Банк Москвы: Ежедневный обзор долговых рынков

[22.09.2005] Банк Москвы

ВНУТРЕННИЙ ДОЛГОВОЙ РЫНОК

ВЧЕРА основное внимание участников рынка было приковано к аукциону по размещению новых облигация РусАла второй серии на сумму 6 млрд. рублей, который не преподнес существенных сюрпризов. Переподписка на новый выпуск составила 1,5 млрд. рублей. Доходность на аукционе сложилась на уровне 7,33% годовых. Напомним, что ранее мы ожидали, что доходность определится на уровне 6,99 — 7,39% годовых.

Таким образом, вчерашний аукцион в очередной раз продемонстрировал интерес участников рынка к качественным долгосрочным рублевым активам. Однако позитивные результаты размещения облигаций РусАла не сильно отразились на вторичном рынке. Движение котировок облигаций сектора негосударственного долга носило разнонаправленный характер. По итогам торгового дня цены наиболее ликвидных облигаций сектора в среднем снизились на 0,9%.

СЕГОДНЯ на ММВБ состоится размещение 4-х выпусков корпоративных облигаций на общую сумму 9,250 млрд. руб. Итоги размещений последних двух недель позволяют нам говорить, что эмитенты привлекут средства как максимум с той доходностью, на которую ориентировали организаторы.

На наш взгляд, наиболее интересные выпуски, в которых сегодня стоит поучаствовать это 5-летний выпуск облигаций ОАО НПО «ИРКУТ» с объемом 3,25 млрд. руб. (организаторы ориентируют на доходность к погашению в пределах 8,99-9,20% годовых) и 6-й выпуск облигаций ОАО «Сибирьтелеком» с объемом 2,0 млрд. руб.(ориентир организаторов: доходность к погашению должна составить не выше 3,0% годовых к 3-х летней оферте).

На наш взгляд, доходность, на которую ориентируют рынок организаторы, соответствует текущей рыночной конъюнктуре и кредитному качеству эмитентов. Учитывая высокий спрос на облигации качественных эмитентов, который сложился в последнее время, аукционы по размещению этих двух выпусков должны пройти на ура. Довольны останутся как эмитенты, так и инвесторы, которые получат новые качественные инструменты для игры на внутреннем долговом рынке. Размещение облигаций 3-й серии ХКФ-Банка — последнее из сегодняшних размещений, которое состоится по открытой подписке. Объем выпуска составляет 3,0 млрд. руб., ставка купона выплачивается ежеквартально и определяется на сегодняшнем аукционе. Организаторы выпуска ориентируют рынок на доходность 8,47-8,97% годовых.

ВНЕШНИЙ ДОЛГОВОЙ РЫНОК

US-TREASURIES. Беда не приходит одна. В центре внимания участников рынка остаются природные катаклизмы атлантического региона. Напомним, что вчера информагентства сообщили, что новому урагану была присвоена наивысшая пятая степень. Таким образом, впервые за всю историю наблюдений ураган четвертой (Катрин) и пятой (Рита) категории следовали друг за другом. По мнению ученых, сейчас в Атлантическом океане начался очередной цикл возрастания ураганной активности, которым может продлиться несколько лет. Предыдущий цикл ураганной активности наблюдался в 40-х годах прошлого века, тогда длительность цикла составляла 20 лет.

Таким образом, сила урагана «Рита» значительно превышает силу своей предшественницы, в этой связи Правительство США начало поспешную эвакуацию людей южных штатов, которые лежат на пути урагана. По предварительным оценкам, основной удар Риты придется на штат Техас. На этом фоне, вчера было принято решение об остановке двух атомных реакторов техасской АЭС. Однако, по мнению экспертов, не исключено, что траектория движения урагана может отклониться на восток, что приведет к разрушению восстановленных дамб и повторному затоплению Нового Орлеана. Под воздействием новостей об урагане «Рита», котировки на рынке казначейских обязательств плавно поползли вверх. По итогам торгов доходность десятилетних us-treasuries снизилась на 6 пунктов, достигнув уровня 4,16% годовых, доходность тридцатилетних us-treasuries снизилась на 8 б.п. до4,44% годовых.

Мы полагаем, что в ближайшее время основное внимание инвесторов будет приковано к стихийным бедствиям США. По предварительным прогнозам, ураган Рита достигнет побережья Техаса в субботу, когда можно будет примерно оценить его последствия. Как бы там не было уже сейчас понятно, что текущий цикл ураганной активности может причинить более существенный урон американской экономике, чем раннее ожидалось. Таким образом, мы полагаем, что до конца неделе казначейские обязательства, продолжат пользоваться спросом у инвесторов.

EMERGING MARKETS. Котировки еврооблигаций стран с развивающимися экономиками повторили динамику us-treasuries. По итогам торгов индекс EMBI+ вырос на 0,53%, а его спрэд сократился на 2 б.п. до 259 б.п.

РОССИЙСКИЕ ЕВРООБЛИГАЦИИ. Индекс EMBI+Россия вчера вырос на 0,55%, а спрэд индекса снизился на 2 б.п. до 105 б.п. Котировки еврооблигаций «Россия-30» сегодня торгуются на уровне 115,19/115,31 процентов от номинала. Спрэд «России-30» к UST-10 сегодня с утра составляет 108 б.п.