ВАЛЮТНЫЕ ОБЛИГАЦИИ

• Настроения на мировых рынках улучшаются перед Рождеством
• Доходность Treasuries достигла локальных максимумов
• Активность в российских бондах остается минимальной
• S&P подтверждает сложившееся положение вещей

РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ

• Активность продолжала затухать
• Купон с привязкой к инструментам ЦБ
• Юбилейный дефолт МОИА

МАКРОЭКОНОМИКА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

• Платежи НДС прошли без повышения ставок, банки наращивают депозиты

ЭМИТЕНТЫ: СОБЫТИЯ И КОММЕНТАРИИ

• Евраз: прогноз рейтинга от Moody’s пересмотрен с «негативного» на «стабильный»
• Казкоммерцбанк успешно гасит синдицированный кредит; евробонды банка остаются недооцененными
• Мосэнерго: нейтральная для котировок рублевых бондов отчетность за 9М 2009 г. по МСФО

ТОРГОВЫЕ ИДЕИ

• Среди рублевых облигаций первого эшелона сейчас не осталось явно недооцененных бумаг, вследствие чего лучшим выбором являются наиболее ликвидные бумаги, такие, например, как РЖД БО-1 или РЖД-10. По-прежнему неплохо смотрится выпуск АФК Система-2, предлагающий премию 170 бп к МТС-5, а также АФК Система-3, которая торгуется примерно на тех же уровнях доходности, что второй выпуск. Советуем также обратить внимание на выпуск МРСК Юга-2, который предлагает самую высокую доходность среди бумаг электросетевых компаний.

• Облигации Газпрома по-прежнему кажутся наиболее недооцененными на российском рынке. Кроме того, мы считаем, что выпуск SINEK 12/15 явным образом недооценен относительно Alrosa 14. Во втором эшелоне нам нравится новый выпуск NKNH 12, который предлагает премию к металлургическому сектору в районе 200 бп, и мы ожидаем его сокращения минимум вдвое. Кроме того, нам нравится новый Ak Bars 12 с купоном 10.25%. На рынке Казахстана нам нравится выпуск KKB13. Банк демонстрирует возможность и желание платить по своим долгам, однако его бонды торгуются со спредом около 300 бп к бондам российских банков со схожими рейтингами.

СЕГОДНЯ

• Окончательные данные по ВВП США за 3 квартал
• Оферты: Тверская область-34005, Строймонтаж-1
• Погашения: ВМУ-Финанс-1, Alrosa 09-3