новостной поддержки европейской валюте вряд ли удастся. Более того, мы не исключаем вероятности коррекции пары евро-доллар в среднесрочной перспективе. Инвесторы, на наш взгляд, слишком увлеклись игрой на спрэде ставок ЕЦБ и ФРС, упустив из виду, что цикл понижения Fed funds rate подходит к завершению.

Денежный рынок

Сумма остатков средств на корсчетах и депозитах за вчерашний день практически не изменилась, составив 564,6 млрд. рублей (+4,3 млрд. рублей). Индикативная ставка MIACR (overnight) составила - 4,17% (4,42% днем ранее). Судя по вчерашним оборотам на торгах расчетами ТОМ, банки возобновили продажи долларов. Объем интервенций ЦБ мы оцениваем в $2,5 млрд. Мы считаем, что сегодня эти деньги поступят в банковскую систему и принесут облегчение. На наш взгляд, умеренные ставки МБК будут сохраняться еще два дня (включая сегодняшний), ну а в пятницу кредитные организации ждет уплата НДПИ с акцизами. Мы надеемся, что банки не прекратят продажи долларов на валютном рынке вследствие роста евро против доллара на FOREX.

РЫНОК ВАЛЮТНЫХ ОБЛИГАЦИЙ

Казначейские облигации (UST10)

Денежные потоки вчера проходили «мимо» UST10 и, несмотря на падение цен на американском рынке акций, изменение доходности десятилетней ноты оказалось небольшим - 3,72% (+2 б.п.). Сегодня не запланировано выхода каких-либо важных новостей для рынка UST10 и мы считаем, что доходность существенно не изменится. Напомним, что в начале недели мы обсуждали два возможных сценария развития событий на ближайшее время. Первый – продолжение ралли доходности до 3,90-4,00%. Второй – стабилизация в диапазоне 3,60-3,80%. Судя по всему, рынки выбрали второй вариант. В долгосрочной же перспективе мы не исключаем продолжения тенденции роста ставки UST10. Рынок десятилетних нот оказался сильно перекуплен во время финансового кризиса, и если данные по американской экономике продолжат  свидетельствовать о некотором ее восстановлении, то инвесторам будут гораздо интереснее более доходные рынки.

Российские еврооблигации (Russia30)

Котировки Russia30 не изменились за вчерашний день, составив 114,38% от номинала. Спред доходности к базовому активу также не изменился – 167 б.п. Мы полагаем, что цены на рынке российских евробондов подрастут на фоне стабилизации котировок на рынке базового актива. Рост commodities, а также ожидания повышения России суверенных рейтингов могут привести к возобновлению тенденции сужения спреда.

РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ

Государственные облигации

Активность на рынке государственных долгов вновь возросла. Вчера объем торгов по ОФЗ составил 1 310 млн. рублей. Лидером по обороту стала ОФЗ 46017 (442 млн. рублей, - 0,01 п.п.). Сегодня Банк России проведет аукционы по доразмещению двух бумаг: ОФЗ 46022 в объеме 10 млрд. рублей и 26200 на сумму 6 млрд. рублей. Мы полагаем, что эмитент предоставит небольшую премию, чтобы заинтересовать инвесторов. В целом же у нас нейтральный прогноз по рынку государственных рублевых долгов.

Корпоративные и субфедеральные облигации

Цены в сегменте рублевых долгов подросли по итогам вчерашнего дня. Позитивное влияние на рынок оказало «мягкое» прохождение квартального НДС. В то же время, несмотря на желание покупать, кредитные организации столкнулись с дефицитом банковской ликвидности – средние ставки МБК по первому кругу упрямо держатся около 4,25-4,50%. На наш взгляд, дефицит денег может и не оказать непосредственного влияния на вторичный рынок, однако на «первичке» инвесторы будут вынуждены предоставлять премии. Сегодня запланированы несколько размещений: ГЛОБЭКС- финанс1, Объединенные кондитеры-финанс2 и ХКФ-Банк05. Мы считаем интересным участие в аукционе ХКФ-Банка. Эмитент может предоставить премию по отношению к уже обращающимся выпускам. При этом облигации ХКФ-Банка удовлетворяют критериям попадания в Ломбардный список Банка России. Мы считаем интересным участие в размещении по ставке купона от 12,2%.

НОВОСТИ

29 апреля Москомзайм проведет аукционы по размещению облигаций Москвы 45 и 46 выпусков с погашением соответственно 27.06.2012 г. и 24.07.2009 г. Облигации серии 45 имеют 14 купонных периодов. Купонный период составляет 6 месяцев. Ставка 1-6 купонов – 10% годовых, 7-14 купонов – 8% годовых. Объем размещения по номиналу – 5 млрд рублей. 46-й выпуск планируется разместить на сумму 2,4 млрд рублей. Общий объем эмиссии– 10 млрд рублей. Облигации имеет 16 купонов. Купонный период - 3 месяца. Ставка купонного дохода по облигациям на 1-12 купонные периоды – 10% годовых. На 13-16 купонные периоды – 8% годовых. Облигации обоих выпусков включены в перечень внесписочных ценных бумаг ММВБ.

Московский Банк Реконструкции и Развития начнет размещение третьего выпуска облигаций на 3 млрд рублей 29 апреля, говорится в сообщении компании. Срок обращения эмиссии составит 5 лет (1820 дней). По выпуску предусмотрена оферта во 2-й рабочий день 5-го купонного периода. Организатор размещения – Райффайзенбанк. Напомним, 3 апреля МБРР разместил второй выпуск облигаций на 3 млрд рублей по ставке 11,5% годовых.

22 апреля ФСФР зарегистрировала выпуск и проспект облигаций серии 03 ООО «Главстрой-Финанс» (Москва). Объем выпуска составит 5 млрд рублей, номинал бумаги 1000 рублей. Срок обращения эмиссии составит пять лет. Выпуску присвоен государственный регистрационный номер 4-03-36057- R. Вертикально интегрированная инвестиционно-строительная корпорация "Главстрой" является одним из крупнейших участников российского строительного рынка. В состав корпорации входит строительный дивизион - "Главмосстрой", производственный дивизион - "Моспромстройматериалы", инжиниринговый дивизион - "Главстрой-инжиниринг", риэлтерская компания «Главмосстрой- недвижимость» и ряд других организаций. Корпорация входит в число активов компании "Базовый Элемент".

"ФСК ЕЭС" скорректировала инвестпрограмму на 2008 г и отказалась от выпуска рублевых евробондов, сообщил журналистам заместитель генерального директор ФСК Андрей Демин. Изначально предполагалось, что бумаги будут выпущены на 14 млрд руб. Характеризуя дефицит инвестпрограммы ФСК, оцениваемый в 120-150 млрд руб, А.Демин сообщил, что в 2008-2009 гг дефицит сбалансирован по источникам полностью. В 2010 г он составит 10-15 млрд руб, а в последующие 2 года по 50-60 млрд руб. При этом, как отметил А.Демин, если будет введена новая система тарифного регулирования /RAB/, то вопрос финансирования дефицита будет решен автоматически. В противном случае дефицит программы будет финансироваться из бюджета.