Rambler's Top100
 

Ренессанс Капитал: Относительная стоимость внутреннего и внешнего долговых рынков


[22.10.2008]  Ренессанс Капитал    pdf  Полная версия

Относительная стоимость внутреннего и внешнего долговых рынков

• Продолжающийся финансовый кризис оказывает давление на котировки как внутренних, так и внешних долговых обязательств.

• Краткосрочные ставки NDF выросли до 20-50%, что привело к повышению стоимости хеджирования на 1000-3000 б. п. Таким образом, хеджирование позиций в рублевых облигациях стало совершенно невыгодным.

• Валютная доходность рублевых облигаций серьезно пострадала, снизившись до отрицательных величин (т. е. отражает неприбыльность хеджированных позиций). Основной причиной этого является чрезвычайно высокая стоимость хеджирования на фоне ожиданий ослабления рубля.

• Из-за дорогого хеджирования практически все рублевые облигации, входящие в наш анализ, стали переоцененными относительно внешнего рынка. Единственным исключением являются внутренние обязательства Татфондбанка, рублевая доходность которых составляет 50-120% – соответственно, их валютная доходность на уровне 22-64% представляется довольно привлекательной по сравнению с доходностью еврооблигаций Татфондбанк 10.

• В данном отчете мы не даем рекомендаций – поведение долговых рынков остается иррациональным, и применение каких-либо моделей в таких условиях не дает приемлемых результатов.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
31 1 2 3 4 5 6
7 8 9 10 11 12 13
14 15 16 17 18 19 20
21 22 23 24 25 26 27
28 29 30 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: