Rambler's Top100
 

Райффайзенбанк: Ежедневный обзор рынка рублевых облигаций


[22.09.2008]  Райффайзенбанк    pdf  Полная версия

ЭКОНОМИКА

Государство поможет

Беспрецедентная поддержка со стороны государства помогла приостановить взрывоопасное распространение кризисных процессов в российской финансовой системе. Большинство банков и инвестиционных компаний, которые столкнулись с невозможностью пролонгировать сделки РЕПО из-за закрытия контрагентами кредитных лимитов, смогли расплатиться по своим обязательствам – необходимые средства поступили от снижения нормативов ФОР и возобновления сделок РЕПО с госбанками, фактически превратившихся в единственный источник ликвидности в этом сегменте межбанковского рынка. Однако даже после всех предпринятых мер несколько участников рынка МБК оказались неплатежеспособными и были вынуждены начать переговоры о продаже бизнеса.

Помимо проблем на рынке РЕПО, которые коснулись в основном мелких и средних банков, государство решило помочь и крупным финансовым институтам, испытывающим трудности с привлечением длинных пассивов как внутри страны, так и за рубежом: завтра 22 банка должны получить трехмесячные депозиты на общую сумму 330 млрд. руб. По нашему мнению, государство готово в течение длительного времени пролонгировать эти депозиты и даже увеличить их объем, если внешний долговой рынок будет по-прежнему закрыт для российских компаний. Кризис фактически помог банкам убедить денежные власти в необходимости использования средств государственных нефтяных фондов в качестве основного источника длинных денег в экономике.

Таким образом, банки, которые удовлетворяют требованиям Минфина и допущены к бюджетным депозитам, оказались сейчас в привилегированном положении. В особенности это касается 11 кредитных организаций (госбанки и дочки иностранных банков), которые могут привлечь у Минфина средства в размере 75%-100% от своего капитала. Соответственно, в зоне риска оказываются банки, не имеющие права доступа к бюджетным ресурсам, а также возможности получить оперативную финансовую поддержку со стороны акционеров. Таким примером может послужить Связь-банк, акционеры которого, по всей видимости, не смогли своевременно поддержать ликвидность банка, что привело к задержке платежей и вполне вероятной продаже всего бизнеса группе ВТБ. Напротив, примером своевременного вмешательства акционера является Банк Союз, который договорился о вливании денежных средств в капитал, и возможно, получил дополнительные ресурсы от акционера в форме депозитов.

В условиях масштабного вмешательства государства нормальное функционирование финансового рынка может быть нарушено в течение длительного времени. Что касается рынка облигаций, то сейчас основной объем заключаемых на нем сделок – это продажа бумаг, оставшихся у контрагентов от невыполненных обязательств по РЕПО. Мы не верим, что в перспективе ближайших месяцев возможны рыночные размещения облигаций существенного объема: спрос на бумаги 2-го и 3-го эшелона останется практически нулевым, а крупным эмитентам значительно дешевле будет привлекать средства напрямую у банков - прежде всего, государственных.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
1 2 3 4 5 6 7
8 9 10 11 12 13 14
15 16 17 18 19 20 21
22 23 24 25 26 27 28
29 30 31 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: