Rambler's Top100
 

Ренессанс Капитал: Спрэд-монитор рублевого рынка облигаций


[23.01.2008]  Ренессанс Капитал    pdf  Полная версия
Спрэд-монитор рублевого рынка облигаций

Спрэды рублевых облигаций к кривой доходности ОФЗ в начале года имеют тенденцию к расширению. Давление на котировки корпоративных обязательств в последние дни усилилось и в основном связано с негативным влиянием внешних факторов.

На наш взгляд, в условиях благоприятной ситуации на российском денежном рынке и низких ставок РЕПО последнее расширение спрэдов можно рассматривать как неплохую возможность для наращивания позиций. Мы рекомендуем делать акцент в инвестициях на инструментах первого-второго эшелонов с короткой и средней дюрацией, для которых стратегия carry trade наиболее эффективна.

Спрэд облигаций Газпрома и РЖД к ОФЗ за последнюю неделю расширился в среднем с 80 б. п. до 100 б. п..

Из выпусков ЛУКОЙЛа наиболее интересным с точки зрения спрэдов к ОФЗ представляется ЛУКОЙЛ-3.

Среди обязательств ФСК самые широкие спрэды к ОФЗ характерны для выпуска ФСК-3.

Из квазисуверенных банковских облигаций мы еще раз обращаем внимание на инструменты ВТБ 24-1, ВТБ Лизинг-1 и РСХБ-4. Увеличение спрэдов этих бумаг за последнее время составило около 70 б. п..

Следует отметить также дальнейшее расширение спрэдов обязательств АИЖК; уменьшение премии к ОФЗ у наиболее ликвидных выпусков облигаций агентства, скорее всего, будет медленным. Препятствовать сужению спрэдов будут планы эмитента по размещению новых долговых инструментов. Кроме того, вероятность поддержки со стороны иностранных инвесторов минимальна из-за высокой дюрации облигаций АИЖК.

Из облигаций эмитентов энергетического сектора мы обращаем внимание на расширившийся спрэд выпуска ОГК-5 к ОФЗ.

В сегменте долговых инструментов региональных операторов связи сохраняют привлекательность облигации Сибирьтелеком-6, ЦентрТелеком-5, а также выпуски ЮТК.

Среди облигаций металлургических компаний второго эшелона нашими фаворитами являются Кокс-1 и Кокс-2. На наш взгляд, кредитные характеристики группы Кокс намного сильнее показателей компании Белон – еще одного эмитента в этом секторе. По нашим оценкам, справедливый спрэд между обязательствами Кокса и Белона составляет не менее 100 б. п. В настоящее время предпочтительнее выглядит покупка более короткого выпуска Кокс-1.

В сегменте обязательств операторов розничный сетей динамику лучше рынка в последнее время демонстрирует выпуск X5-1, спрэд которого к ОФЗ сократился на 25 б. п. С учетом того, что X5 Retail Group подтвердила планы по исполнению опциона на покупку сети гипермаркетов Карусель в 2008 г., мы рекомендуем обратить внимание на выпуск Карусель Финанс-1.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
31 1 2 3 4 5 6
7 8 9 10 11 12 13
14 15 16 17 18 19 20
21 22 23 24 25 26 27
28 29 30 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: