Rambler's Top100
 

‘  "”–јЋ—»Ѕ": ≈жедневный обзор рынка облигаций


[23.01.2006]  јнастаси€ «алесска€, ‘  ”–јЋ—»Ѕ    pdf  ѕолна€ верси€
ѕрошедшим днем. ѕ€тницу по определению можно назвать днем –∆ƒ Ц вышедшие на вторичный рынок выпуски находились в центре пристального внимани€ инвесторов.

Ќесмотр€ на то, что размещение бумаг, проведенное еще в прошлом году, было весьма агрессивным, за счет блокировки выпусков на врем€, на которое пришлось ралли рублевого рынка, облигации открылись по цене значительно выше номинала, а торговый оборот сделок за день по выпуску –∆ƒ-7 превысил объем эмиссии, в том числе за счет расшивки форвардных сделок.

¬ случае сохранени€ благопри€тной рыночной конъюнктуры облигации –∆ƒ-6 сохран€ют определенный потенциал сужени€ спрэда к кривой ћосквы, поскольку оба выпуска пока торгуютс€ с одинаковой доходностью при разнице в дюрации в 1,3 года.

ќ‘«.
¬ п€тницу в —ћ» по€вилась перва€ информаци€ по поводу планов ћинфина на ближайшее врем€. —реди размещаемых бумаг в феврале Ц всего продано будет выпусков на сумму в 39 млрд руб. Ц ќ‘« со сроком обращени€ в 30 лет Ц нова€, сама€ дальн€€ точка, на конце кривой госбумаг и, по всей видимости, новый бенчмарк рынка рублевого госдолга.

ƒенежный рынок.
—тавки ћЅ  все еще ниже 1% дл€ банков 1-го круга, ставки –≈ѕќ колеблютс€ на уровне 3-4%, а это значит что покупка бумаг с доходностью 6,5-8,0% на какое-то врем€ перестала быть убыточной дл€ кредитных организаций с ограниченным доступом к Ђдешевымї кредитным ресурсам.

¬ то же врем€ остатки на корсчетах постепенно приближаютс€ к своим нормальным значени€м Ц пор€дка 250 млрд руб.

“орговые идеи.
Ћукойл Ц бумага достигла нашей цели (102,10%), рекомендаци€ изменена на Ђпродаватьї.

ƒержать —алават-2 (цель Ц 106,7%), ƒжей-Ёф-—и-2.

–азница в доходности бумаг √“-“Ё÷-2 и √“-“Ё÷-3 сейчас составл€ет 90 почти б.п. и обусловлена перевесом предложени€ в выпуске √“-“Ё÷-3. », хот€ подобный спрэд между бумагами может сохран€тьс€ еще длительное врем€, покупка 3-го выпуска с целью по цене 101,5% выгл€дит довольно интересно.

ѕокупать Ц јдамант (цель Ц 103%), Ќ Ќ’-4 (цель Ц 107% ).

—егодн€.
¬ ближайшие дни мы ожидаем продолжени€ консолидации в выпусках 1-го эшелона, поскольку после подобного скачка цен, локальна€ коррекци€ была неизбежна. ¬ то же врем€ мы сохран€ем довольно оптимистичный взгл€д на корпоративные бумаги 2-3 эшелонов и считаем это направление более перспективным дл€ покупки на вторичном рынке.

—реднесрочна€ перспектива.
–авновесие на рынке US Treasuries создает предпосылки дл€ сокращени€ спреда рынка российских еврооблигаций и в свою очередь сужени€ спреда рынка рублевого долга к рынку еврооблигаций. ѕри этом спрэд –оссииТ30 продолжает держатьс€ на уровне 115-120 б.п., то есть на неоправданно высоком по нашему мнению уровне. –ынок госбумаг установил новый рекорд по спрэду к рынку еврооблигаций Ц 105 б.п., и мы допускаем, что спрэд может продолжить сокращение до значений 90-95 б.п., тем более что ожидани€ укреплени€ курса рубл€ делают вложени€ в рублевые облигации даже сейчас Ц на пике роста весьма перспективными дл€ западных инвесторов.
 
комментарий
 


 

“ел: +7 (495) 796-93-88


јрхив комментариев

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
30 31 1 2 3 4 5
6 7 8 9 10 11 12
13 14 15 16 17 18 19
20 21 22 23 24 25 26
27 28 29 30 1 2 3
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов: