Ситуация на рынках

Вновь возникшие опасения относительно неспособности двух политических партий США прийти к консенсусу по вопросу сокращения расходов на $1,5 трлн. привели к распродажам на рынках рисковых активов. Сильно просели и российские евробонды. Так, суверенные бумаги в среднем потеряли 0,6%. Евробонды корпоративных эмитентов в среднем потеряли 0,5-0,6%.

Американские индексы в понедельник показали снижение. S&P500 потерял 1,86%, Dow Jones уменьшился на 2,11%. Бразильский индекс Bovespa понизился на 0,79%.

Европейские индексы завершили вчерашний день сильным снижением. FUTSEE 100 потерял 2,62%, DAX опустился на 3,35%, французский CAC 40 снизился на 3,41%.

По итогам вчерашнего дня контракт на Light Sweet понизился на 0,50%; Brent подешевел на 0,63%. Сегодня контракт на Light Sweet торгуется на уровне $96,86 (-0,06%); фьючерс на нефть марки Brent стоит $107,23 (+0,33%). Спред между Brent и Light Sweet составляет $10,37.

Драгоценные металлы показывают выраженную негативную динамику. Стоимость тройской унции золота составляет $1683,53. Серебро снизилось до $31,3025. Соотношение стоимости золота и серебра составляет 53,78.

Ключевая статистика на сегодня:

Квартальный ВВП в США (17:30);
Индекс производственной активности ФРБ Ричмонда (19:00);
Итоги заседания FOMC (23:00).

Новости и статистика

Белоруссия

ОАО «Газпром» планирует заключить контракты о поставках газа с Беларусью 25 ноября текущего года. Контракт будет предполагать использование понижающего коэффициента при ценообразовании поставок газа. Одновременно с этим будет подписано соглашение о продаже 50,0% БелтрансГаза Газпрому за $2,5 млрд.

США

Продажи на вторичном рынке недвижимости в октябре составили 4,97 млн., что оказалось гораздо лучше ожиданий (аналитики прогнозировали снижение показателя на 2,2% до 4,80 млн.). В сравнении с сентябрем (4,90 млн.) продажи выросли на 1,4%.

Объемы продаж существующих домов растут, в то время как число домов на рынке продолжает сокращаться, отмечает Национальная ассоциация риэлторов (НАР) США. Продажи растут вследствие снижающихся процентных ставок по ипотечным кредитам и роста арендной платы, что способствует притоку покупателей на рынок. Однако средняя цена дома снизилась на 4,7% до $162,5 тыс. по сравнению с октябрем 2010 года, и это может отрицательно сказаться на последующем спросе.

Как отмечает старший экономист BMO Capital Markets в Торонто, Сал Гуатьери, сектор недвижимости начал восстанавливаться, однако ему всѐ ещѐ предстоит долгая дорога к полному выздоровлению.

Российские еврооблигации

Сильное снижение на рынке, как мы отметили было вызвано проблемой гос. долга США, а также обращением Венгрии за помощью к ЕС и МВФ. Волна распродаж прокатилась по всем долговым рынкам Emerging Markets. Выпуск Россия-30 рухнул на 1,1% до 116,3% от номинала. За счет сильного укрепления treasures, индикативный спрэд Россия-30-UST-10 расширился за день на 24 б.п. до 264 б.п. На общий рост рисков указывает и рост 5-летнего CDS на долг России до 265 б.п. Остальные выпуски России потеряли меньше, так Россия-15 опустился на 0,2%, Россия-18 потерял 0,7%.

Глубина просадки в корпоративном секторе, в значительной степени определялось дюрацией бумаг. Аутсайдерами рынка оказались выпуски Альфа-банк- 21 и Альфа-банк-17, которые потеряли около 2,0%. «Длинные» бонды Северстали и Евраза потеряли около 1,5%. Также более 1,0% цена упала на выпуски Вымпелком-18, Алроса-20 и Металлоинвест-16.

Падение в районе 0,6-0,7% показали такие выпуски как Банк Москвы-15, ТНК-ВР-17 и Газпром-20. Новый выпуск Газпром-16 опустился на 0,7% до 99,7% от номинала.

В «коротких» выпусках падение цен также было сравнительно высокими. Так, РСХБ-14 снизился на 0,3%, как и Северсталь-13. Около 0,2% потеряли ВТБ- 12 и Вымпелком-13. Без изменения завершили день таки выпуски как Альфа-банк-13, Сбербанк-13 и Еврохим-12.

На утро вторника на рынках сформировался позитивный внешний фон, после сильного падения технический отскок вполне вероятен. Нефть сорта Brent прибавляет около 0,4% и торгуется на уровне 107,3$/баррель. С утра растут и фьючерсы на американские индексы, а выпуск Россия-30 прибавляет уже более 0,3%. Ожидаем, что рынки завершат сегодняшний день в «зеленой» зоне, однако в среднесрочной перспективе мы сохраняем нейтральный взгляд на рынок.

Облигации зарубежных стран

США

Вчера на фоне бегства капитала в качество, доходность 10-летних облигаций США на вторичном рынке опускалась до 1,96% годовых. Как раз вчера же федеральное казначейство размещало двухлетние ноты объемом $35 млрд. Спрос на эти бумаги оказался один из самых больших за последние несколько лет. Так, коэффициент Bid-to-Cover Ratio составил 4,05, т.е. спрос более чем в 4 раза превысил объем размещения. Доходность при этом снизилась до 0,25% годовых. Особо отметим, что все это произошло на фоне отсутствия договоренности в специальной комиссии по бюджету США и новых разговоров о понижении рейтинга. В частности, Fitch пригрозило, что в связи с провалом переговоров, может понизить рейтинг США на одну ступень до конца года.

Таким образом, активность на первичном и вторичном рынке долга США полностью противоположна той, которую можно было бы ожидать, учитывая вчерашний новостной фон. Инвесторы по-прежнему не видят другого, так называемого «защитного» инструмента, кроме UStreasures.

Отметим, что уже сегодня, рейтинговые агентства S&P и Moody’s заявили, что не планируют снижать рейтинг США в ближайшее время, т.к. в соответствии с договоренностями августа, в действие вступит автоматическое урезание расходов на $1,2 трлн.

Украина, Белоруссия, Казахстан

На негативном внешнем фоне продолжили падать цены на еврооблигации украинских эмитентов. Суверенные выпуски потеряли по 1,25% в среднем, а украинская 10-летка снизилась на 2,4%. В корпоративном секторе наибольшие продажи были в металлургическом секторе, в частности выпуски Метинвест-18 и Феррэкспо-16 потеряли более 1,0%. Среди выпусков сельхозпроизводителей хуже остальных выглядел евробонд Мрия-16, который упал на 0,9%, в то время как МХП-15 потерял всего 0,35%.

Бонды Белоруссии напротив, почти не отреагировали внешний негатив. Так, выпуск Беларусь-15 почти не изменился и остался на уровне 83,0% от номинала, доходность к погашению – 14,9% годовых. Выпуск Беларусь-18 снизился на «полфигуры» до 82,5% от номинала, доходность выросла до 13,2% годовых.

Вслед за агентством S&P, которое повысило рейтинг Казахстана на одну ступень, аналогичный шаг сделало агентство Fitch. Правда, если S&P повысило рейтинг Казахстана с ВВВ до ВВВ+, то Fitch – c BBB- до ВВВ, сохраняя «позитивный» прогноз по рейтингу. В сообщении агентства отмечается, что в стране произошло улучшение государственного баланса, и чистые иностранные активы государства обеспечивают возросшую подушку безопасности на случай внешних шоков. Перспективы роста и прогноз по суверенному балансу перевешивают риски, связанные с испытывающим сложности финансовым сектором, который продолжает быть неблагоприятным рейтинговым фактором.

Торговые идеи на рынке евробондов

Мы сохраняем нашу рекомендацию удерживать часть портфеля в «защитных» инструментах.

Евробонд Распадская-12, который погашается в мае следующего года, торгуется с доходностью 5,0%. Распадская имеет рейтинг B+/стабильный. На наш взгляд, риск компании низкий, учитывая стабильность денежных потоков и наличие ликвидных денежных средств, которые покрывают выплату по евробонду на 140,0%. Подробный анализ финансового состояния Распадской и привлекательности выпуска Распадская-12 смотрите в нашем специальном обзоре.

Также рекомендуем покупать субординированный выпуск Промсвязьбанк-12, погашаемый в мае 2012 года. Промсвязьбанк – один из крупнейших частных банков России, рейтинг, которого BB-. Вероятность неисполнения им обязательств через 8 месяцев мы оцениваем как крайне низкую и рекомендуем покупать выпуск, доходность которого – 5,6% годовых. Подробный анализ финансового состояния Промсвязьбанка и привлекательности выпуска Промсвязьбанк-12 смотрите в нашем специальном обзоре.

Альфа-банк-12 и Альфа-банк-13 (ВВ-/Ва1/ВВ+). Выпуск Альфа-банк-12 объемом $500 млн. погашается в июне 2012 года, доходность – 3,1%. Выпуск Альфа-банк-13 объемом $400 млн. погашается в июне 2013, доходность до погашения – 5,2%. Крупнейший частный банк России с рейтингом ВВ+ (Fitch), объем денежных средств на счетах на 30 июня 2011 года – $2,7 млрд.