Ситуация на рынках

Американские индексы вчера показали нейтральную динамику. S&P500 прибавил 0,19%, Dow Jones увеличился на 0,03%. Бразильский индекс Bovespa понизился на 0,37%.

Европейские индексы завершили среду снижением. FUTSEE 100 потерял 0,55%, DAX опустился на 0,95%, французский CAC 40 снизился на 0,82%.

По итогам вчерашнего дня контракт на Light Sweet прибавил 1,49%; Brent вырос на 0,92%. Сегодня Light Sweet торгуется на уровне $98,61 (-0,06%); фьючерс на Brent стоит $107,46 (-0,23%). Спред между Brent и Light Sweet сузился до $8,85.

Драгоценные металлы показывают нейтральную динамику. Стоимость тройской унции золота составляет $1604,5. Котировки Серебра на уровне $29,1125. Соотношение стоимости золота и серебра выросло до 55,11.

Ключевая статистика на сегодня:

Квартальный ВВП Англии (13:30);
Заявки на пособия по безработице в США (17:30);
Квартальный ВВП в США (17:30);
Индекс настроения потребителей Мичиганского Университета (18:55).

Новости и статистика

США

Продажи на вторичном рынке жилья в ноябре составили 4,42 млн., оказавшись гораздо хуже ожиданий (5,05 млн.). Значение октября было пересмотрено в меньшую сторону: с 4,97 млн. до 4,25 млн. Несмотря на пересмотр, данные порадовали аналитиков: продажи показали прирост на 4% в месячном сравнении и на 12,2% к ноябрю 2010 года.

Национальная ассоциация риэлторов США пересмотрела данные по продажам вплоть до 2007 года, и оценки оказались ниже ранее публиковавшихся в среднем на 14%. Это означает лишь, что кризис на рынке жилья был еще глубже, чем ранее предполагалось.

Рублевые облигации

Денежный рынок

Объем средств на корсчетах и депозитах ЦБ РФ по данным на утро 22 декабря понизился на 22 млрд. рублей – до 1,03 трлн. рублей. На рынке сохраняется напряженная ситуация с ликвидностью. По итогам среды на рынке МБК ставка Mosprime O/N выросла на 30 б.п. – до 6,09% годовых, ставка Mosprime 3М также повысилась на 2 б.п. и составила 7,26% годовых. Повышение спроса на деньги было связано тем, что в среду банки должны били вернуть Минфину 141 млрд. рублей.

В четверг ЦБ РФ проведет депозитный аукцион сроком на 28 дней на сумму 93,1 млрд. рублей.

Кроме того, в четверг Фонд ЖКХ предложит на СПВБ депозитные аукционы по размещению 23 млрд. рублей. К размещению будет предложено 4 млрд. рублей сроком на 27 дней; 7 млрд рублей сроком на 41 день; 12 млрд рублей сроком на 55 дней.

Спрос на утреннем аукционе однодневного РЕПО в среду превысил лимит (почти 100 млрд. рублей) в 1,9 раза.

Вторичный рынок

На российском долговом рынке в понедельник цены корпоративных колебались в боковом тренде. При этом бумаги 1-го эшелона преимущественно снижались. Ценовой индекс IFX-Cbonds-Р по итогам торгов 21 декабря составил 105,05. Индекс средневзвешенной эффективной доходности IFX-Cbonds вырос до 9,08%. Лидерами по объему торгов были бумаги Мечел БО-01 (YTM 9,01%), МБРР-5, РЖД- 16. Лидеры роста цены: Внешпромбанк-1, РЖД-16, МКБ-6. Лидеры понижения цены: АФК Система-2, Евраз Холдинг Финанс-5, Абсолютбанк-5.

Сегодня мы ожидаем смешанной динамики цен рублевого корпоративного долга на фоне неразрешенности европейского кризиса. Активность торгов будет невысокой в преддверии наступающих Рождественских каникул в США.

Первичный рынок

Во среду на ФБ ММВБ прошли размещения двух облигационных займов НЛМК БО-02 и БО-03 по 5 млрд. рублей каждый. Ставка 1-го купона по облигациям установлена в размере 8,75% годовых (доходность к 1,5-годовой оферте – 8,94% годовых). По данным ФБ ММВБ, с бумагами БО-02 было зафиксировано 36 сделок на 5 млрд. рублей, по облигациям серии БО-03 прошло 74 сделки на 5 млрд. руб. мы ожидаем снижения доходности по займам на вторичных торгах примерно на 50-60 б.п.

Сегодня Связь-банк размещает облигации 3-й серии на 5 млрд. рублей. По бумагам предусмотрена годовая оферта, срок обращения составляет 10 лет. Ставка 1-го купона установлена на уровне 8,5% годовых, что соответствует доходности к годовой оферте на уровне 8,68% годовых. Ранее ориентир по ставке находился в диапазоне 8-8,5% годовых. Мы считаем, что выпуск мог бы быть интересным, начиная с верхней границы заявленного диапазона по ставке, поэтому не рекомендуем участвовать в займе.

Справедливый уровень доходности по выпуску должен составлять не ниже 8,94% годовых.

Банк ВТБ перенес размещение облигаций БО-3, БО-4 и БО-7 с 23 декабря на неопределенный срок. При этом размещение бумаг БО-6 состоится 23 декабря. Ставка 1-го купона установлена на уровне 8,5% годовых, что соответствует доходности к годовой оферте на уровне 8,78% годовых. Объем выпуска БО- 06 составляет 10 млрд. рублей. Ориентир ставки купона находился в диапазоне 8-8,5% годовых, что соответствует доходности к годовой оферте 8,24-8,78% годовых. Мы рекомендуем участие в размещении, поскольку эмитент предлагает неплохую премию ко вторичному рынку.

Компания Каркаде отложила размещение облигаций 2-й серии с 23 декабря на неопределенный срок.

Торговые идеи на рынке евробондов

Мы сохраняем нашу рекомендацию удерживать часть портфеля в «защитных» инструментах.

Евробонд Распадская-12, который погашается в мае следующего года, торгуется с доходностью 6,0%. Распадская имеет рейтинг B+/стабильный. На наш взгляд, риск компании низкий, учитывая стабильность денежных потоков и наличие ликвидных денежных средств, которые покрывают выплату по евробонду на 140,0%. Подробный анализ финансового состояния Распадской и привлекательности выпуска Распадская- 12 смотрите в нашем специальном обзоре.

Также рекомендуем покупать субординированный выпуск Промсвязьбанк-12, погашаемый в мае 2012 года. Промсвязьбанк – один из крупнейших частных банков России, рейтинг, которого BB-. Вероятность неисполнения им обязательств через 6 месяцев мы оцениваем как крайне низкую и рекомендуем покупать выпуск, доходность которого – 4,9% годовых.

Интересны также выпуски Альфа-банк-12 и Альфа-банк-13 (ВВ-/Ва1/ВВ+). Выпуск Альфа-банк-12 объемом $500 млн. погашается в июне 2012 года, доходность – 3,1%. Выпуск Альфа-банк-13 объемом $400 млн. погашается в июне 2013, доходность до погашения – 4,1%. Крупнейший частный банк России с рейтингом ВВ+ (Fitch), объем денежных средств на счетах на 30 июня 2011 года – $2,7 млрд.

Среди интересных выпусков банков второго эшелона также выделим Номос-банк-13 (-/Ва3/ВВ-) который торгуется сейчас с доходностью 6,5% годовых соответственно.

Мы считаем, что не испытает проблем с погашением и Татфондбанк-12 (-/В2/-). Банку предстоит погасить в феврале 2012 года евробонд объемом $225 млн. Доходность выпуска сейчас составляет 9,6% годовых.

В телекоммуникационном секторе, интересен короткий долг Вымпелкома (ВВ/Ва3/-) – выпуск Вымпелком-13, доходность которого составляет около 4,8%.

Среди еврооблигаций Казахстана мы обращаем внимание на Казмунайгаз-13, торгующийся с доходностью 3,7% годовых, а также Тенгизшевройл- 14, доходность которого составляет 4,0% годовых.