КОРОТКО О ГЛАВНОМ

Денежный и валютный рынок. На внутреннем рынке курс американской валюты практически не изменился, составив 26,5525 руб. Мы считаем, что по итогам сегодняшнего дня курс доллара снизится на 2-3 копейки. На наш взгляд, средние ставки на денежном рынке сегодня будут на уровне 2,5-3% MIACR (overnight).

Еврооблигации. Котировки российских еврооблигаций по итогам вчерашнего дня не изменились – 112,38% от номинала, спрэд составил 99,5 б.п. (+1,6 б.п.). Сегодня у нас нейтральный взгляд на рынок российских еврооблигаций.

Рублевые облигации. 22.01.07 цены на рынке рублевых облигаций изменялись разнонаправленно. Активность была традиционно низкой для понедельника. Мы полагаем, что сегодняшний день рынок рублевых долгов завершит в нейтральной зоне. Российские евробонды вроде бы стабилизировались, а ставки на денежном рынке остаются низкими.

ВАЛЮТНЫЙ И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНКИ

Валютный рынок. На внутреннем рынке курс американской валюты практически не изменился, составив 26,5525 руб. Обороты были низкими, равно как объем продаж долларов и интервенций Банка России. Мы считаем, что по итогам сегодняшнего дня курс доллара снизится на 2-3 копейки. Вчера Левада-Центр опубликовал интересную статистику. Оказалось, что оценка темпов роста инфляции в представлении наших граждан и по данным Федеральной службы государственной статистики заметно разнится. Так, большинство россиян считает, что потребительские цены за 2006 г. выросли на 25%, в то время как по официальным данным их рост составил только 9%. Эту новость нельзя назвать утешительной, поскольку инфляционные ожидания в определенной степени отражают доверие населения к властям и проводимой ими денежно-кредитной политике. Мы полагаем, что ЦБ все-таки придется в 2007 г. для сдерживания темпов роста инфляции и обуздания инфляционных ожиданий использовать жесткий комплекс мер, включающий в себя укрепление рубля. На FOREX курс евро вырос против доллара до 1,2967 (+0,1 цент). Рост европейской валюты был связан с выходом хороших данных по личному потреблению во Франции, увеличившихся в декабре на 1,3% при ожиданиях 0,2%. Сегодня у нас нейтральный прогноз по рынку евро-доллар.

Денежный рынок. Сумма остатков средств на корсчетах и депозитах по итогам вчерашнего дня сократилась на 73,3 млрд. руб. до 611,6 млрд. руб. Сальдо операций с банковским сектором на утро, 22.01.2007 составило 95,1 млрд. руб. Январь выдался очень жестким для ликвидности месяцем. Если бы не деньги, поступившие в бюджет со счетов Федерального Казначейства в начале года, то банки, скорее всего, были бы уже в долгах перед ЦБ. Тем не менее, мы полагаем, что запаса ликвидности, накопленного на рубеже лет, должно хватить для безболезненной уплаты налогов в первом квартале. Мы считаем, что средние ставки на денежном рынке сегодня будут на уровне 2,5-3% MIACR (overnight).

ВАЛЮТНЫЕ ОБЛИГАЦИИ

Казначейские облигации. Ставка десятилетней ноты по итогам вчерашнего дня снизилась до 4,77% (- 2 б.п.). Доходность двухлетней ноты потеряла 1 б.п. – 4,92%. Инвесторы ждут предстоящего заседания ФРС, которое состоится 30-31 января, но его итоги по традиции будут озвучены лишь в последний из двух дней. Сегодня запланирована публикация индекса опережающих индикаторов в США, а также аукцион 20-летних TIPS. По нашему мнению, эти новости не окажут существенного влияния на рынок US Treasuries, если только не выйдут заметно за рамки ожиданий, и ожидаем сегодня нейтральную динамику ставки десятилетней ноты.

Российские еврооблигации. Котировки российских еврооблигаций по итогам вчерашнего дня не изменились – 112,38% от номинала, спрэд составил 99,5 б.п. (+1,6 б.п.). Интерес к активам EMи, в частности, к России, позволяет спрэду доходности Rus30 к UST10 находиться ниже отметки 100 б.п. Мы не исключаем, что в будущем может продолжиться сужение спрэда к базовому активу. Ориентиром, на наш взгляд, следует считать еврооблигации ЮАР, спрэд EMBI+ SAR которых в настоящий момент составляет 73 б.п. Сегодня у нас нейтральный взгляд на рынок российских еврооблигаций.

РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ

Государственные облигации. В понедельник котировки на рынке государственных облигаций снизились. На рынок продолжала оказывать давление стагнация российских евробондов. Дополнительным негативным фактором, на наш взгляд, стал завтрашний аукцион ОФЗ 46020 объемом 10 млрд. руб. на котором Минфин, как мы полагаем, может предоставить премию. Мы не исключаем, что сегодня котировки на рынке государственных облигаций в длинном сегменте могут продолжить снижение из-за предстоящего аукциона ОФЗ 46020.

Корпоративные облигации. 22.01.07 цены на рынке рублевых облигаций изменялись разнонаправленно. Активность была традиционно низкой для понедельника. Среди предпочтений инвесторов оказались длинные облигации банковского сектора, а также включенные в список A1 долги ХКФ-Банка серии 02. Мы полагаем, что сегодняшний день рынок рублевых долгов завершит в нейтральной зоне. Российские евробонды вроде бы стабилизировались, а ставки на денежном рынке остаются низкими.

Мы рекомендуем обратить внимание на длинные выпуски эмитентов первого эшелона – ГАЗПРОМ-8, ЛУКОЙЛ-4 FW, а также облигации электроэнергетики – МОЭСК-1, ОГК-5 и банковского сектора – ГазпромБ-1, РосселхБ-2.