На внутреннем долговом рынке повышенная активность торгов вчера сохранилась, однако котировки облигаций слегка снизились на фоне роста ставок на денежном рынке.

Внимание большинства участников рынка было приковано к шести аукционам в корпоративном секторе. Удачно прошли размещения выпусков ОАО «Уфимское моторостроительное производственное объединение» (УМПО) и ООО «Патэрсон-Инвест» 2-й и 1-й серии соответственно. Доходность 2-го выпуска УМПО составила 9,73% годовых, что полностью соответствует ожиданиям (9,5-10,0% годовых). Ставка первого купона Патэрсон-01 составила 10,0% годовых, что соответствует доходности к 1,5 годовой оферте на уровне 10,38% годовых.

Ситуация на денежном рынке вчера немного ухудшилась по сравнению со вчерашним днем. Ставки на МБК достигали 6,0% годовых, а объем сделок прямого РЕПО коммерческих банков с ЦБ составил 10,8 млрд. руб. В тоже время мы не ждем ухудшения ситуации с ликвидностью в конце декабря.

До конца года основной стратегией участников рынка станет скупка наиболее ликвидных бумаг. Никто не хочет оставаться в деньгах на длинные праздники. Вполне возможно, что концу года предложение на вторичном рынке будет отставать от спроса. На наш взгляд, наиболее интересные фишки в первом эшелоне это Мосэнерго-02, ГидроОГК и Газпромбанк-01.

ВТК-01. Сегодня ОАО «Волжская текстильная компания» начнет размещение дебютного выпуска облигаций на сумму 1,0 млрд. руб. Срок обращения облигаций составляет 3 года. Владельцам облигаций будет предоставлено право предъявить облигации к досрочному выкупу через год с даты начала размещения бумаг. Организатором выпуска выступает Банк Москвы. По нашим оценкам, доходность облигаций при размещении должна составить в пределах 12,36-12,89% годовых, что соответствует ставке первого купона в диапазоне 12,0-12,5% годовых. Эта оценка включает в себя премию за дебютный выпуск, которую эмитент готов предоставить при первичном размещении своих бумаг.

ОАО «ВТК» - лидер на рынке постельного белья с долей в 7 % и планирует ее увеличение до 10 % к 2010 г. По итогам 2006 г. доля доходов от реализации домашнего текстиля и чулочно-трикотажной продукции в структуре выручки составит 82 %.

ОАО «ВТК» - лидирует на рынке изделий из х/б трикотажа и чулочно-носочных изделий, его доля составляет 3 %. К 2010 году планируется увеличить долю до 5 %. Зарегистрированная марка «Хлопковый рай» является ведущим национальным брэндом постельного белья, что отмечено присуждением премии «Брэнд года Effie 2006». Узнаваемость марки в РФ составляет более 45 %. Более 90 % покупателей готовы делать повторную покупку (по данным социологических опросов «Левада - Центр», «Той-Опиньон» 2005-2006 гг.). Предприятия сертифицированы по системе ISO. Продукция ОАО «ВТК» представлена в более чем 3,5 тыс. торговых точек РФ. Рост компании в 2004-2006 гг. составил более 300 %. ОАО «ВТК» обладает более чем 200 тыс. кв. метров производственных и складских площадей. В целях повышения конкурентоспособности продукции проводится активная модернизация технологического оборудования: запущен автоматизированный швейный комплекс фирмы «AKAB/Jensen», монтируется уникальный комплекс печатных машин фирмы «Zimmer» австрийского производства.

Объем бизнеса ВТК уступает аналогичным группам, уже присутствующим на рынке рублевых облигаций. В тоже время, прогнозный уровень долговой нагрузки по 2006 году и эффективность ведения бизнеса позволяют рассчитывать на дисконт к доходности Яковлевского Текстиля и группы Русский Текстиль. Мы также полагаем, что прозрачность и простота структуры бизнеса ВТК, сконцентрированной на едином юридическом лице, будут способствовать развитию вторичного рынка облигаций эмитента.

В четверг вышел финальный ВВП США за 3-й квартал 2006 года. Окончательная оценка оказалась ниже прогнозов на 0,2% и составила 2,0%. Последний пересмотр показал изменение дефлятора ВВП на +1,9% (прогноз -1,8%). Ранее этот показатель составлял +1,7%. Также вышли пересмотренные данные по прибыли корпораций США за 3 квартал 2006 года. Прирост прибыли (после уплаты налогов) оказался меньше на 0,4% предыдущей оценки в 4,6%. Вышедшие данные не оказали явного влияния на настроения инвесторов. Однако опубликованный позднее индекс деловой активности (в производственном секторе) Федерального Резервного Банка Филадельфии за декабрь 2006 года явился фактором кратковременного роста казначейских облигаций США. В декабре индекс снизился на 4,3% по сравнению с ростом в 5,1% в предыдущем месяце. К утру снижение доходностей us-treasuries составило 3-5 б.п.

На данный момент us-treasuries торгуются со следующими доходностями: 2-летние с доходностью 4,67% годовых (-5 б.п. по сравнению со вчерашними утренними уровнями), 5-летние с доходностью 4,52% годовых (-5 б.п.), 10-летние - 4,56% годовых (-3 б.п.), 30-летние - 4,69% годовых (-4 б.п.).

Сегодня будет опубликована еще одна макростатистика США - индекс потребительских расходов (PCE Core) за ноябрь 2006 года. Данный индекс используется ФРС США в качестве одного из важнейших инфляционных показателей. По прогнозам экономистов, опрошенных REUTERS, изменение будет таким же, как и в предыдущем месяце и составит 0,2%.

Индекс еврооблигаций emerging markets EMBI+ вчера вырос на 0,07%. Спрэд индекса сузился на 1 б.п. до 173 б.п. Индекс EMBI+ Россия прибавил 0,1%, а его спрэд составил 99 б.п. (+1 б.п.). Еврооблигации Россия на текущий момент торгуются на уровне 113,563/113,875 процентов от номинала со спрэдом к UST-10 в 104 б.п. Индикативные еврооблигации «Бразилия-40» торгуются на уровне 133,125/133,25% от номинала. Спрэд к UST-30 составляет 133 б.п.