Rambler's Top100
 

Банк "Спурт": Ежедневный обзор финансовых рынков


[22.08.2008]  Банк "Спурт"    pdf  Полная версия

ВАЛЮТНЫЙ И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНКИ

Валютный рынок

Евро вчера вырос по отношению к доллару на 1 цент до 1,4874. В былые времена это не вызвало бы столь сильного резонанса, однако не сейчас, когда любой отскок пары евро-доллар рассматривается как возможное начало роста.

После вчерашней публикации PMI Еврозоны, оказавшегося чуть лучше ожиданий, страхи в отношении финансового кризиса в США перевесили опасения по поводу европейской экономики.

Инвесторы в поисках безопасной гавани стали инвестировать в товарные рынки, положив начало спирали commodities–евро–commodities.

Сегодня не запланировано публикации важных новостей и мы полагаем, что курс евро чуть снизится до отметки 1,4850 по отношению к доллару.

Денежный рынок

Банк России вчера сообщил, что в рамках работы по переходу к политике инфляционного таргетирования с 1 сентября начинает ежедневное установление максимального объема средств, предоставляемых на первом аукционе однодневного прямого РЕПО.

На наш взгляд, регулятор делает это с тем, чтобы помочь банкам с управлением собственной ликвидностью. В своих "направлениях" на следующие три года Банк России прогнозирует, что к 2011 году вне зависимости от цен на нефть, потребность кредитных организаций в деньгах будет покрываться за счет операций прямого РЕПО с Банком России.

При каждой благоприятной возможности – возникновении "дефицита" ликвидности, что, в общем то в условиях управляемого валютного курса большая редкость, чем ее профицит – Банк России готовит кредитные организации к тому, что в будущем эта ситуация станет нормой.

Мы полагаем, что Банк России может с очень большой точностью спрогнозировать потребность банковской системы в деньгах на следующей день, но даже если регулятор и "ошибется", что маловероятно, то банки смогут привлечь средства на следующем аукционе, либо же на неаукционной основе по постоянной ставке, устанавливаемой Банком России.

Влияние же на денежный рынок будет заключаться в том, что ставки начнут подрастать не непосредственно в день ожидаемого оттока ликвидности (уплаты налогов), а, как минимум, за день до этого события. При этом, поскольку у банков будет запас времени, чтобы подготовиться к оттоку ликвидности, рост ставок непосредственно в день уплаты налогов будет менее интенсивным.

РЫНОК ВАЛЮТНЫХ ОБЛИГАЦИЙ

Казначейские облигации (UST10)

Ставка десятилетней ноты вчера снизилась на 4 б.п. до 3,83%, пережив еще одну волну "бегства в качество". На наш взгляд, снижение доходности UST10 на волне "risk aversion" не продлится долго. Одновременно с Treasuries инвесторы покупают сommodities, рост цен на которые вместе с падением доллара приводит к росту импортируемой инфляции в США – а это негатив для казначейских нот в среднесрочной перспективе.

Сегодня новостной фон достаточно бедный, поэтому высокой волатильности на рынке десятилетних нот мы не ждем.

РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ

Цены на рынке рублевых долгов вчера снизились, при этом снижение происходило практически по всему спектру выпусков, начиная от государственных облигаций и заканчивая корпоративными долгами. Впрочем, снижение котировок также проходило при невысоких оборотах.

На наш взгляд, происходящее могло быть связано с закрытием позиций на рынке крупным иностранным участником в преддверии завершения финансового года по западному календарю.

Хотя мы не ждем обвала котировок на рынке рублевых долгов, тем не менее, рекомендуем (как, впрочем, большинство аналитических команд) придерживаться "защитной" стратегии – инвестировать в короткие облигации надежных эмитентов, благо недостатка в таких бумагах сейчас на рынке нет.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
28 29 30 1 2 3 4
5 6 7 8 9 10 11
12 13 14 15 16 17 18
19 20 21 22 23 24 25
26 27 28 29 30 31 1
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: