Rambler's Top100
 

АК БАРС Финанс: Ежедневный обзор долгового рынка


[22.09.2008]  АК БАРС Финанс    pdf  Полная версия

СКОРО

Во вторник и среду Минфин проведет регулярные аукционы по размещению средств на неделю и 5 недель.

СЕГОДНЯ

Сегодня Минфин проведет аукцион по размещению свободных средств на 3 месяца объемом до 400 млрд руб. под минимальную ставку 8.75%. В отличие от первоначальных планов, когда предполагалось допустить к аукционам только Сбербанк, ВТБ и Газпромбанк, к аукционам решено допустить все банки, ранее подписавшие генеральное соглашение с Минфином. Тем не менее, согласно опубликованному изменению в порядке расчета лимитов для кредитных организаций, расширения лимитов в основном коснутся банков с рейтингом «ВВВ» и «ВВВ-», чьи лимиты увеличены более чем в 2 раза. Ниже в таблице приведены рейтинговые коэффициенты для участников аукционов. Лимит на средства определяется по формуле Lim= r*K, где r – коэффициент в зависимости от рейтинга, а К- собственный капитал кредитной организации.

Таким образом, львиная доля средств вновь пойдет крупнейшим банкам плюс дочкам иностранных банков с высокими рейтингами. Минфин впервые размещает средства на 3 месяца, ранее сроки депозитов не превышали 5 недель. Мы полагаем, что сравнительно длинные деньги будут пользоваться высоким спросом, поскольку позволят пережить критический период в конце октября, когда и без учета последних событий ситуация с ликвидностью банков из года в год складывается достаточно напряженно.

ВЧЕРА

S&P изменило прогноз рейтинга России и Москвы на «стабильный» с «позитивного», подтверждая рейтинги на уровне «ВВВ+»

По словам представителей агентства, пересмотр прогноза обусловлен растущей неопределенностью по поводу экономической политики, связанной с преодолением кризиса ликвидности на российских финансовых рынках.

По оценкам агентства, российские бюджетные и международные резервы остаются значительными, но, вероятно, уменьшатся в течение следующих 12 месяцев, поскольку банки будут рекапитализированы и приток средств по счету капитальных операций уменьшится или даже получит отрицательное значение. По оценкам S&P условные бюджетные обязательства в случае разумного пессимистического сценария могут достичь 20% ВВП, что по нашим оценкам эквивалентно $350–400 млрд. Таким образом, S&P перестраховался и в своих оценках заложил полномасштабной банковский кризис.

Суверенные еврооблигации позитивно отреагировали на решение рейтингового агентства и доходность RUS30 понизилась на ~50 б.п. до 6.64%.

Внешний рынок

В пятницу следом за эйфорией на фондовом рынке после объявления о планах Минфина США выкупать/гарантировать облигации с ипотечным обеспечением до $700 млрд, доходность казначейских облигаций США выросла на ~40 б.п. в коротком конце кривой и ~20 б.п. по UST10. Отметим, что план еще не одобрен в конгрессе и список бумаг пересматривается, а его детали нуждаются в дополнительном уточнении.

Между тем стало известно, что крупнейшие инвестбанки США, Goldman Sachs и Morgan Stanley в воскресение подали в ФРС заявку на получение банковской лицензии, что ставит крест на существующей модели финансового рынка. Для предоставления большей поддержки ликвидности Goldman Sachs и Morgan Stanley во время их трансформации, ФРС позволила ФРБ Нью-Йорка кредитовать их под любое обеспечение в рамках PDCF.

Мы полагаем, что на внешнем долговом рынке динамика финансового сектора останется в центре внимания в ближайшее время, что определит высокий спрос на treasuries, но в целом накапливаются факторы раздувающие госдолг США, что в какой-то момент приведет к пересмотру ставок под которые инвесторы готовы вкладыватся в UST.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
1 2 3 4 5 6 7
8 9 10 11 12 13 14
15 16 17 18 19 20 21
22 23 24 25 26 27 28
29 30 31 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: