ВАЛЮТНЫЙ И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНКИ

Валютный рынок Курс доллара по итогам прошедшей недели снизился на 5 копеек до 25,74 рублей. Объем продаж долларов и валютных интервенций Банка России был выше среднего. На наш взгляд, пока евро растет против доллара на FOREX, кредитные организации не прекратят продавать доллары, разве что у них закончатся запасы американской валюты.

У нас позитивный взгляд на рынок доллар-рубль на предстоящей неделе. Мы полагаем, что доллар отыграет несколько копеек у рубля после длительного падения. На рынке евро-доллар курс европейской валюты уверенно тестировал давно забытые исторические максимумы, составив по итогам недели 1,358 (+0,5 центов). Мощным драйвером роста для евро стала публикация данных по американской инфляции в стержневом исчислении, оказавшейся ниже прогнозов, что, в свою очередь, укрепило надежды на понижение Федеральной Резервной Системой ставки рефинансирования в этом году. Мы полагаем, что рынок евро-доллар в достаточной степени перегрет, поэтому ждем его «остывания» на предстоящей неделе. На наш взгляд, если данные по американской или европейской экономике не преподнесут сюрпризов, евро может потерять до 0,5-1 цента против доллара.

На предстоящей неделе запланирован выход данных по потребительскому доверию, продажам домов, заказам на товары длительного пользования, а также ВВП США за 1 квартал в предварительном исчислении. В Еврозоне запланирована публикация индекса экономической активности IFO.

Денежный рынок Уровень банковской ликвидности по итогам прошедшей недели снизился на 35,6 млрд. руб. до 1 114,8 млрд. руб. за счет уплаты налогов. Большую поддержку банковской ликвидности оказали продажи долларов Банку России. На предстоящей неделе запланирована уплата НДПИ и акцизов, мы также полагаем, что кредитные организации предпочтут заплатить заранее и большую часть налога на прибыль, не откладывая его уплату на следующую неделю.Мы считаем, что ставки на денежном рынке в первойполовине недели будут находиться на уровне 3-3,5%. В конценедели мы не исключаем роста ставок до 4-5% в связи с уплатой налогов.

РЫНОК ВАЛЮТНЫХ ОБЛИГАЦИЙ

Казначейские облигации Ставка десятилетней ноты на прошлой неделе снизилась до 4,68% (+5 б.п.). Главным драйвером роста US Treasuries на прошлой неделе стал выход данных по мартовской инфляции в стержневом исчислении, составившей 0,1% при прогнозе 0,2%. Представители ФРС, комментировавшие эту новость, выразили свое полное удовлетворение динамикой цен в потребительском секторе. В рядах представителей FOMC также есть мнение, что текущий уровень ставки рефинансирования является вполне комфортным как с точки зрения снижения инфляции, так  и продолжения роста экономики. У нас нейтральный взгляд на рынок US Treasuries на предстоящую неделю. Основные индикаторы по экономике США за март уже были опубликованы, а время обнародования важнейших показателей, характеризующих экономику в апреле, еще не наступило.

Российские еврооблигации Котировки российских еврооблигаций по итогам прошедшей недели подросли до 113,56% от номинала (+0,81 п.п.) за счет позитивной динамики базового актива. Спрэд не изменился - 97 б.п. (+6 б.п.). У нас нейтральный взгляд на рынок Rus30 на предстоящей неделе.

РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ

Рынок рублевых долгов на прошедшей неделе продолжил рост. На фоне избытка денег в банковской системе, покупки пронизывали практически весь спектр рублевых облигаций, даже сегмент «junk», который инвесторы до этого обходили стороной. Прошедшую неделю омрачило лишь одно событие – падение китайского фондового рынка в середине недели более чем на 4,5% вызвало отток средств с EM, впрочем, влияние этого фактора было непродолжительным.

На предстоящую неделю у нас нейтральный прогноз по рынку рублевых долгов. Мы полагаем, что многочисленные первичные размещения, а также уплата налогов не окажут существенного негативного влияния на рынок, поскольку денег в банковской системе очень много и их должно «хватить» и на уплату налогов, и на участие в «первичке». Внешний же фон, на наш взгляд, будет нейтральным.