Rambler's Top100
 

ИФК Алемар: Ежедневный обзор рынка облигаций


[22.08.2008]  ИФК Алемар    pdf  Полная версия

Взгляд на рынок

МАКРОЭКОНОМИКА

Индекс опережающих экономических показателей США, рассчитываемый исследовательской организацией Conference Board, в июне упал на 0.7%, что является рекордным снижением с августа 2007 г. Эксперты прогнозировали снижение всего на 0.2%. Согласно пересмотренным данным, в июне показатель не изменился, однако ранее сообщалось о его снижении на 0.1%.

БАЗОВЫЕ АКТИВЫ

Ставки казначейских обязательств США устремились вверх от уровней 5-недельных минимумов на фоне роста инфляционных опасений. Ралли в сommodities, которое мы наблюдали вчера, может продлиться и в перспективе нескольких дней, что добавляет неопределенности рынку USTreasuries. Так же сегодня выступит глава ФРС Бернанке: он поделится планами по мерам, направленным на поддержание стабильности на финансовых рынках.

РАЗВИВАЮЩИЕСЯ РЫНКИ

Котировки суверенного долга ЕМ остаются без видимых изменений. Сезонный спад активности приводит к изменению спрэдов за счет движений ставок базовых активов. Вчера средний спрэд EMBI+ сократился до 303 (-3) б.п. Российские еврооблигации стабильны, однако стремительный скачок цен на нефть так и не привел к ценовым сдвигам: цена выпуска "Россия-30" стабилизировалась на 112-й фигуре при спрэде к UST 10Y на уровне 185 б.п.

РЫНОК РУБЛЕВЫХ ОБЛИГАЦИЙ

Рынок рублевого долга остается с пессимистичными настроениями. Котировки бумаг первого уровня снижаются на негативных ожиданиях по денежному рынку, а также насыщенному в среднесрочной перспективе календарю первичных размещений.

Макроэкономика

LEADING INDICATORS США

Опубликованные данные укрепляют опасения относительно ухудшения ситуации в экономике страны. Наихудший спад на рынке жилья за четверть века, растущая безработица и сокращение доступа к кредитованию усиливают риски того, что потребители уменьшат расходы до конца текущего года. Это может вызвать остановку экономического роста, поскольку на долю затрат американцев приходится основная часть ВВП США.

Индекс Conference Board показывает ожидаемое развитие экономики страны в ближайшие 3-6 месяцев. Он рассчитывается на основе десяти основных экономических показателей, семь из которых известны еще до публикации индикатора. Пять из десяти, входящих в индекс показателей, снизились в июле. За последние шесть месяцев индекс опережающих показателей Conference Board упал на 1.8% в годовом исчислении. Снижение в районе 4-4.5% свидетельствует о неизбежности рецессии.

ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

Показатель рублевой ликвидности сегодня утром составил 742.1 (-29.8) млрд руб. Структура ликвидности выглядит следующим образом: остатки на корсчетах снизились до 649.2 (-31.1) млрд руб., тогда как депозиты банков в ЦБ составили 92.9 (+1.3) млрд руб.

Ситуация на денежном рынке вчера немного улучшилась. И, хотя ставки МБК остаются на уровнях 5-5.5% по однодневным кредитам, объемы рефинансирования в ЦБ сокращаются. Операций РЕПО ЦБ вчера было заключено на сумму 6.7 млрд руб. против 34.5 млрд руб. в среду. Сегодня нас ожидают налоговые платежи, поэтому рассчитывать на улучшение конъюнктуры пока не стоит.

Кривая ставок LIBOR (USD) сохранила прежний вид: 1M LIBOR составляет 2.47%, 3M LIBOR – 2.81%, 12M LIBOR – 3.17%. Ставки российских NDF в краткосрочном сегменте остаются высокими, 12-месячная ставка составляет 5.75%.

Локальный долговой рынок

ИНВЕСТИЦИИ: ФОКУС НА ЛИКВИДНОСТЬ

Ситуация на локальном долговом рынке развивается в привычном ключе: ставки выпусков первого уровня продолжают подниматься, а интерес к более доходным облигациям практически отсутствует. Низкая активность рынка обусловлена не только сезонным снижением, но и отсутствием идей у инвесторов.

Переоценка обращающихся выпусков с прицелом на первичный рынок продолжается во всех секторах рынка. Пока эмитенты готовы платить, стабилизации рынка ожидать не стоит. Рост ставок во всех эшелонах выглядит существенным. Эмитенты, фондирование для которых на внешних рынках стало проблематичным или вовсе недоступным, могут еще более агрессивно повышать привлекательность заимствований. Курс на ужесточении политики ЦБ РФ только подогревает негативные настроения вокруг первичного рынка.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
1 2 3 4 5 6 7
8 9 10 11 12 13 14
15 16 17 18 19 20 21
22 23 24 25 26 27 28
29 30 31 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: